股票私募消息

【巨人网络】今日波动较大，我们认为主要是随大盘波动，基本面无恙，加仓良机

[太阳]还是上周强调的，我们很看好《超自然》【12月下旬开启的趋势改善】—1）耀世皮肤预计12.19上线（上次是9.30，已经时隔2个半月），带动流水回暖。2）DAU近2月高位稳定，近期小红书粉丝量周环比提速（近4周周涨幅+1.7/2.0/+2.8/+3.2W），随着12月双旦活动/假期，1月陆续放假，2月春节，接下来DAU/流水上行趋势确定。 [太阳]短期催化还有新品【名将杀】12.19将上线，二测留存非常好，爬坡型产品关注后续趋势，具备超预期潜力。其他需要提示的:1超自然海外、名将杀、征途赛道新品等可能还能够30%流水增量未被计入预期2IP周边预售上周已开启，市场热度不错，提估值潜力3近期路演能感受到明年业绩预期仍然较低。

延江股份（300658）站上40亿市值关口，年内股价新高、涨幅全板块第一！“卫护供应链超新星”显露“超级成长股”姿态，重申无纺布是明年确定性增长机会，推荐延江+诺邦！

我们在9月29日最早发布了《延江股份深度：海外市场卫材升级起点，热风无纺布替代空间广阔》 NzhhLgcZzo，是近年来全市场首篇！时至今日，总市值站上40亿关口，两月涨幅超50%，全年涨幅144%，位列纺服板块首位！

[握手]即使消费依旧弱市，但我们一直勤奋挖票淘金，希望成为能为您提供超额收益的伙伴[拳头][拳头][拳头]

延江是全球创新型一次性用品材料制造商，主营纸尿裤、卫生巾两大卫护品种核心主材无纺布（价值量30-40%），全球化产能分布中国/埃及/美国/印度，并深度绑定宝洁/金佰利/百亚/恒安/尤妮佳等知名品牌客户，CR5高达84%，等于挂钩了最大的市场份额、最强的产业趋势主导者。全球纸尿裤+卫生巾终端市场规模超6000亿人民币，背靠供应链出现极其清晰的两层成长逻辑！

1国际卫护巨头供应链重构起点，有机会出现类似全球体育用品供应链中申洲、华利的成长典范，因此本轮上行周期比预想会更陡更长。

2海外市场卫护材料升级起点，热风无纺布替代纺粘的空间巨大，我们测算可替代市场空间超500亿元，当前延江海外基地卡位几乎唯一。

我们重申，当前是重大产业变化的验证节点，不用在意短期估值高，长周期开端将不断强化逻辑，看3年利润可野蛮扩大6~7倍！25-27年盈利预测0.5/1.4/2.0亿元，CAGR+94%，PE能快速消化至30/21倍，务必重视无纺布产业变化，重申无纺布板块是明年确定性增长机会！

【中泰电新】天合光能签订北美储能大单

公司收到控股子公司天合储能的通知，天合储能子公司于近日与北美区域的客户签订了合计1.4GWh的储能产品销售合同，合同履行期限自合同签署之日开始，计划在2027年底前完成交付并网。

公司在储能业务方向上持续发力，增长较为强劲，2025年出货目标8GWh，2026年目标15-16GWh，订单覆盖率达70%-80%，公司产品全部采用自研电芯，成本可控，销售市场以北美，欧洲为主，海外市场占比超六成。

北美储能市场壁垒高，价格、盈利可观，若以0.2-0.3元/wh的单位盈利测算，该1.4gwh可贡献盈利3-4亿元左右。北美市场受aidc算力投资拉动，储能需求大幅增长，后续公司将在北美市场持续发力，有望贡献亮眼业绩。

风险提示：竞争加剧等

宏景科技B300算力租赁订单落地

根据12月15日公司交流会信息，宏景科技确认已落地杭州大客户的B300算力租赁新订单，预计于明年Q1末至Q2初交付。此订单不仅验证了公司在最先进算力迭代中持续获取大单的能力，更重要的是B系列芯片的净利润率将超过H系列的15%，直接提升了盈利质量和业绩确定性，巩固了其在高端算力租赁市场的核心供应商地位。

关注：宏景科技（B300新订单落地，利润率提升，头部地位稳固），协创数据（同为算力租赁核心标的，受益于行业高景气与业绩兑现逻辑），大位科技/奥飞数据/润泽科技（上游AIDC厂商，受益于大厂算力资本开支增加预期）

华为昇腾950采用四芯片封装及自研HBM

12月15日晚间的券商电话会明确了昇腾950采用“2计算Die+2 I/O Die”的四芯片CoWoS-L封装，并澄清其自研HBM本质是成本更低、通过ABF载板连接的定制化HMC方案。这一系列技术细节的落地，证实了华为正通过系统级创新（以Chiplet提升互联带宽）绕开先进制程限制，为国产先进封装、ABF载板及HBM/HMC材料（环氧塑封料等）产业链带来了2026年开启放量元年的清晰需求指引。

关注：华海诚科（国产HBM环氧塑封料核心供应商）/通富微电（先进封装技术及产能）/ABF载板（受益于HMC通过基板连接的技术路线）/先进封装设备（刻蚀/键合）（HBM/HMC多层堆叠工艺关键环节

【华安电新】储能板块更新：回调迎来上车机会，储能需求有强支撑

今日储能板块出现集体调整，主要系：1）市场对于明年需求预期波动；2）光伏收储规模分歧。

国内储能：多政策叠加助力储能补课，后续需求旺盛

◆装机潜力：目前全国峰值负荷1500GW，考虑美国加州等成熟市场经验，需要30%系统峰值负荷的储能渗透率，对应450GW，4h配储对应1800GWh储能装机潜力，截至26年10月，国内储能装机仅108GW/261GWh，储能补课需求强烈。

◆容量电价保底，现货套利支撑。国家明确给予容量电价机制，未来各省容量电价政策落地将显著提速，补全储能盈利版图；同时394号文为各地电力现货市场建设明确时间表，年底需在国内展开电力市场试运行，当前内蒙古等地中午负电价频发，日内现货价差达4毛以上，多项收益叠加IRR可观。

◆落地节奏关注电力现货市场推广。2025年储能招标预计超400GWh，我们预计2026年国内储能装机将超300GWh，同比翻倍增长。

美国储能：26年看FEOC抢装，27年数据中心支撑储能需求

◆25年美国储能装机超50GWh，目前数据中心需求带动极少，主要系德州套利驱动，加州容量合同驱动和新兴州负荷驱动，当前各州IRR普遍超20%。即不考虑数据中心的情况下美国储能年需求超50GWh。

◆数据中心带动美国新兴州储能高回报率。弗吉尼亚作为全球数据中心之都，尖峰负荷压力大，我们测算当前弗吉尼亚电网侧配储IRR达到50%，同时政策端强制配储，要求到2045年配置10GW储能，配储激励强。

◆储能助力数据中心快速接入电网。2025年10月Aligned Data Centers自建31 MW/62MWh储能，为当地电网提供调峰与支撑能力，是美国首个专门为了加快数据中心并网、加速上电而建设的电池项目，当地传统并网周期5-7年，光伏配储项目落地快，26年可上线并网。

◆远景和Fluence均反馈数据中心配储订单超预期。目前Fluence已获30GWh数据中心配储订单，同时需关注后续数据中心用户侧长时配储趋势，1GW数据中心或配16h储能，实现孤网运行。

◆预计美国26年受FEOC抢装影响装机破70GWh，27年数据中心配储上量装机将进一步增长，同时FEOC要求带动储能订单价格上涨，实现量价齐升。

展望：回调迎来上车机会，国内储能补课需求充裕，美国缺电配储逻辑顺畅。标的包括1）阳光电源：积极对接海外云厂，数据中心配储需求有望陆续落地，AIDC进展顺利。2）上能电气：定增有望落地，压制估值因素缓解，国内储能PCS出货领先，欧/美/中东市场卡位优势明显。

美国各州储能回报率测算/储能高频数据/储能月报/欧美市场情况等，欢迎联系