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hcdx 中天亨通 光纤涨价更新1221

◆ AI光纤：

机柜内低衰短距用 多模（OM4/5）、单模(G 654 D、657 A1)等，跨区域互联 DCI 用特种（G 654 E）光纤均在涨价；

收入占比暂时不高，8-10%左右，增速很快，每年翻倍以上需求。

◆ 非AI光纤：海洋通信用特种（G 654 E）、R国军用无人机（657 A2）等需求景气高涨。

◆#多模、特种均为单独产线，扩产周期3年以上，#涨价高度和持续性可期！

◆单模中 657 A1/A2、654.D共用产线，A1/A2需求高增、叠加价格高企，挤压了普纤产能，推动产能利用率提升，目前行业已经90%。

运营商涨价可期，利润弹性巨大

◆高价AI和无人机光纤需求共同推动二线产能转产，一线龙头对价格控制提升。

◆电信运营商长期资本开支低迷，普纤扩产意愿不高，供给受限，

◆光纤在运营商资本开支中仅占较小比例，预计涨价的确定性较高。

弹性测算：

假设30%散纤涨价20-30%，带动净利率回升6%，每家增量利润4~5亿，对应100亿市值弹性增量。

假设运营商涨价20%，则整体净利回升13%，#对各家有望贡献利润弹性20亿，对应400市值弹性增量。

【跨年推荐！】【浪潮信息】超节点+国芯+H200，三重弹性！

——近期关注度提升明显，总结观点供参考——

短期

1. H200许可直接受益，是英伟达在国内最大的出货渠道，CSP厂商目前对于H200态度乐观，消息面上报需求很高，等待批准规划；

2. 在字节/阿里/腾讯的服务器市占率达到45%/50%/25%，可以关注CSP厂商资本开支预期进展，有超预期可能；

3. 海外超节点服务器净利率5%（工业富联），浪潮26年预计在海外出超节点服务器乐观，拉动整体净利率大幅提升（目前净利率1.5%左右），明年B300出货时间点会成为重要催化；

4. 国产服务器在超节点趋势下格局优化，利润率可以改善；

5. 风险边际较为明确，浪潮信息目前已经在实体清单，边际不会更差，海外公司目前完全正常。

长期看，公司是国内服务器绝对龙头厂商，在CSP厂商的市占率优势明显，尤其是在CSP出海过程中都保持优势，长期直接受益于资本开支提升。治理上，公司是山东gzw核心的科技资产，治理逐渐完善，长期成长性较好。

估值上，预计25年收入1800亿，利润27-28亿；26年收入2400亿，估计利润40亿元以上（目前市场更乐观预期达到50亿元以上，主要是海外超节点弹性）。

目前900亿市值对应26年PE 22x，如果资本开支有上修，海外利润率有验证，将形成重要催化，具备更大空间。

欢迎联系：崔航

【东吴计算机】Robotaxi国内进展zj交流要点

1.路权：上海有望近期开放浦东全域（除陆家嘴），杭州、武汉等地今明两年均将进一步放开。

2.平台资质：深圳明确推动由科技企业产品与技术相关能力测试向出租车公司市场运营的转变。

3.车辆牌照考试。分为道路测试、示范应用和示范运营。目前车牌数有一定限制。

1.预计明年会有完全量产车问世，单车UE可能进一步提升；

2.L3/L4法规可能在26-27年出台。

3.27年可能出现3-5家运营量3000-5000台的厂商出现。

建议关注：

1.智驾技术入局：小马智行、文远知行、萝卜快跑等，智驾技术成熟；

2.有主机厂背景：曹操出行、享道出行等，单车成本相对低；

3.流量平台：哈啰、高德、滴滴等，有流量优势。

诸暨华海被执行1.3亿，或推进氨纶行业产能出清

事件：12月15日，乌海市海南区人民法院对诸暨华海执行1.3亿元。或进一步增加其资金压力，增强产能退出的预期。据百川盈孚，诸暨华海目前具备氨纶产能22.5万吨，占全国产能近16%。

需求稳步增长，价格仍处历史底部。国内氨纶表观消费量过去7年CAGR近9%，近年来氨纶在面料中的平均添加量已由3％-6％提高到8％，更有部分高档面料的氨纶含量已超过20％。氨纶仍是未来纺织消费的主要趋势之一，需求中长期看仍保持稳定增长。目前中国氨纶市场均价为2.3万元/吨，价格价差均处于历史分位数底部。

供给端格局集中，新增产能放缓且供给边际开始出清。目前国内氨纶供给格局中华峰、晓星、华海、新乡、泰和5家企业占全国总产能80%以上，剩余不到20%产能均为4万吨以下小产能，且除华峰、晓星仍有扩产/产能替换计划外基本无新增产能，与此同时，行业部分小厂如泰光等已经开始退出。根据我们测算，需求端再未来两年均会保持每年10万吨以上增长，供给端新增产能结合小厂产能退出计划，未来两年实际增长产能不超过10万吨，若华海进一步退出其22.5万吨产能，供需格局将显著改善，刺激氨纶价格上行。

建议关注：华峰化学（39.5万吨）、新乡化纤（22万吨）、泰和新材（11.3万吨）。

风险提示：产能出清进度不及预期、需求不及预期等。

一线专家存储行业的未来发展趋势和定价策略。

??1. 2026年存储产品定价策略??

??DRAM定价??：价格将持续上涨，并趋向于更加市场化的定价模式。原有的季度绑定合约可能缩短为月报，甚至演变为“一单一单”的谈判方式，尤其针对大客户。

??NAND Flash定价??：价格将维持上涨趋势，但相对DRAM会较为平缓。由于2025年下半年的传统服务器需求（如HDD）并未充分释放，涨价效果可能会延迟至2026年第一季度甚至第二季度才能明显显现。

??2. 三大原厂（三星、美光、希杰）产能调配与供给情况??

??优先级与排挤??：各大原厂在进行产能调配时，会优先投入HBM和DRAM的扩产，这些业务的毛利和重要性更高。这会对标准型NAND（即此前的主要消费市场产品）的产能扩张造成一定的排挤，导致其供应量相对有限。

??扩产节奏与乐观预测??：2026年的产能释放将相对谨慎，主要体现在原有厂房引入新设备，而非新建工厂。新产能预计将在2026年第二季度末逐步显现，因此上半年市场将保持相对乐观。

??3. 市场库存与消费需求??

??低库存现状??：由于2025年第四季度的涨价来得非常突然，导致各环节（终端厂、模组厂、贸易商）未能及时备货，普遍处于库存低位，多数库存不足三个月。

??消费性电子需求疲软??：因上游原材料涨价导致终端产品无利可图，加上消费者“凑合过日子”的心态，消费性电子的需求预计将呈现疲软状态。但此并非需求萎缩，而是品牌方为了转嫁成本而被动出现的“供给端”需求疲软。

??AI服务器需求强劲??：尽管转移了部分顾客服务（TOC），但服务器市场，特别是AI服务器（因其需求被100%禁用HDD转为SSD）的需求极为旺盛，成为拉动市场最主要、最核心的力量。预计2026年NAND将在AI服务器这一细分市场实现显著增长。

??4. 关键技术事实澄清??

??QLC与TLC价差??：通常情况下，QLC比TLC便宜约15%-20%。但在当前极度缺货的市场环境下，由于厂商间竞争激烈，两大存储类型的实际成交价差已基本消失，均按市场价交易。

??新厂商进入验证??：目前几家主要原厂（如铠侠、西部数坊）正在进入新客户端进行验证，以求获取更广泛的企业级及服务器市场渠道，这是一个竞争性补充。

2025-12-21 22:46

【zx汽车】马斯克薪酬纠纷胜诉！利好特斯拉自动驾驶&机器人业务推进！

美国时间周五晚间特拉华州最高法院做出裁定，马斯克2018年那份价值560亿美元的薪酬方案必须恢复执行，本次裁决是该诉讼的最终上诉结果。

在薪酬激励理顺后、公司业务发展有望加速

特斯拉持续推进Robotaxi的商业化应用，已在奥斯汀开启车内无安全员的Robotaxi测试。截至目前，其Robotaxi在奥斯汀的运营面积已达173平方英里，运营里程已超过25万英里；在湾区的运营里程也已超过100万英里。上述运营里程的积累，有助于提升公司的技术和运营能力，并向当地监管机构提供安全性记录。后续来看，Cybercab车型有望于明年Q2量产，有望进一步优化运营成本；运营城市拓展也在持续推进。

标的推荐：

推荐经纬恒润（L3/L4能力领先，已开始运营）、恒帅股份（特斯拉ADAS清洗系统供应商）、科博达（智驾域控出海）、耐世特（线控转向，L3/L4核心系统）、德赛西威、均胜电子、地平线机器人、黑芝麻智能、禾赛科技、伯特利等核心供应商，建议关注速腾聚创、浙江世宝。

人形机器人是新一轮薪酬计划的核心产品。特斯拉团队近期到国内走访，Optimus V3即将在26Q1发布，接下来是密集的产业进展催化期，看好机器人板块，尤其是t链相关公司！

1）T总成供应商：拓普集团、均胜电子、浙江荣泰、三花智控；

2）潜在突破T配套的供应商：日盈电子（手部）、新泉股份（旋转关节）、斯菱股份（减速器）、恒帅股份（电机）、隆盛科技（尼得科合作）、伟创电气（电机）、银轮股份、科博达、科达利、鸣志电器、双环传动、嵘泰股份、万向钱潮、豪能股份等。

3）tier-2，跟随tier-1放量：五洲新春、金沃股份、肇民科技、北特科技、旭升集团等。

太阳太阳【长江机器人】宇树机器人演唱会爆火预热，双旦假期将至，看好产业链节后机会！

#宇树机器人完成首个机器人舞台表演，马斯克评价impressive，商演应用场景打开！在近期《火力全开》的表演中，6台身着银色亮片服装的G1人形机器人与王力宏及人类舞者同台表演，深度参与编舞的“伴舞者”，动作与音乐节奏精准卡点，与人类团队高度同步，表演最后以高难度“韦伯斯特”空翻结尾展现超强的运控能力，机器人商演应用场景就此打开。此外，表演视频获马斯克转发评论“impressive”，浏览量超4300w。

#此前T链多家供应商接到客户产能指引沟通，12月T链审厂也陆续结束，此次审厂交流细节包括量产参数核对，生产线规模化等，节后，核心供应商有望获得正式定点批量订单，产业链进入去伪存真阶段。

1）执行器：三花、拓普、新泉；2）减速器：斯菱股份；3）丝杠：浙江荣泰、恒立液压、北特科技、五洲新春；4）结构件：福赛、蓝思、长盈、恒勃、肇民。关注日盈电子，科达利，震裕科技，模塑，均胜，旭升等。

【ZX】机器人大概率要反弹了！1221

1.机器人板块已回调2周多，筹码逐步出清，且活跃资金仍在成长板块轮动，科技成长风格并未改变；从各板块位置和催化事件来看，机器人板块有望即将引来轮动，美股特斯拉持续新高背景下，智驾Robotaxi与航天SpaceX也与机器人螺旋共振，机器人下周大概率迎来反弹！

2.产业层面：1）T在北美与供应链的沟通仍频繁进行，仍有厂商获得更多V3机器人的部件及增量价值量；2）圣诞前后T或将仍有宣发及供应链催化；3）YS近期表演大超预期，明年春晚已确定仍有机器人节目；4）国产厂商资本化进展符合预期，请忽略非权威渠道相关谣言。

3.推荐层面：1）推荐T链增量厂商 等；2）推荐新技术方向电驱中氮化镓#固高、宏微，FPC/PCB核心供应商#奕东、世运； 3）国产链及机器人大脑核心厂商 等。