股票私募消息

【人形机器人】市场新信息汇总251221

注意以下信息均为市场传言汇总，未经二次加工，不代表个人观点，不构成投资建议，请谨慎参考。未经本人允许，请勿转载。

1.主流标的

【金沃股份】18日，泰国副总理接见金沃与xj两家公司，洽谈在泰建厂、打造行星滚柱丝杠及配件等事宜。此外，公司深度参与SFL丝杠开发与测试。为国内头部谐波厂商加工柔轮材料。

【均胜电子】已获得智驾订单，全生命周期200亿元、年化40亿以上，涵盖全球车型。已通过T的厂审，明年还有智元的订单。

【丰茂股份】对接上T汽车遮阳板关键硅胶件，首批订单预期1kw，同步推进机器人密封件。

【东华测试】火箭卫星发射也需引入PHM，收集数据，助力可回收技术；机器人方面，供应小鹏关节力矩传感器，向T送样，对接尼得科。

【奥比中光】18日更新定增预案，募资上限由19亿下调至9.8亿元。其中，8.6亿用于机器人AI视觉相关研发，1.2亿用于扩产能并对应十亿目标产值。

【纽泰格】17日，与华为系具身初创企业具脑磐石签署合作协议，未来3年机器人产品的采购量不少于1000台。公司已在全面布局具身智能产业，包括丝杠、执行器、TPU、机器人等环节。

【创世纪】机器人方面作为T和宇树的结构件设备商，液冷业务出售金属切削机床，用于CPU冷板和接头支架生产，新业务盈利空间大。

【凯格精机】精密自动化装备工艺切合人形机器人关节、传感器组件的需求，有望展开新赛道。

【征和工业】26年1月6日将正式发布全球首创链式灵巧手。具备7个主动自由度，兼顾大负载、长寿命、高精度、轻量化变等优势，单链最大负载30kg+（优于连杆&腱绳），目前已获得多个终端客户的认可（智元、新剑等）。其中，微型链已向部分机构送样、甚至获得小批量订单。

【中原内配】19日，与宁波普智（智元、均普合资）合作，成为其关节模组的核心供应商。主业AIDC柴发缸套活塞盈利高。

2.行业信息

何小鹏：发表观点，智能汽车公司做机器人，是技术同源更是AI探索的必然。

宇树：18日，6台宇树人形机器人登上王力宏演唱会，还展示了韦伯斯特后空翻。马斯克随即在社交平台转发并评论。此举动非常考验非预编程能力，对实时环境感知、抗干扰能力。

智元：将于22日举行机器人租赁生态峰会暨“擎天租”平台发布会，开启全新的租赁机制。

商务部：11月重点监测平台具身智能机器人等销量增长超20%。

节卡机器人：终止上市申请。

它石智航：发布全球首个实现自主刺绣机器人。

再次提示，以上信息均来自市场，无修改及个人观点。

领导好，近期菲利华关注度较高，这里汇报几个核心的问题以及逻辑点，供参考：

1、为什么当前需要重视CCL上游材料：时间节奏来看，26H2批产Rubin的NVL144机柜，那从26年起，CCL上游材料的备货就将开始，这也是#测试批-批量订单的重大转变。批量订单的下达是产业趋势需求端最有力的兑现方式，也是格局端逻辑验证的最好方式（观察企业是否能够稳定供应），而其中具有#“放量第一年”属性的Q布及高端树脂变化最大。

2、关于明年需求端的预测和涨价：首先注意机柜的爬坡节奏，26年Rubin系列机柜是出货第一年，依照历史经验看新机柜的第一年往往占整体机柜出货量比例不高，而第二年上半年起出货量会有倍数级别的提升（可参考当前GB300的出货预期）。故26H2上游企业需要去准备27H1对应的材料需求量，#这对于从0-1的Q布来说会呈现高度的紧缺，与此同时，再次强调Q布在#先进封装载板中对于Lowcte布的替代，需注意明年Q布的#潜在涨价预期。

3、关于和TG的供货模式：TG在采购电子布时往往会采取“排他式锁产能”的采购策略，故对于某些单一下游的电子布厂家其可以接受此类条款。而考虑到菲利华和国内外其他几家一线CCL企业的合作关系，锁产能就会有一定风险。故公司更倾向于月度谈订单谈价格，在保证锁定下游客户的同时又能根据供需关系高频地调整价格，此类供货模式或具有更大的#价格弹性，与此同时菲利华的织布机储备也会使其具备#产能弹性。

4、关于正交背板：从产业端来看确实推动速度在加速，而其中明年3月GTC大会前后的样品需求是当前正交背板提速的核心诉求，#目前来看M9+Q布仍为主流方案，PTFE方案更多为混压形式的补充方案，热稳定性始终为工艺端较难解决的问题。

5、格局端：目前纤维端菲利华和信越是过万七验证的，同时M10的研发需求也在不断推进，材料的应用趋势比较确定，且 砂-棒-纤维-布

【国盛服饰】周专题：Nike FY2026Q2业绩发布，大中华区继续推进库存去化

Nike披露FY2026Q2季报（25年9月～25年11月），报表层面公司营收同比增长1%至124亿美元，货币中性基础上同比持平（直营下降9%，批发增长8%），净利润同比下降32%至8亿美元。截至2025年11月末，公司库存同比下降3%至77亿美元，目前北美、EMEA市场已经回归正常，大中华区、部分亚太地区以及匡威业务库存问题仍需要解决。Nike预计FY2026Q3收入下降低单位数，其中北美地区将实现适度增长，大中华区的销售表现预计同Q2相似。

运动鞋服板块波动环境下经营韧性强，看好长期增长性，推荐【安踏体育、李宁】，当前股价对应2026年PE为14/18倍；推荐具备反转逻辑的Nike大中华区零售商【滔搏】，当前股价对应FY2026PE为14倍；关注【特步国际、361度】。

服饰制造核心客户订单改善，推荐关注进入产能释放周期的优质个股，推荐核心品牌客户表现超预期的【申洲国际】，当前股价对应2026年PE为11倍；推荐后续利润率有望修复的【华利集团】，当前股价对应2026年PE为16倍，关注伟星股份、晶苑国际、开润股份。

品牌服饰关注稳健成长或具备业绩反转逻辑的优质个股，推荐羽绒服龙头【波司登】，对应FY2026PE为13倍；推荐【海澜之家、罗莱生活】，对应2026年PE为12/14倍。

黄金珠宝继续关注强α标的，推荐【周大福、潮宏基】，周大福当前股价对应FY2026PE为16倍，潮宏基股价对应2026年PE为20倍。

风险提示：消费力疲软及消费环境波动风险，门店扩张不及预期等

11月宠物食品出口数据跟踪

出口额同比下降、环比上升，出口量同环比均上升，出口均价同环比均下降

2025年11月中国宠物食品出口金额为8.38亿元（1.18亿美元），环比+8.6%（+8.2%），同比-3.8%（-3.6%），宠物食品出口量3.34万吨，环比+14.1%，同比+11.2%，出口均价为2.5万元/吨，同比-13.5%，环比-4.9%。

2025年1-11月中国宠物食品累计出口金额为91.96亿元（12.84亿美元），同比-4.2%（-4.9%），出口量32.36万吨，同比+6.9%，出口均价2.8万元/吨，同比-10.4%。

分国家看：

对美国出口额、出口量同环比均下滑，11月出口额同比-47.2%，环比-5.0%；出口量同比-42.3%，环比-8.0%，出口均价同比-8.5%，环比+3.3%。

对德国、日本、英国出口额及出口量同环比均上升

2026年晶圆代工行业投资策略：AI进阶与再全球化20251221

先进制程需求回流

2026年是本土供给侧突破一年。中国高阶AI芯片市场总量成长逾60%，多GPU架构下显著拉动先进制程消耗量增长，国产配套供应链逐步佐证。中芯南方（SN2）工厂建设目前正在规划中，计划新增35K/M；2024年上海华力集成康桥二期开始招标建设，建设两个Fab和其他配套建筑（FabX及FabY）。

大基金三期增量

目前尚未进入大规模项目投资和落地阶段，2026年有望成为Fab行业资本开支增量。

成熟制程强势扩张

本地化和特色工艺寻找增量。2026年全球成熟制程新增产能中系Fab占比超3/4。三个增量：1）海外IDM本地化生产；2）国产替代的特色工艺；3）3D存储的逻辑配套。

重点标的：中芯国际、华虹半导体、晶合集成，芯联集成、华润微、燕东微、新芯股份（申报中）、粤芯半导体（拟IPO）等

【浙商轻工】周观点：出海分化、内需择优，本周推荐悍高深度研究

周期见底：推荐本周悍高研究，关注金属罐提价

地产链：本周深度研究悍高基础五金格局成本双优、份额提升明确；收纳&厨卫五金电商渠道成长可期。此外关注喜临门AI睡眠产品力提升、26年降费提利润率；盈峰在顾家后溢价持股索菲亚，产业底部明确。

金属罐：本周交流奥瑞金、看好盈利改善，本周公司公告欧洲产能出售给波尔强化协同，看好出海布局成果提速释放，推荐奥瑞金，关注宝钢昇兴。

造纸：本周浆价小幅回落、预期后续持稳，箱板旺季尾声本周略有回落、但回落弱于废纸、企业盈利仍扩张。维持推荐林浆纸一体化龙头太阳仙鹤玖龙。

新消费：核心品种多已进入布局区间，提请重视

个护：乐舒适非洲卡位优势突出，以优质产品力切入且深度本土化运营构建长期壁垒，长期推荐；百亚线上伴随策略优化+基数回落成长修复，底部价值突出；登康线上投流恢复+新品表现，公司“十五五”开门红可期；倍加洁AKK益生菌新客户持续开拓。

宠物：景气和格局逻辑延续，推荐乖宝中宠佩蒂，建议重视竞争格局占优的品牌型细分赛道，猫砂品牌粘性凸显、产业技术替代进行中，关注依依。

潮玩：泡泡当前生态充分搭建、线下体验完善、且IP结构较为均衡。市场担忧海外高频数据，我们认为海外仍处成长期，北美/欧洲/日韩/中东等市场仍有拓店空间，运营调优+丰富IP结构奠定长期增长基础。

烟草：HNB上市glohilo后日本份额已达1%、高端市场中达2%，波兰比日本更快达到1%，意大利销售1个月已达0.5%。看好思摩尔悲观预期逐渐纠偏，关注中烟华宝恒丰。

AI+应用：康耐特阿里夸克AI眼镜销售反馈较好，26年国内外大厂新品周期将至，看好公司稀缺卡位、份额&ASP齐升。

出海大势：成长首选优质产能出海、欧美地产链/跨境电商

制造：推荐通过产能出海提升份额与盈利中枢的裕同美盈森，以及成本优势突出的英科医疗众鑫。

消费：地产链&消费降级趋势演绎。其中1）中大件跨境电商：凭借性价比优势受益，致欧、恒林跨境电商本轮黑五均兑现较好增长；2）欧美地产链：11月成屋销售年化413万（略低预期），中期降息催化家居需求向上的路径清晰，关注布局产业链标的匠心草坪英科再生永艺。

风险提示：价格竞争加剧等

【国联民生军工】南京导航集体失灵，再次验证单北斗+抗干扰战略布局

12月17日，南京区域导航信号异常情况；12月19日，南京卫星协会解释原因“受到临时干扰压制”。

事实证明导航型号易被干扰压制。2025年12月17日傍晚，南京部分区域出现导航定位异常现象，GNSS卫星信号（含北斗、GPS）受到临时干扰压制，而非网络信号中断，验证导航信号易被压制。

国家提前战略布局单北斗系统意义重大，交运端率先落地。交运端，2020年5月，交通运输部发文，推动基于北斗三号的单北斗终端应用，稳步推进全国货运车辆单北斗终端的换代工作。其他领域，此次事件后，单北斗在铁路/移动通信/农业/手机端或可大范围推广。低空经济方面，高精度抗干扰单北斗亦将全面普及。

导航终端近4亿套/年、千亿市场呼之欲出。根据行业协会，2024年我国导航终端销量4.1亿台，其中手机2.88亿台、物联网+穿戴+高精度1.2亿台，运输行业1350万台；相关设备+算法等市场空间1699亿元/同比+5.46%。若单北斗全面普及，千亿市场空间呼之欲出。

看好军转民的核心供应商。军工企业对单北斗/抗干扰及核心算法、高精度导航深耕多年，更易快速实现单北斗技术应用快速落地。

核心推荐：

中科星图、海格通信、盟升电子、北斗星通、司南导航、华测导航等

2025W51：年末新房成交清淡，中央财办谈房地产立新破旧

中央财办有关负责同志详解2025年中央经济工作会议精神：要以构建新模式为牵引推动房地产高质量发展。一是供给端要严控增量、盘活存量，鼓励收购存量商品房用于保障性住房等合理用途，加快消化库存，同时有序推动“好房子”建设。需求端要采取更多针对性措施，充分释放居民刚性和改善性需求。二是积极推动房地产企业转型发展。同时要进一步发挥“保交房”白名单制度作用，支持房企合理融资需求。三是加快构建房地产发展新模式。改革完善房地产开发、融资、销售等基础制度，合理把握房地产发展新模式各项基础制度出台时机，深化住房公积金制度改革，渐进推开立“新”破“旧”，推动新旧模式平稳转换。

新房二手房：本周30个城市新房成交面积为208.7万平方米，环比提升19.9%，同比下降42.7%，其中样本一线城市的新房成交面积为54.1万方，环比+14.3%，同比-36.9%；样本二线城市为120.6万方，环比+19.7%，同比-41.2%；样本三线城市为34.0万方，环比+31.2%，同比-53.6%。本周14个样本城市二手房成交面积合计200.4万方，环比增长2.0%，同比下降24.8%。

行情回顾：本周房地产指数累计变动幅度为-0.4%，落后沪深300指数0.13个百分点，在31个一级行业排名第24名。

投资建议：我们认为2026年仍然是以政策为核心主导力量，板块反复做政策beta，配置方向可选：（1）地产开发：H股的绿城中国、建发国际集团、华润置地、越秀地产、中国海外发展、中国金茂；A股的滨江集团、招商蛇口、建发股份、保利发展、华发股份；（2）地方国企/城投/化债：城建发展、城投控股；（3）中介：贝壳-W；（4）物业属于跟涨：华润万象生活、招商积余、绿城服务、保利物业、中海物业等。

风险提示：政策落地不及预期、需求复苏不及预期、房企出险风险蔓延。

AI周观察20251221

模型侧：本周密集发布了多款模~主要是小版本的模型迭代。包括谷歌Gemini3flash，openai的GPTimage1.5、GPT5.2codex，腾讯混元世界模型1.5，豆包1.8等。

其中Gemini3flash的效果惊艳，速度更快的同时还能在coding、多模态推理等方面超过pro版本，“更快更好”的特点对于C端推广有很大价值，或许能够看到接下来一段时间Gemini用户量和API调用规模再次进入加速阶段。

KOL访谈核心观点整理：

马斯克：三年左右当AI和机器人带来的实物产出增长超过货币供应增长时，全球将从通胀转向严重的通缩。

奥特曼：1）认为从ROI的角度看，未来推理在模型集群中的占比越来越大，最终它将抵消训练成本。2）相比模型性能更重视粘性，认为chatgpt的用户粘性和护城河来自习惯、一致性和个人体验积累出的信任感。

Gemini负责人：认为scalinglaw会继续，而后训练有很大潜力，持续学习能力是未来的重要方向。

1）预训练的scaling仍然可以通过模型架构改进和高质量合成数据实现，但是在一些benchmark上已经接近天花板。2）后训练则是更重要的且有机会实现突破的scaling方向，因为首先对于可验证领域（如数学和代码），由于有确定答案验证对错，所以后训练非常有效，但是在“模糊领域”：比如生物问题，或者“帮我规划一次旧金山旅行”这种开放式任务仍然有较大的提升空间，包括模型未来需要像人一样自我学习，都需要在后训练阶段持续突破，这些变化有机会带来清晰可见的模型效果提升，而不是单纯的跑分比之前高了多少。

【华源交运】航运市场周报（12月15日-12月20日）

原油油运市场：BDTI指数较上周环比上涨1.13%，至1399点。VLCCTCE环比下降3.6%，其中中东/西非/美湾-中国TCE分别环比变化-2.6%/-3.7%/-4.7%；SuezmaxTCE环比上涨3.5%；AframaxTCE环比上涨5.7%。

成品油运市场：BCTI指数较上周环比上涨1.0%，至755点。LR1中东-日本环比下降2.4%；MR-太平洋/新加坡-澳洲/大西洋分别环比变化+7.0%/-2.5%/-4.1%。

集装箱航运市场：SCFI综合运价指数较上周环比上涨3.1%，至1553点。其中，上海-欧洲/地中海运价分别环比变化-0.3%/+3.5%；上海-美西/美东运价分别环比变化+11.9%/+7.3%；上海-东南亚运价环比下降2.5%。

干散货航运市场：BDI指数较上周环比下降11.9%，至2147点。其中，BCI/BPI/BSI分别环比变化-13.5%/-13.2%/-6.2%。