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【中信证券新材料】聚变周报更新内容部分总结（12.14-12.20）

?【行业观点】：国内装置有序推进，政策定位不断提高；海外在特朗普媒体科技集团与TAE合并后，出现第一家核聚变装置上市公司，并预期将迎连续催化。

?【潜在催化展望】

CFEDR等装置推进及大额招标；

两重资金拨付；

Helion净能量增益等海外催化；

上海超导上市；

2026.1.16-1.17 核聚变能科技与产业大会等等；

?【本周关键进展】

① 12月16日，美国能源部表示将设立聚变办公室，以推动聚变电站落地。

② 12月17日，新奥聚变宣布其中性束加热技术实现关键突破。

③ 12月18日，特朗普媒体科技集团宣布已签署最终协议，将与知名核聚变公司TAE以全股票交易方式合并，交易估值超过60亿美元，合并后的公司计划于2026年选址并启动公用事业规模聚变发电厂的建设。

④ 12月19日，Tokamak Energy宣布创下聚变三乘积新世界记录。

⑤ 12月21日，人民日报头版头条以“总书记的关切 落地的回响”为题报道合肥聚变。

?【标的推荐】

① 弹性标的：建议关注合锻智能、永鼎股份、爱科赛博、王子新材、宏微科技、国光电气、旭光电子、联创光电；

② 细分龙头：建议关注安泰科技、四创电子、英杰电气、新风光等；

③ 新入局企业：建议关注景业智能、江苏神通、杭氧股份、久立特材、天工国际、上海电气、浙富控股、广大特材、斯瑞新材等；

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中信证券新材料

李超/陈旺/俞腾/郭柯宇/何鑫圣/陈健/杨博钧

商业航天本周事件与观点更新：太空投资：通信+AI+能源+军事多领域的跨空间重估！——【国联民生军工团队】

海外：

1）12月18日，特朗普签署行政令提出：在2028年前使美国人重返月球；到2030年建立“永久性月球前哨站的初步要素”，并为下一步火星探索奠定基础。

2）12月19日，美国太空发展局（SDA）斥资35亿美元，授予洛马、RocketLab、诺格、L3Harris四家企业PWSA跟踪层第三批次卫星合同。四家公司各负责18颗卫星（总计72颗），合同金额分别为11亿、8.05亿、7.64亿、8.43亿美元，卫星预计2029年发射。

3）12月20日，马斯克提出\"配备人工智能卫星工厂和巨型月轮基地的SpaceX能否成为市值100万亿美元公司\"的问题，并给出肯定答案：YES!。

国内：

1）12月20日，长征五号在文昌发射场成功将通信技术试验卫星二十三号发射升空，卫星顺利进入预定轨道，发射任务获得圆满成功。

中美太空博弈已迈入国家战略主导的全域新阶段！竞争核心早已超越单纯技术与工程比拼，升级为未来经济、国家安全与科技霸权的巅峰对决，国家战略引领下的产业浪潮才刚刚开始！

马斯克展望下SpaceX的远期估值逻辑从现有发射、通信业务的盈利延伸为为“未来算力与能源基础设施垄断商”。FOMO情绪下，将倒逼国内外巨头进一步加码。

相关公司：

太空算力相关：航天电子、上海港湾、乾照光电、普天科技。

火箭相关标的：航天动力、银邦股份、航天机电、斯瑞新材、超捷股份、钢研高纳。

电磁发射相关：湘电股份、联创光电、王子新材。

SPACEX产业链：西部材料、信维通信等。

【华源汽车】自动驾驶最新周观点汇报-1221

上周智驾板块以L3试点上路结果颁布为起点，磕磕绊绊的交易了一周，最终在周五实现难得的分歧转一致。#因此先说结论下周一定会反复、会作为商业航天的替补偶尔表现，周期维度短则到年底、长则到1月交易业绩预告前。

1、从基本面来看：

L3上路试点政策自2023年发起，历经2年时间，是国内在政策层面上对高阶智驾的一次伟大尝试。但自动驾驶领域其实一直是政策在追产业进度，而不是因政策的颁布而产业开始加班加点。换句话说，高阶智驾的渗透率本来就一直在提升，且提升的斜率不会因为这个政策而抖动。

因此，你可以理解为这次的政策，以及未来1年智驾领域所发布的政策，都是行业内纯粹的事件性催化，具体主题的力度与高度，#取决于起涨位置和市场环境，那下面的分析就更重要了。（当然也不排除，因为催化实在太多而导致的阶段性过渡美化基本面，进而导致阶段性逆汽车β打出高度的可能性，这种事情过去5年常有发生）

2、从交易层面来看：

接上文，由于本次催化前相关标的位置足够低+商业航天主题短暂休息+业绩真空期。同时，浙江世宝是当前产业赛道题材中的连板天梯第一，因此下周必然仍有机会。这里我们本着#“下周买完明年还有基本面后手不至于被埋”的原则，建议关注以下几类标的：

（1）明年产业存在巨大拐点的Robotaxi：小马智行、文远知行、千里科技

（2）明年存在专项领域强政策催化的（商用车AEB）：瑞立科密、万安科技

（3）长期产业格局优质的芯片环节：地平线机器人、黑芝麻智能

（4）长期产业格局优质的激光雷达环节：禾赛科技、速腾聚创

最后还是那句话xdm：主题交易、要X早X

【金沃股份】金沃股份：泰国项目进展超预期，供应链核心地位再确认 | 国金具身智能cch

事件：12月18日，泰国副总理接见公司总经理郑立成。

点评：轴承套圈龙头整装出发，机器人丝杠、柔轮打开成长空间

一、轴承套圈主业：

#市场潜力大。套圈作为轴承的主要组成，约占其成本的35%。估算2024年全球套圈市场为2800亿，目前金沃作为行业龙头，市占率仅为1%。未来龙头市占率至少5%-10%，潜在空间巨大。

#客户资源优质。已进入国际八大轴承公司中的六家供应链，前五大国际客户收入占比85%，国内客户占比15%。

#绝缘轴承进展顺利。公司自研绝缘轴承，成本相较陶瓷球降低一半。客户装车半年后若无问题，将全面切换。空调端、工业端渗透同步推进。

二、机器人：

#泰国项目进展超预期，xj丝杠核心合作伙伴再确认。12月18日，泰国副总理接见金沃、新剑一行，就两家企业在泰投资建厂、打造行星滚柱丝杠及配件生产基地事宜深入洽谈。金沃作为xj丝杠螺母、丝杆、小滚柱的核心配套，V3新产品同步开发中，并将在年底完成相应产能储备。

#SFL同步开发测试。SFL是公司轴承主业第一大客户（收入占比45%），合作渊源已久。目前公司深度参与SFL丝杠的开发及测试，有望进一步提升份额预期。

#布局谐波减速器柔轮加工。为国内头部谐波玩家加工柔轮材料，包括高速锻、车削等流程，材料利用率提升显著，获得客户认可。

投资建议：

预计25-27年公司净利润0.5/1.0/2.0亿元，主业高成长+机器人海外项目超预期，持续看好。

[咖啡] >

L3迈入商业化应用，智驾产业链迎来估值重塑窗口

近期工信部首批L3附条件准入：长安深蓝SL03（重庆，拥堵，≤50km/h）、极狐阿尔法S6（北京，高速/快速路，≤80km/h）获批，L3迈入商业化应用。

该政策标志着我国智能驾驶从技术验证迈入量产试点新阶段，政策与技术的双重共振正驱动产业链进入价值兑现周期，同时，小米、小鹏等车企密集获取路测牌照，加速技术验证与量产节奏，进一步强化行业增长确定性。

相关标的：

CIS：思特威、豪威集团、晶方科技

摄像头：宇瞳光学、舜宇光学、蓝特光学，联创电子，欧菲光

连接器：电连技术

serdes：龙迅股份、纳芯微、杰华特、富瀚微、裕太微

洪田股份大涨点评20251221

#事件：洪田股份通过南京博源鲲鹏增持四川至臻精密光学股份，持股比例由8.4946%升至10.5998%。

点评：

1、洪田继8月成为至臻第三大股东后，此次行使优先收购权进一步增加股权比例，后续仍将继续推进收购。

2、至臻光学实控人施春燕直接持股36.4579%，并通过成都至臻卓越间接持股 20.8874%；洪田股份收购后间接持股10.5998%，二者合计持股超2/3，对标的公司构成绝对控制，主导股东会全部议案及关键决策，不受其他股东反对制约，未来将完全主导公司方向。

3、至臻光学为中国高端光学设备和超精密光学元件及光学系统的专业厂商，产品广泛应用于航空航天、半导体、医疗等领域。洪田持续外增内拓，打造高端光学和高端装备平台型企业。

[拳头]特斯拉robotaxi投放量有望指数级增长+国内L3政策加速/运营成本拐点，关注产业链投资机会！【天风计算机 缪欣君团队】

根据IT之家，#特斯拉在得克萨斯州奥斯汀启动无安全员的Robotaxi路测，测试车辆内未配备任何乘员，并且马斯克表示将在今年年底前从其Robotaxi中移除安全监督员。#Cybercab计划2026Q2投产意义更为重大，利用unboxed工艺提升节拍与良率，进一步降低成本。根据薪酬计划，2035年需实现#100万辆 Robotaxi投入商业运营、实现1000万个活跃的FSD订阅。

国内政策、运营与成本迎来三重拐点：

（1）#L4全域商业化+取消安全员，首批L3准入。2025年7月20日，工信部与公安部发布《自动驾驶汽车道路测试与示范应用管理办法（2025修订版）》，在上海/广州/深圳/重庆/杭州#允许L4全域商业化载客/载货，并首次取消“安全员强制随车值守”，同时明确事故责任按“技术缺陷比例”由车企与保险共同承担，标志着中国自动驾驶技术正式从封闭测试场走向大规模商业化落地的新阶段。

12月15日，根据工信部， （长安和极狐）获准在北京/重庆指定区域试点。

（2）#单车UE转正。根据小马智行Q3财报，第七代Robotaxi在广州实现单车盈利转正，日均23单，日均营收299元（扣除折扣和退款后），截至11月23日，小马智行拥有961辆Robotaxi，并预计年底突破1000辆，2026年将扩展至3000辆，到2030年预期将达到10万辆级。文远知行Q3 Robotaxi收入3,530万元，同比+761%，盈亏平衡在即。根据36氪，百度“萝卜快跑”武汉已实现单车运营平衡。

（3）#整车持续成本下降。根据小马智行，第七代Robotaxi的自动驾驶套件BOM下降了70%，预计2026年量产的第七代自动驾驶套件BOM（物料清单）成本较今年标准再降20%。文远知行下一代成本再降20%-30%。

产业链相关标的：

（1）运营商：特斯拉、小马智行、文远知行、百度（萝卜快跑）、锦江在线、大众交通、交运股份

（2）整车（汽车行业覆盖）：小鹏汽车、理想汽车、北汽蓝谷、上汽集团、宇通客车、千里科技

（3）零部件与智驾系统：德赛西威、中科创达、锐明技术、均胜电子、禾赛科技、万集科技、速腾聚创、经纬恒润、万马科技、开勒股份、华依科技、慧翰股份、鸿泉物联

（4）无人物流车: 佑驾创新、中邮科技、湘邮科技、星网宇达、顺丰同城、德邦股份

（5）V2X：千方科技、金溢科技、启明信息、东软集团、路畅科技、四维图新、汉鑫科技

>天风计算机 缪欣君/李璞玉/丁子惠

【成都华微】：抗辐照FPGA + 高速ADC+TSN ，太空芯片“三重奏”

抗辐照FPGA——高可靠的太空大脑

当卫星暴露于充满高能粒子的极端太空环境，普通芯片会瞬间“失智”。而成都华微已量产的抗辐照FPGA，正是为这种严酷环境而生的“终极大脑”。按单星3~5颗FPGA计算，FPGA价值量约300-400万元。公司在该领域不仅已形成五百万门到七千万门级的完整FPGA产品谱系，更在向亿门级高性能FPGA迈进，并已成功研发HWD7Z系列等集成化产品。公司相关产品已小批量试用于低轨卫星系统验证。

高速高精度ADC——太空的模数翻译官

模数转换器（ADC）单星价值量约150-250万元，且随着相控阵架构升级用量呈增长趋势。成都华微的4通道12位40GSPS射频直采ADC，输入带宽高达19GHz，能直接“听清”Ku波段乃至更高频的卫星信号，填补了国内空白。更关键的是，公司的8位64G超高速ADC等产品抗辐照能力达75MeV，专为太空环境打造。目前，公司8位64G与12位6G高速ADC等产品，已批量交付，4通道40GSPS ADC也已获得意向订单。

时间敏感网络TSN——太空的神经网络基建

当卫星星座组成庞大网络，时间敏感网络（TSN）的作用是帮助星间、星地的海量数据实现精准同步。公司TSN研发中心采用独特的 “IP+成都华微FPGA”策略，深度融合自身FPGA的灵活可控优势，针对航天等高可靠场景进行定制化开发。这也意味着，公司正从提供单一芯片，升级为提供确保整个星群数据“准时、准确”传输的确定性网络解决方案，编织商业航天的智能神经网络。目前，公司配合航天五院，基于星网二代独家研发星载TSN网络交换板卡，单星价值量可达280~300万。

【投资建议】公司董事长为航天五院背景，产品深度布局航天大客户并在逐步落地结果。同时，公司与燧原科技战略合作，并将16Tops AI算力的边缘计算芯片导向太空算力场景。2025年第三季度公司业绩同比转正，实现83.21%增长，四季度改善有望进一步落实。拐点已至，重点关注。

创源股份：

祈福经济第一股，财神经济第一股，重点是与北高峰第一财神庙联名锦福，A股第一财神股，每年都有很多炒股的去财神庙祈福，这对股民的影响力还是很大的。

北高峰第一财神庙灵顺寺始建于东晋咸和年间，是印度高僧慧理禅师在杭州所建的 “五灵” 之一。北宋时，因供奉 “五显财神”，被称为 “财神庙”；明代别名 “华光庙”，徐文长留下 “天下第一财神庙” 的墨宝。

历代帝王和文人墨客多有登临，宋徽宗大观年间赐寺额 “灵顺”，康熙帝留 “华光庙” 墨宝，乾隆帝赐 “财神真君” 并赋诗，唐代诗人方干、宋代文豪苏东坡等也都留下了诗词佳作。真正的帝王股。