股票私募消息

三个视角继续看多锡价251221

本轮锡价自9月底启动到现在涨了24%，背后是宏微观共振驱动——9月进入降息周期，与10月后缅甸、印尼、刚果频现供给侧扰动。

丝滑涨到现在，我们不得不问的问题是，拉涨的资金是基于什么逻辑在交易？我们提供三个视角，将锡与钨、铜、银串联起来观察，并持续看好锡价表现：

一、相似的供给格局与3X成本定价

过去十年主流金属价格都有可观涨幅，而钨钼锑过去十年的产量CAGR都是负增长，紧随其后是锡0.5%、铜2%，体现出这些品种在供应端的天然限制。

不难发现目前钨钼锑的稳态价格都是成本的3倍及以上，钨价今年的涨幅也可按此逻辑类推。若把锡也归为这类近似零供给增量品种，参考锡15万的完全成本，目标价可看45万/吨。

二、还有30%以上空间的铜锡比

锡就是弹性铜的标签已深入人心，但9月底至今锡24%的涨幅对比铜18%的涨幅，弹性其实还没完全显现。过去十年铜锡比均值为3.24，22年3月最高为4.92，目前为3.69。可以说乐观情况下，当前铜价对应锡目标价44.2万/吨，并根据铜价动态上行。

三、与逼仓品种的驱动绑定

最近一周的现象是，锡甚至不跟着铜，跟白银趋同了——这不由让人想起22年3月锡价最疯狂时核心推动来自伦镍逼仓。白银的逼仓在今年被反复交易，明年3月是白银下一个大交割月，在全球白银库存结构依然扭曲、实物交割量依然巨大、金银价格驱动仍在深化的过程中，白银逼仓风险中锡是否能重演当年，值得期待。

因此我们持续看好锡价表现，建议关注：锡业股份、华锡有色、兴业银锡。行业框架汇报、公司模型拆解欢迎路演交流。

豪迈科技：燃机 + 轮胎模具 + 机床三重增长引擎，周期与成长共振

?（一）燃机业务：全球客户扩产 + 产能扩张，收入增速确定性高

客户与订单：核心客户包括 GE、西门子、三菱等全球龙头，2025-2026 年订单排满，收入增速预计超 20%。

产能支撑：现有 30 万吨铸铁 + 4 万吨铸钢通用产能，6.5 万吨铸件生产项目持续爬坡，可灵活满足下游需求。

?（二）轮胎模具：全球龙头地位稳固，现金流贡献核心支柱

行业地位：全球市占率超 30%，客户覆盖普利司通、米其林等国际品牌，受益于新能源汽车轮胎迭代加速及国内轮胎企业出海，近年增速维持 15%+ 以上，毛利率稳定在 40% 左右。

?（三）机床业务：国产替代 + 政策催化，第三季增长曲线显现

业务优势：自研五轴数控机床经内部严苛验证，自给率超 85%，切入精密模具、新能源汽车等领域，2024 年收入 4 亿，国产化率不足 10%，行业逆周期政策推动下有望进入新一轮上行周期。

?（四）财务与估值：成长属性优于周期，维持推荐评级

业绩预测：2025 年净利润预计 25 亿（+24%），2026 年 30 亿（+20%），对应 2026 年 PE 约 23 倍，处于历史估值中枢（15-30 倍）合理区间。

投资逻辑：燃机业务周期上行、轮胎模具现金流稳定、机床国产替代加速，三重驱动下成长性显著，维持推荐

博盈特焊：HRSG 业务扩产 + 油气领域突破，双轮驱动市值上修

?（一）HRSG 业务：产能扩张与订单预期支撑高增长

扩产逻辑：越南老厂产能已被两三家客户饱和占用，新客户进入推动新一轮拿地扩产，行业供需缺口下存在涨价预期（煤机涨价持续至 2025 年三季度，HRSG 作为配套环节同步受益）。

订单催化：公司扩产动作印证下游需求旺盛，预计近期有望披露新订单，验证接单能力。

?（二）主业修复：海外市场突破带动收入与利润率双升

垃圾焚烧装备收入：国内增长触底，海外（欧洲、东南亚）市场快速突破，海外业务净利率近 20%（国内仅个位数），推动整体收入稳健增长及利润率回升。

?（三）油气业务：中东本土化布局打开长期成长空间

战略路径：通过中东本土配套产能切入复合管市场，迎合当地提升本土化比例的诉求，未来计划拓展锅炉、压力容器等产品，若一期项目落地，有望推动收入从当前 “几亿” 向 “十几亿、二十亿” 跃迁。

市场预期：当前股价尚未充分反映油气业务潜力，2026 年一季度或迎来扩产订单等关键节点，驱动市值上修。

?（四）投资展望：短期波动不改长期空间，订单验证为核心催化

公司估值：2025 年 10 月推荐以来已翻倍，短期或受涨幅过快影响波动加大，但 HRSG 订单落地及油气业务进展有望推动估值进一步上台阶。

杰瑞股份：北美发电业务突破驱动增长，天然气板块成第二曲线

?（一）核心业务进展：北美 AIDC 领域订单落地，发电业务进入放量期

订单与交付：公司近期连续获取北美客户两个合计超 2 亿美元的发电机组订单，客户包括北美 AI 巨头（如谷歌等）及综合型企业，合作范围从燃气发电机组延伸至电力获取、高密度供电、散热及运营的一体化方案。交付节奏方面，首个订单预计 2025 年至 2026 年上半年完成，第二个订单 2026 年底交付；现有 800 兆瓦机头资源（含 300 兆瓦现货、100 多兆瓦在产）可支撑快速兑现。

业务布局：发电板块以燃气发电机组为起点，未来将拓展储能、热管理等全套解决方案，目标五年内规模达到现有钻完井业务水平（60-70 亿人民币收入）。

?（二）财务预测与盈利前景：短期业绩增量明确，长期增长可期

收入与利润：现有 2 亿多美元订单预计贡献 15 亿人民币营收及 3-4 亿净利润（2025 年底至 2026 年），叠加租赁业务（2025 年 7000 万美元收入对应 2 亿人民币利润），2026 年发电板块合计净利润预计达 5 亿人民币。

毛利方面：销售业务综合毛利率 30%-40%，受机头资源价格波动影响，当前机头资源紧缺或推动涨价。

整体业绩预期：2025 年净利润预计 30 亿人民币，2026 年在现有布局下可达 38-39 亿，若发电订单超预期有望突破 40 亿。

?（三）竞争优势：技术、资源、渠道三重壁垒支撑扩张

强设计方案能力：发电业务源于油气领域技术积累，产品稳定性及 ESG 合规性远超数据中心客户要求，具备 “降维打击” 优势。

强资源储备：锁定贝克休斯、西门子等主流燃气机厂优先采购权，现有 800 兆瓦资源可支撑短期交付，未来合作方产能扩张有望获取更多资源。

强渠道渗透：北美、中东渠道布局完善，已通过租赁及直供切入 AIDC 领域，受益于北美缺电需求持续释放。

?（四）投资亮点：天然气业务成第二增长曲线，订单持续高增

天然气业务（含工程及设备）2025 年订单同比增长超 30%，中东市场突破显著，阿尔及利亚项目落地后有望进一步打开空间。

【东方电缆】新增中标31亿元，海缆龙头能力圈持续拓展

公司近期中标约31.25亿元，占公司24年营业收入34.37%，其中含亚洲区域海洋能源互联超高压海缆及施工敷设EPCI总包项目19亿元（东南亚电力互联项目、或27年交付）、海洋装备与工程运维相关约1.08亿元。

截至10月23日公司在手订单约195.51亿元，其中，海底电缆与高压电缆、海洋装备与工程运维分别为117.4亿元和39.3亿元。

公司国内海风基本盘稳固，海外【东南亚电力互联+中东海油脐带缆+欧洲海风/工程】提供增量需求，26年或迎来订单和业绩的共振，当前位置建议重点关注。

国联民生电新：邓永康/王一如

【开源机械】马斯克点赞！宇树机器人王力宏演唱会全球首秀，关注机器人产业链重点公司

事件：宇树G1完成全球演唱会首秀，马斯克点赞

12月18日，王力宏成都演唱会首次引入人形机器人伴舞，6台宇树G1机器人身着“战袍”完成高难度伴舞，并以“韦伯斯特”后空翻收尾，成功实现全球首次演唱会机器人舞台。马斯克随即在社媒转发视频并评价“Impressive”，引起高度关注，点赞超过4000万。

舞台表演
技术路演，机器人空翻背后是技术的再升级

在嘈杂的万人场馆、复杂的舞台灯光与音乐节奏下，实现多台机器人的高精度同步舞蹈，考验的远非预编程能力，而是实时环境感知、抗干扰群控算法和极致运动控制的融合。空翻动作对关节爆发力、身体协调性和落地冲击处理要求极高。G1的稳定展示，是电机、减速器、控制器及结构件等核心硬件在极限工况下可靠性的集中体现。

马斯克点赞强化产业信心，机器人商业化迈出关键一步

我们认为，马斯克点赞其背后是是对这条技术路线可行性与商业化速度的肯定；从实验室、工厂到娱乐消费场景，是里程碑式的跨越，人形机器人的产业化进程可能比资本市场的线性预期来得更迅猛。

把握核心方向#宇树链重点公司，持续聚焦#T链

宇树作为事件主角，随着上市临近，后续供应链公司有望深度受益。

重点：模塑科技(宇树+T结构件、表面覆盖材料等核心供应商)、涛涛车业

核心：模塑科技、震裕科技、拓普集团、万向钱潮、五洲新春、蓝思科技

重点：日盈电子、恒勃股份、隆盛科技、浙江荣泰、恒立液压、双元科技

#机器人首选组合：模塑科技、震裕科技、拓普集团

【国金计算机/前沿科技】太空经济周报|2025.12.21

【国内新闻】

12月16日，中航成飞公告，全资子公司拟投资4.22亿元建设空天装备装配基地（新征200余亩工业用地），为昊龙货运航天飞机等装备研制奠定基础。昊龙一号已中标中国空间站低成本货物运输方案，采用可重复使用技术，模型亮相第十五届中国航展。

12月17日，南京部分区域GNSS信号（含北斗、GPS）遭临时干扰，导致导航异常。南京卫星应用行业协会说明：①离线地图无法解决，因干扰针对民用频段，定位信号失效；②北斗与GPS民用频段兼容，形成战略制衡；③北斗军用频段独立且抗干扰，不受影响，信号已逐步恢复。

【海外新闻】

12月20日，马斯克在X平台表态，若SpaceX建成含AI卫星工厂与深空发射装置的巨型月球基地，有望成为

12月17日，美国参议院批准贾里德?艾萨克曼出任NASA局长，其主张优先重返月球，同步瞄准火星探索。12月18日， 明确2028年重返月球、2030年建月球前哨站并部署核反应堆，计划吸引500亿美元私营投资，推动2030年国际空间站商业替代，同时提及太空核威慑能力。

12月19日，美国太空发展局授予4家公司35亿美元合同，采购72颗导弹预警和跟踪卫星，系美军低轨星座最大单笔交易。

12月20日（美中部时间），蓝色起源新谢泼德完成第37次飞行（第16次载人），将6名乘员送入100千米亚轨道，其中截瘫工程师米夏埃拉成为首名太空轮椅使用者，全程约10分钟。

【建议关注-2026年，从大国叙事到商业闭环的奇点时刻】

【卫星工业化制造】

中国卫星、上海沪工、天银机电、航天电子、航天动力、迈为股份

臻镭科技、上海瀚讯、国博电子、佳缘科技、复旦微电

陕西华达、西测测试、震有科技、思科瑞、信维通信、霍莱沃

【火箭发射与配套】铂力特、斯瑞新材、超捷股份、银邦股份、高华科技、航天动力、航天环宇、中天火箭、华曙高科

【应用】中国卫通、星图测控、中科星图、航天宏图

【美股】RKLB、ASTS、VSAT、IRDM

浙海德曼电话会速记1221

公司核心业务为高端数控车床，技术积淀深厚。其高端产品关键精度指标（如主轴径向跳动）已达1微米以内，并正向0.1-0.3微米突破，部分性能自称已超越国际顶尖磨床水平。基于此能力，公司正布局除车床外的磨削、五轴、齿轮加工等多系列高端机型。

针对机器人核心传动部件（丝杠，特别是螺母）的加工瓶颈，公司成功开发出硬车专用设备。该工艺将传统磨削所需的5-10小时加工时间，革命性地缩短至约22分钟，且避免了磨削中砂轮磨损导致的精度问题。此技术适用于高硬度材料，能大幅降本增效，已与主机厂合作应用，正逐步实现进口替代。

1）产能与制造：规划了年产3000台以上人形机器人及10000台以上四足机器狗的产能，新生产基地已投入使用。公司不仅提供加工设备，还提供从核心零部件到OEM总成制造的全链条服务。

2）深度合作58：承接其多款机器狗的OEM总成制造；参与产品前端设计优化；共同筹建中试中心与应用中心，重点开拓公安、巡检等“大安全”场景，并已取得落地进展。