股票私募消息

中国迈入“慢牛”行情，高盛预测 2027 年前有望上涨 38%

高盛分析师认为，在 2024 和 2025 年回报率超出预期后，中国股市正迈向\"慢牛行情\"。他们预计涨势将以温和步伐持续，到 2027 年底可能实现 38%的上涨空间。超预期的 GDP 增长似乎盖过了温和的政策支持力度，出口类股表现优于消费类股。与此同时，受 DeepSeek 技术突破提振的科技股相较于美国同业仍显便宜，人工智能变现潜力和资本支出投入为其提供有力支撑。

转：天孚通信驻场人员交流

1.四季度业绩大概环比60%

2.26年的业绩大概在80e左右（我也惊呆了）

3.达子下场协调lu-m-e-n-t-um给天子供应eml芯片这个是真的，目前天子已经解决影响三季度业绩的瓶颈

4.代工1.6t光模块已经开始交付了，毛利率不比旭子低

5.光引擎已经向客户发布了涨价通知，下游已经认可。

华康洁净：电子洁净capex强β，大厂订单即将带动公司新格局，估值重塑加速！#可比友商亚翔、圣晖均弹性新高、涨幅1-2倍！

洁净室产业链行业重要边际变动：

1资本提速共振需求：国产千亿存储龙头长鑫科技已提交IPO招股（从启动到通关 3个月）、长江存储预计IPO预计也即将登陆A股，前有摩尔线程、后有沐曦股份GPU等均已上市，AI需求推动存储行业的“超级周期”，江波龙、德明利等分别募资30多亿，未来国内资本开支将迎来集中规模井喷期。

2国家芯片扶持再提速，或有最高可达5000亿元人民币支持国产晶片企业。

公司层面重要边际：

1公司背靠武汉光谷， 竞标天然强绑定优势！后续一个季度长江存储等大订单催化明确！在当前capex超级大增量市场+0-1打破台资洁净、中电二、中电四公司等格局，背靠光谷合作九峰山实验室，长存三期capex53亿，公司有望强势分享超级增量！

2长存等大厂订单将带动公司进入新格局新阶段，此前电子订单已验证充足拿单和交付验证能力！当前已累计签约4.6亿，其中25H1签约订单2亿（
京东方链、长江存储链，
均已交付），8月29日1.93亿订单（

3出海需求火热，公司已开启 ，医疗+半导体在东南亚和中东并进；

业绩和估值空间：

3年再造一个“华康洁净”，我们预计随着未来几年电子订单高景气+医疗龙头地位绝对订单保证（医疗在手丰厚40多亿），新格局估值提速！预计全年利润有望达1.2-1.3亿， 主业25亿市值，当前电子板块仅price in10亿，电子三年高增预期，25年8亿，26年有望翻倍！参考未来订单预期，市值已处于友商最低，市值提升弹性显著！

【唯科科技】251222：光纤涨价，康普敞口和成长性应当引起重视

逻辑链：

近期普通单模光纤（G.657光纤）涨价20%

? 印证Ai光纤需求超预期，已挤占普通光纤产能，整个光纤产业链需价值重估，从周期性行业切入成长性赛道

? 基于光模块速率提升、Aidc结构化布线，及cpo升级需求，产业链中mpo最具成长性

? mpo玩家中，康普的增速最快、弹性最大

唯科的康普相关业务：

125年对康普敞口约为0.5-1亿元，其中mpo业务25年四季度起量。

2从客户下达的物料准备看，依据模具的数量、种类和穴数，预计26年业务体量有望实现5-10x增长。

3mt插芯送样进展顺利，预计测试通过后会有代工意向落地。

【申万轻工】华旺科技：装饰原纸行业和公司基本面见底，行业新增供给有限，中长期需求向上；高股息具备安全垫

25年以来装饰原纸#新增产能放缓，25Q1-3行业盈利走弱磨底，25Q4纸价环比维持稳定。公司提前原材料储备，叠加Q4销售环比改善，后期盈利环比预计向上。

[爱心]装饰原纸国内需求受益产品迭代升级、应用场景和渗透率提升，#海外空间广阔，国产装饰原纸头部企业凭借产品质量和性价比实现替代。

公司装饰原纸卡位中高端赛道，25Q3盈利见底，近期原材料涨价，后期纸价有望提涨，叠加原材料提前储备，#25Q4-26Q1盈利环比向上确定性较强。

[强]公司装饰原纸主业成熟化，资本开支有限，24年分红率86%，#股息率接近5%。公司账面现金充足，后期仍有望外延发展，主业底部、安全边际充足，维持推荐！

申万宏源轻工：屠亦婷、黄莎、庞盈盈、张海涛、张文静、魏雨辰

【HA新兴产业】重视T机器人供应链重塑机会，春季躁动必配板块

1、圣诞节后样机汇报给Elon（两位数）；

2、3月引入新供应商以及模组三供/四供+明确销售策略；

3、7/8月工厂端+B端外部供应明确，北美/柏林/上海超级工厂改造，外部客户销售。

#近期变化：灵巧手处于快速迭代的阶段，电机导入全新谐波磁场方案，全面对接灵巧手+身体关节。

#结论：重视3月份供应链的变化，明确新供应商导入为量产做充足准备，同步国产链上市进展有明确时间，当下适合为春季躁动做准备，机器人板块极具性价比！！

重点关注产业链：恒帅股份，长盈精密，恒立液压，安培龙，科达利，三花/拓普/浙江荣泰。

更多方案变化，以及确定性欢迎联系HA新兴产业

【zx通信】坚定再call光纤

中国四龙头（长飞/烽火/亨通/中天）光纤产能约3.8亿芯公里，海外厂商光纤产能加总约2亿芯公里。全球光纤供给累计约6亿芯公里。生产光纤的光棒扩产需2年，日本厂商光纤稼动率已达100%，国内几家光纤厂稼动率也保底80-90%

传统需求95%，AI需求5%，25年总需求6亿芯公里，明年6.6-6.8亿芯公里，往后每年AI光纤新增0.6亿-1亿芯公里，且AI光纤价格贵， 10%增长带动光纤总规模翻倍

8月我们重点推长飞，这次我们仍首推长飞，但也重点推荐烽火/亨通/中天。普缆和AI光纤涨价，所有公司均受益，行业综合景气度提升，国内四大龙头均有机会。目前，长飞H、烽火、亨通、中天26年PE均不足20X（考虑涨价略提利润）

【山证电子】Rubin明年量产，关注正交背板M9及CCL产业链

2026年Rubin开始量产，核心关注M9材料产业链。英伟达每年迭代AI服务器芯片和架构，新一代Rubin系列将于2026年推出量产，Q布+hvlp4铜箔+M9树脂成为潜在选择，M9材料由M9树脂决定，其次CTE作为PCB关键指标，玻布的CTE值对PCB的CTE值影响最明显，为保证PCB稳定不翘曲，石英布是M9材料的最佳选择，同时为减少信号损耗和提高导电性，可搭配RZ值较低的hvlp4铜箔。此外，填料（球形二氧化硅）用量翻倍增长，M8/M9级别产品的填料体积占比是M6/M7的2倍左右。

建议关注：M9产业链核心卡位。Q布技术+产能卡位：菲利华（公司扩产迅速，26年Q布业务有望量价齐升）；M9树脂主要供应商：东材科技（已批量出货）；高端铜箔供应商：德福科技、铜冠铜箔、隆扬电子。

同时关注CCL技术领先玩家：生益科技、南亚新材，以及产业链电子布环节：宏和科技、中材科技、国际复材（新导入供应链），球形二氧化硅独供：联瑞新材。

【浙商电新】2026年度金股：同飞股份，持续推荐！

#液冷市场加速扩张、坚定看好AIDC液冷赛道。AI大模型的出现和迭代升级催生了算力需求的大幅提高，芯片功率密度攀升的同时，整机功率密度也在不断增长，单机柜功率正逐渐突破风冷散热极限。随着PUE要求不断提升，推动制冷新需求，液冷具有低能耗、高散热、低噪声等优势，预计液冷渗透率有望提升。多家北美云厂商上调资本开支，以谷歌和亚马逊为代表的北美ASIC，和以华为为代表的国产算力厂商正在加速导入液冷。

#AIDC液冷产品方案能力突出、客户拓展持续推进。AIDC快速发展带动温控产品从风冷向液冷切换，公司液冷技术积淀深厚，已经实现半导体温控设备主流客户出货（温控精度要求严苛），在AIDC液冷赛道具备产品研发、生产制造优势。2025年10月，公司在DCW展会上发布2.6MW机柜CDU以及150kW液-液机架式CDU两款新产品，形成覆盖 “中小密度边缘场景” 到 “超大规模集群场景” 的梯度解决方案。公司面向海内外AIDC市场，积极拓展业内优质客户，有望实现从1到N的快速发展。

风险提示：需求不及预期；市场竞争加剧风险；原材料价格波动；客户拓展不及预期

【盛美上海】存储敞口50%+，出海潜力凸显！

有望进入先进逻辑1.4nm：根据彭博社，英特尔今年在最先进的14A（1.4nm，英特尔第二代GAAFET工艺，采用High-NA EUV光刻机，2027年量产）工艺线上测试了ACMR（盛美上海母公司）的两台清洗设备。

在手订单快速增长：公司是中国半导体清洗、电镀设备龙头企业，国内方面，公司存储敞口超过50%，深度受益国内两长扩产，海外方面，通过股权架构/多地工厂实现全球化布局，英特尔14A产品验证彰显技术实力，此外，SK海力士为公司重要合作伙伴，同样有望突破，公司终局目标国内/海外营收各50%，截至三季度末，公司在手订单约91亿（海外占比低于1%），预计26年市场需求增长以及新产品（超高温清洗、LPCVD、ALD、PECVD、高产出涂胶显影等）放量有望带来持续成长。

空间怎么看：国内方面，假设前后道设备需求高峰3500亿人民币，清洗+电镀设备接近10%的市场，公司份额40%，对应140亿人民币营收，考虑到公司在薄膜沉积、涂胶显影未来的突破，国内规模有望向160亿人民币迈进。海外方面，考虑到公司积极布局准备以及在1.4nm技术能力的印证，我们认为公司远期确实有可能实现其海外营收占比50%的目标（当下不足1%），对应总营收320亿，利润70亿，25X PE，1750亿市值。