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最新深度！《新雷能：高性能电源龙头，乘AI算力之风》—长江军工&电新团队

核心要点：

公司深耕高性能电源近三十载，在23-24年短期波动后，正迎来【传统主业修复】&【增量业务放量】双击！

基于装备智能化、电气化提升，特种电源市场增长将高于装备整体，且格局有望进一步集中。公司作为特种电源NO.1，特种业务将稳步修复至前高。

公司联合ADI布局服务器电源蓝海市场，二次电源即将放量，三次电源拓展可期，800V转48V及12V电源有望弯道超车，将为公司带来显著营收及业绩增量。

详情欢迎联系【长江军工&电新】团队王贺嘉/张晨晨15927042712

【骆铁军：预计全年钢材出口量将创历史最高水平 呼吁恢复高端钢铁产品出口退税】金十期货12月18日讯，中国钢铁工业协会党委常委、副会长骆铁军表示，2025年我国钢材出口延续“量增价跌”趋势，即钢材出口在总量上升的情况下总额却出现下降。据统计，1月—11月份，我国出口钢材1.08亿吨，同比增长6.7%，预计全年钢材出口量将创历史最高水平；钢材出口均价为696美元/吨，同比下跌8.3%。随着外贸形势的变化，钢协及时做出调整部署：一方面，按照“促高端、稳周边、严监管”的出口导向重点开展工作，持续向商务部、工信部、国家发展改革委、财政部等部门反映企业诉求，呼吁恢复高端钢铁产品出口退税，增强我国产品国际竞争力；另一方面，积极应对贸易摩擦，组织相关企业积极应对越南热轧卷板和韩国中厚板反倾销案件，与韩国达成中厚板配额与价格承诺，有效稳定周边市场，并积极向政府部门反映“逃税出口”问题，规范出口秩序。“我们要清醒的认识到，长期大量低价出口不可持续，随着案件的逐渐生效，将影响正常的出口环境，加大国内供需压力。”骆铁军提醒道。（中钢协）

(来自金十期货APP)

核心要点总结

1. OpenAI 企业级业务正呈爆发式增长，并已成为公司来年的核心战略重点。其模型的性能与可靠性现已能满足绝大多数企业级应用场景的需求。

? GPT-5 思维模型（预计夏季发布）：在38.8%的任务中表现与人类专家相当或更优。

? GPT-5.2 思维模型：在70.9%的任务中表现与人类专家相当或更优。

? GPT-5.2 专业版：在74.1%的任务中表现与人类专家相当或更优，突破“专家级”性能门槛。

2. 1.4万亿美元基础设施计划

? 这是一项长期投入计划，资金将在“很长一段时间内”逐步拨付。

? 该计划的核心依据是，市场对人工智能驱动的智能技术与能力的需求近乎无限。需要海量算力支撑的关键应用场景包括：科学发现、基于视频模型的实时生成式用户界面、企业数字化转型以及个性化医疗健康服务。

3. 财务预期与算力投入规划

? 预计从现在到2028-2029年期间，公司将累计亏损约1200亿美元，预计在这一节点实现盈利。当前盈利水平受持续巨额的新模型训练投入所压制。

? 不过奥尔特曼认为，公司营收增长“与算力集群规模基本呈正相关”。他表示，“若算力规模翻倍，我们当前的营收也会随之翻倍”。

? 公司计划在可预见的未来，每年将算力规模提升至当前的三倍。其核心押注在于，OpenAI能够“在相当长一段时间内维持极为陡峭的营收增长曲线”。

4. 模型迭代与ChatGPT的演进方向

? 一款性能较GPT-5.2实现“显著跃升”的新模型，预计将于明年第一季度推出。此次升级将同时兼顾消费者需求（突破单纯的“算力智商”维度）与企业级需求（该领域对“算力智商”仍有更高要求）。

? 奥尔特曼坦言，简洁的聊天界面能持续受到市场青睐，这一现象超出了他的预期。未来的产品愿景是打造更具主动性与交互性的体验，让人工智能能够针对特定任务生成定制化界面（例如，实现与数据的交互功能）。

【光大电子|存储】美光强劲财报，维持芯片首推，重视长鑫上市催化和长存长鑫扩产预期

美光财报超预期，存储行业有史以来最炸裂的财报：本季度收入、毛利率（56.8% vs 52.2%）、EPS均超预期；下季度指引，收入（187 vs 145亿美元）和毛利率（68%）大超预期。

美光FY2026的 Non Gaap EPS约35-40美元，约400亿美元Non Gaap净利润，6-7x PE。

美光财报部分重要信息：

1、超级周期：行业供应短缺将持续到2027年之后。美光仅能满足部分关键客户1/2-2/3需求。目前正在与客户谈判一种全新的长期合约（LTA），历史首次。

1、资本开支低预期：FY2026（截止20260831）约200亿美元，低于市场210+亿美元预期；主要用于HBM和先进工艺节点，NAND领域无新增资本开支。

2、供给受限：洁净室（Cleanroom）是瓶颈，供需持续紧张；

3、DDR5利润率 > HBM3e

4、HBM：2026年已全部售罄，美光市占率20%，HBM4预计在2026Q2量产出货。2028年市场规模1000亿美元。

投资建议：存储超级周期！建议关注：

1、芯片：兆易创新、北京君正、普冉股份等；

2、模组：开普云、香农芯创、德明利、佰维存储、江波龙、协创数据等；

3、封测：汇成股份、长电科技、深科技等。

4、设备材料：（1）设备中科飞测、中微公司、北方华创、拓荆科技、长川科技、精智达、华峰测控等；（2）材料：雅克科技、鼎龙股份等。

Sam Altman新播客

核心要点总结

1. OpenAI 企业级业务正呈爆发式增长，并已成为公司来年的核心战略重点。其模型的性能与可靠性现已能满足绝大多数企业级应用场景的需求。

? GPT-5 思维模型（预计夏季发布）：在38.8%的任务中表现与人类专家相当或更优。

? GPT-5.2 思维模型：在70.9%的任务中表现与人类专家相当或更优。

? GPT-5.2 专业版：在74.1%的任务中表现与人类专家相当或更优，突破“专家级”性能门槛。

2. 1.4万亿美元基础设施计划

? 这是一项长期投入计划，资金将在“很长一段时间内”逐步拨付。

? 该计划的核心依据是，市场对人工智能驱动的智能技术与能力的需求近乎无限。需要海量算力支撑的关键应用场景包括：科学发现、基于视频模型的实时生成式用户界面、企业数字化转型以及个性化医疗健康服务。

3. 财务预期与算力投入规划

? 预计从现在到2028-2029年期间，公司将累计亏损约1200亿美元，预计在这一节点实现盈利。当前盈利水平受持续巨额的新模型训练投入所压制。

? 不过奥尔特曼认为，公司营收增长“与算力集群规模基本呈正相关”。他表示，“若算力规模翻倍，我们当前的营收也会随之翻倍”。

? 公司计划在可预见的未来，每年将算力规模提升至当前的三倍。其核心押注在于，OpenAI能够“在相当长一段时间内维持极为陡峭的营收增长曲线”。

4. 模型迭代与ChatGPT的演进方向

? 一款性能较GPT-5.2实现“显著跃升”的新模型，预计将于明年第一季度推出。此次升级将同时兼顾消费者需求（突破单纯的“算力智商”维度）与企业级需求（该领域对“算力智商”仍有更高要求）。

? 奥尔特曼坦言，简洁的聊天界面能持续受到市场青睐，这一现象超出了他的预期。未来的产品愿景是打造更具主动性与交互性的体验，让人工智能能够针对特定任务生成定制化界面（例如，实现与数据的交互功能）。