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【长江机械&电新&电子】晶盛机电：氮化硅陶瓷材料取得突破，看好主业底部反转机会

事件：公司首条氮化硅陶瓷材料产线正式通线，广泛应用于新能源汽车电控系统、5G/6G通信射频器件、光伏与储能逆变器、轨道交通与智能电网等高精尖领域。

1、氮化硅陶瓷基板兼具高导热、高强度、高韧性等优点，热膨胀系数与硅匹配，非常适用于IGBT以及功率模块的封装。国内商用氮化硅陶瓷基板主要依赖进口，美国罗杰斯、日本电气化学、京瓷、丸和、东芝技术水平领先，属于卡脖子材料之一。根据Valuates Reports报告数据，全球氮化硅陶瓷基板市场预计从2023年的4800万美元增长至2029年的3.693亿美元，年复合增长率超过40%。公司此次投产氮化硅陶瓷产线，是继碳化硅、金刚石之后完善散热材料战略布局，也得益于在晶体材料生长技术、精密制造及装备集成方面的深厚积累。

2、光伏主业底部明确，碳化硅打造新增长点。碳化硅业务持续取得突破，首条12英寸中试线通线，实现100%设备国产化，推动碳化硅在CoWos封装、AR眼镜等领域的量产降本；8英寸碳化硅产能将陆续在宁夏银川、马来西亚落地，并成功获取部分国际客户批量订单。光伏行业基本面有望改善，资本开支已有企稳迹象，公司新签光伏订单已经低于半导体，再考虑到24-25年充分计提减值，后续减值压力不大，业绩底部较为明确。

3、看好公司主业底部反转，碳化硅和半导体业务打开空间，继续推荐！

蜜雪大涨点评：北美首店开业催化，当前安全边际高【国海商社|叶思嘉】

北京时间12/20蜜雪冰城美国首店在洛杉矶好莱坞、纽约时代广场开业。

产品保持性价比。大单品冰淇淋1.19美元、柠檬水1.99美元、珍珠奶茶中杯3.99美元，其他产品定价集中在2~5美元，保持高性价比（vs瑞幸美国定价集中在3.45~6.75美元）。

菜单与国内类似、甜度本地化调整。菜单品类与国内类似，包括冰淇淋圣代、纯茶、水果茶、奶茶、咖啡等，甜度在常规糖之上增加120%/150%/200%选项，考虑到了美国消费者对甜度更高耐受度。

人工：洛杉矶为例最低时薪为16.5美元/小时，连锁餐饮业在20美元/小时左右。

蜜雪出海观点：

1、美国洛杉矶、纽约首店开业目前意义更多在于品牌势能打造和消费者教育。雪王IP+性价比饮品切入当地市场，从反馈看华人群体以外也不乏本土消费者。

2、蜜雪早有美洲布局计划，包括开店计划及南美供应链布局计划，建议持续关注后续落地进展，供应链及成本规模优势仍为蜜雪最大护城河。

3、蜜雪国内主品牌看6~7万家门店确定性强，仅国内蜜雪对应业绩贡献70亿左右、下行风险低，幸运咖、出海、IP零售等均为增量看点，长期看好。

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更新数据中信icon

中证500加空555，净空11492

沪深300减空，42净空11517

上证50减空330，净空4914

中证1000减空660，净空26983

中信今日累计减空477，净空单总数54906

主要玩家数据

中证500加空2627，净空27413

沪深300加空1427，净空30710

上证50加空260，净空15488

中证1000加空1439，净空37831

主要玩家今日累计加空5753，净空单总数111442

两市成交18619亿，较上个交易日放量1360亿，主力净流入8.77亿，两融余额25038.28亿，较上个交易日增加44.62亿。

锂：NDSD复产预期再次延后，近月供需缺口逻辑加强

NDSD环评公示，复产流程所需时间或进一步延长。但目前没从可靠渠道了解到明确时间进展。#能晚复产最好，早一些也没问题#供给已明牌；复产落地是利空落地

NDSD江西矿山的复产，从来都不是一个“会不会”的问题，而只是一个“什么时候”的问题。市场的供需平衡表在测算时，本就已将这部分潜在供应纳入考量范围。

所以我们一直都说，枧下窝的复产，是利空落地，对情绪上会有些冲击，但是不改明年向好的格局。#权益端不用太过关注NDSD复产进度，都在平衡表了。短期因为NDSD复产带来的情绪扰动，都是很好的上车机会！

【周度去库或将持续】

盐湖进入冬季，环比会较夏季有30%左右的产量下滑。周度层面可能还要下降300-400吨。

辉石的产能利用率接近70%，较为饱满，进入到1-2月产线检修在即，也会有减产预期。

若1月份排产环比持平，保持当前需求节奏，1月份有望持续去库！

我们持续推荐未来几年中，持续有量增逻辑的标的：

国城矿业：2026年扩证落地后，产能增长5倍！钼矿注入后就能支撑当前市值。

大中矿业：未来整体规划13万吨LCE，体量直追天齐。

盛新锂能：木绒锂矿2027年底建成投产，较当前自有矿产能直接翻番。

天华新能：尼日利亚布局已成，金子峰启动在即，远景产能较大。

赣锋锂业：碳酸锂上涨预期+储能业务+固态布局，三位合一的龙头

天齐锂业：成本最优、自有矿体量最大的龙头企业

中矿资源：多点开花的矿业标兵，铜矿+稼锗业务投产在即！

永兴材料：云母提锂龙头，现金储备充裕，产能有翻倍扩张能力。

盐湖股份：500万吨钾肥产能，提供扎实业绩支撑。集团盐湖资产有望注入带动产能扩张。

雅化集团：民爆主业业绩扎实，海外爆破服务加速扩张。

【今日投资舆情热点】

1）海南：海口“十五五”规划建议，进一步落实“双15%税收优惠”，在具有强制性标准的领域推动取消更多许可事项。

2）算力硬件： LightCounting预测2029年全球光模块市场规模有望突破370亿美元，五年复合增长率22%，1.6T在2026年开跑。

3）机器人：近日，王力宏演唱会引入宇树G1伴舞，马斯克转发并配文，话题迅速登上社交媒体热搜，引发市场热议。

4）商业航天：长征十二号甲可重复使用运载火箭，计划于2025年12月中下旬在酒泉卫星发射中心执行其历史性的首次发射任务。

5）乳业：商务部公告，采取临时反补贴税保证金的形式对原产于欧盟的进口相关乳制品实施临时反补贴措施。