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预测高手称人民币兑美元即便升破7也会为时短暂

记者?Iris Ouyang

【彭博】--?一位在汇率预测方面力压群雄的专家表示， 人民币美元汇率即便升破关键的1美元兑7元人民币关键水平，其走势也可能是昙花一现，部分原因是中国制造业面临压力以及外国投资流入疲软。

Jason Schenker是Prestige Economics总裁，他认为人民币汇率有可能在未来六个月左右突破这个备受关注的关口，之后力道回落，预计到2026年底将收于1美元兑7.03元左右。这位经济学家在彭博第三季度对在岸人民币兑美元汇率的分析师排名中位列榜首。

Schenker还表示，强势人民币在解决中国面临的贸易紧张局势方面几乎没有什么战略价值。他11月时对明年年底美元兑人民币的预测为7.05。

“如果汇率持续低于7，我会感到惊讶。”他指的是美元兑在岸人民币汇率，“这在中国可能会被视为一种挑战和风险。”

【凌云股份】低估值管路龙头，机器人+液冷+汽车新产品打造新曲线

公司主要从事汽车零部件生产及销售业务、塑料管道系统生产及销售业务；其中，主导产品包括车身安全结构产品、新能源车电池产品、汽车管路系统等。

#六维力传感器入围工信部揭榜挂帅项目并送样头部

公司六维力传感器业务入围工信部揭榜挂帅项目，且已完成批量样件送货和小规模产线布局，未来有望打造业绩新曲线。

通过全资子公司阔丹凌云为AIDC配套橡胶管路，目前已经在国内头部H客户实现批量配套，公司橡胶管路已经通过美国UL 认证、AMD?认证及散热巨头企业严苛测试，加速布局海外市场。

汽车方面大力开发新品，热管理系统完成台架测试、夏季路试，成功获得小批量订单；新能源电池BMS及封装系统完成首台电池包系统封装和测试，线控产品开发测试中，公司25年业绩预计在8e左右，对应当前市值仅18X左右。展望26年，XM/理想/奇瑞等多个新项目量产，T客户持续对接新品合作，欧洲摩洛哥工厂给客户的配套预计将于26H2开始，WAG继续减亏的同时、海外收入规模有望重启增长。

【中信电子】汇聚科技：今日大涨13%，数据中心MPO核心标的、产能快速扩张，持续推荐

短期看，光纤涨价催化带动市场情绪，26年行业高增确定；中期角度公司产能持续扩张，G客户业务高速成长，新客户亦有突破，莱尼业务利润率提升，带来增量业绩。此外，公司亦成为12.18恒生指数公司推出的“恒生港股通电子主题指数”成分股之一。

成长1：数据中心线缆高增。公司数据中心包括服务器ODM、MPO、高速铜缆业务，具体来看：

1）MPO业务服务北美核心大客户Google，产品为MPO光纤跳线（16/24/32芯）、光缆等，核心受益TPU、光模块需求同步放量，下一代SN-MT（芯数更高、利润率更高）产品有望26H2放量。产能方面，公司惠州工厂有充足产能扩张准备（25年底40条产线），国内扩产能力最高可翻倍，海外基地积极扩产（已在墨西哥、越南、土耳其规划10余条产线），预计26年导入新海外客户（通过布线厂导入北美CSP）。

2）高速铜缆业务方面，公司前身为乐庭电线制品公司，铜缆能力出众，未来有望在母公司体系下深度协同，通过母公司导入海外客户。国内方面，公司是H客户AI服务器电源及信号传输铜缆主要供应商，已导入CloudMatrix 384机柜铜缆产品。

成长性2：莱尼利润率提升。当前莱尼LCS约120亿港元营收，汇聚科技并表49%利润（确认投资收益），收入暂不并表。我们预计26H1完成对另外约40%股权收购，预计26年在经营改善及财务费用大幅减少下，莱尼LCS业务利润率有望达到3%+，为汇聚带来增量利润；此外LCS对母公司收购的WSD业务内部采购比例提升亦贡献收入增量。

我们预测公司2025-27年归母净利润为7/12亿港元，持续推荐。

历史报告：

跟踪点评——看好数据中心MPO、汽车业务成长性#小程序://研究服务/K9Qz4JVNePv0hnn

深度报告——母公司协同赋能，聚焦数据中心、汽车、医疗#小程序://研究服务/dDEeCTn5cDGZVUH

欢迎联系 中信电子

【申万金属】持续看好锂板块行情

本轮锂需求端的增长毋庸置疑。按中性预测，动力电池20%增长+储能60%增长，需求端26年增长明确，且有一季度企业排产情况作为验证。且需求增长过程中，下游不同环节补库有望放大需求，实际需求量或超预期。

#供给端的扰动因素或被市场忽视。市场认为锂价上涨背景下，供给增量在40wt以上，但部分项目扰动因素较多，实际增速有低预期可能：

1、阿根廷盐湖项目成本偏高，且有一定政策风险，项目爬坡需要时间；2、国内青海盐湖确定性较高，但西藏地区存在环保和高海拔水电供给问题，新建项目投产进度有待观察；3、尼日利亚手抓矿受地方军阀及政策影响较大；4、马里地区发货量可能会受战乱影响；5、新疆矿品位较低，实际供给增量有一定不确定性。

市场短期聚焦江西某锂云母矿的复产进度，更像是供给端出现扰动下的一次预演。需求增长确定性高的情况下，其他供给端扰动项合计产能规模也在30wt以上，全年维度上看，一旦有某项不及预期，或影响5-10wt供给，导致26年出现供需缺口，锂价上涨幅度有望超市场预期，板块景气度预计持续。

标的方面重视成长性高的大中矿业、国城矿业、盛新锂能，市场存在预期差的华友钴业。

申万金属 郭中伟/陈松涛/马焰明/郭中耀

【申万金属】镍价底部支撑明确，关注印尼政策积极变化

#前期镍价破位下行后迅速反弹至1w5以上，进一步明确价格底部支撑。近期LME镍价低点一度跌至14235美元/吨，已经处于多数火法成本线（1w5-1w6美元/吨）以下；同时湿法工艺受今年硫磺价格大幅上涨影响，湿法成本线同样上移，当前镍价下成本支撑较强。

印尼镍供给占全球60%以上，周期底部关注印尼挺价意愿和政策信号。根据SMM消息，12月16日印度尼西亚镍矿企业协会(APNI)透露，镍矿石产量在26年政府工作计划与预算(RKAB)中拟定为约2.5亿吨，较25年RKAB中的3.79亿吨生产目标有大幅下降；此外，APNI也宣称印尼政府拟于26年初修订镍价公式，考虑将钴纳入计价体系。以上信号结合今年10月份印尼政府将镍矿配额从三年审批制改为一年制，

若配额削减幅度兑现，镍供需格局有望大幅改善，建议关注后续实际配额发放量。APNI预测26年全球镍过剩26wt，而25年1-10月印尼镍矿产量约2.5亿吨，对应全年供给量预计约2.9-3亿吨，若26年配额下调至2.5亿吨，供给端预计减少约30-40万吨镍金属量，在菲律宾、巴西镍矿供给增量有限的情况下，26年镍供给过剩局面或将大幅改善，镍价中枢有望企稳回升。

标的选择上重视华友钴业、力勤资源、格林美、新疆新鑫矿业

华友深度报告weixin://dl/business/?t=CQj0IKb2mme

申万金属 郭中伟/陈松涛/马焰明/郭中耀

宁波华翔：布局工业灵巧手，本体生态加速闭环 | 国金具身智能cch

事件：12月22日，子公司华翔启源与深圳市大寰机器人签署战略合作协议，拟共同开发六自由度工业灵巧手。

点评：

#合作方大寰是国内电动末端执行器的头部品牌。创始人孙杰清华本科，博士攻读机器人方向，带领公司25年被评为国家级“专精特新”重点小巨人企业，#是电动末端执行器领域唯一获此荣誉的公司。#产业资本认可度高，目前已完成D轮融资，投资方包括IDG资本、字节跳动、君联资本等。

#大寰已有成熟商业模式与下游客户。产品包括灵巧手、电动夹爪、伺服电缸等，累计出货超过20万台/套，#销量多年蝉联电动末端执行器第一。客户覆盖3C、新能源、半导体等下游50多个行业、800多家企业。

#华翔正式开启机器人零部件布局。此次合作对华翔而言，意义不止于丰富产品矩阵，更深层次是公司正式开启零部件布局，差异化竞争切入本体赛道。硬件解决方案服务商愿景下，ODMOEM本体的产业逻辑正在加速兑现。

投资建议：

我们认为，华翔的投资逻辑从来都不是情绪和贝塔，而是公司经营和产业布局的阿尔法。随着布局逐渐清晰，这一逻辑将不断得到验证。公司市值尚未完全反应主业的合理估值，后续peek和本体进展仍有超预期可能。分部估值法，合理市值在500亿。持续推荐！

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小商品城调研精要20251222

?市场建设与招商进展

? 六区市场情况：

· 六区为今年新开业，目前招商仅剩一层未完成，原预计明年4月完成，因春晚分会场设置延后至明年六月。

· 剩余一层主要品类为潮玩、无人机、机器人。

? 七区市场规划：

· 七区地块楼面价约7200元/㎡，周边商业地块楼面价普遍在7-8000千水平。

· 七区规划为市场+写字楼，具体市场面积需等设计定稿，大致方向已确定。

· 七区建设周期为3到4年，是公司未来三年后的增量来源。

?进口业务试点与规划

? 试点品类进展：

· 11月化妆品首单落地，12月保健食品首单落地，均为试点阶段。

· 试点品类选择逻辑：优先选消耗品、易耗品、快消品（如化妆品、保健食品），因复购率高、市场规模大；避免选耐用品（如家电、铁锅），因复购率低或国内品牌已有明显优势。

?Yiwu pay

? 业务规模与增长：

· 今年义支付跨境支付规模预计60多亿美金，明年目标100亿美金。

· 义乌全年出口结算量约800亿美金，义支付去年仅占5%（40亿美金），未来目标切一半市场份额（400亿美金）。

? 盈利潜力：若达到400亿美金规模，利润能达到4亿美金，等同再造上市公司。

? 业务拓展与牌照：

· 央行批准义支付开展1039收结汇业务，且业务范围从义乌扩展至浙江全省，未来有望拓展至全国。

· 在香港申请MSO和TCSP两张牌照，预计明年一季度至二季度获批，等同海外余额宝（如日均余额100亿美金的话，年利息收入有望达到5.5亿美金）。

?CG平台与AI

? 平台转型与AI功能：

· 平台基础会员费3300元/年，仅对市场经营户开放；买家版免费注册，已有五六百万海外采购商注册。

? 数据变现潜力：未来核心溢价来自数据变现，包括精准对接商家（向付费商户推送买家信息）、行业趋势数据服务等。

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华创机械｜凯格精机持续推荐更新会议纪要

会议要点

1. 业绩端低估逻辑

? 在手订单与未来营收预期：

· 三季度末公司在手未确认订单达11亿元，按2-3个季度的订单确认周期推算，对应未来2-3个季度收入；年化后未来一年营收可做到15亿元以上。

? 高端锡膏印刷设备占比提升带动盈利：

· 锡膏印刷设备中高端设备（毛利率60%）占比持续提升：去年占比约5%，今年前三季度提升至20%出头，预计2026年提升至30%以上。

· 高端产品占比提升推动净利率环比增长，今年单三季度净利率已达17%，预计明年净利率可提升至20%以上。

· 若按15亿元以上营收计算，对应利润可达3亿元以上。

? 订单动态增长趋势：

· 11月来自富士康、立讯的二类三类设备订单环比10月增长大几十。

· 富士康高端三类设备（AIPCB相关）订单频率从每月1次提升至每月2次，预计2026年相关订单继续保持翻倍以上增长。

? 自动化设备业务增量：

· 光模块自动化产线订单进展：已拿到美国eFabrint8条线订单；剑桥科技10条线订单进入价格和交期谈判阶段，即将落地；旭创、新易盛海外产线对接中，落地可能性大。

· 自动化产线价值量与毛利率：海外单条价值量1200万元，毛利率60%；国内单条价值量900-1000万元，毛利率50%左右。

· 明年自动化产线预期：若执行30-40条订单，预计带来3-4亿元收入，净利率20%-30%，对应利润增量1亿元。

· 综合高端锡膏设备与自动化产线增量，明年利润可达到3.5亿元以上。

2. 估值端低估逻辑

? AI驱动属性与产业地位：

· 公司主营产品（锡膏印刷设备、PCB/SMT点胶设备、自动化产线）为纯粹AI驱动型设备，AI需求拉动高端设备（毛利率60%）需求，推动毛利和净利增长，且净利增速远高于收入增速。

· 核心客户覆盖工业富联（份额约90%）、华为、华擎、鹏鼎、顺维等，是核心供应商甚至独供；国内锡膏印刷设备市占率50%，全球市占率30%左右，产业地位可类比鼎阳科技、大族数控。

? 估值空间测算：

· 参考鼎阳科技、大族数控估值，给予明年40倍估值；按3.5亿元利润计算，对应市值140亿元。

· 目前公司市值91亿元，存在60%的上涨空间。