股票私募消息

永太科技增持计划详细解读

五名高管合计增持至少500w，每人不低于100w。

其中每名高管情况如下：

陈丽洁 副董事长 （主管公司锂电材料，电解液业务，对接头部电池厂）

金逸中 董事、副总经理（主管公司含氟化学品业务，农药，氟化液等，液冷氟化液业务中负责对接台湾服务器厂商，目前主要聚焦相变冷板式液冷，浸没式液冷）

张江山 董事、副总经理、董事会秘书（负责管理公司资本市场业务，了解公司发展情况和趋势）

王梓臣 副总经理（负责内蒙古乌海永太化学业务，和头部电池厂对接。乌海永太为永太生产VC，FEC等锂电材料的厂区，VC刚扩产5000吨/年达到1w吨/年生产量）

应阳峰 财务总监（负责公司财务管理，了解公司财务情况）

各业务条线点高管增持，彰显了公司对未来发展的信心和公司在行业内的格局，尤其是锂电材料和氟化液领域，以及公司对补锂剂和氟化液未来发展趋势的看好。

【长江电新&机械&家电】三花智控2025业绩预告分析

1、公司披露2025年业绩预告，预计2025年归属净利38.7-46.5亿元，同比增长25-50%；扣非净利36.8-46.1亿元，同比增长18-48%。延续高增速。

按照预告区间中枢估算，25Q4公司归属净利10.2亿元，同比增长28%；扣非净利10.6亿元，同比增长22%。

2、今年以来，公司主业经营持续超预期高增长，主要得益于家电、汽车2大业务共同驱动，以及公司经营效率改善推动的利润率提升。前三季度公司传统制冷、汽零收入分别同比增长20%、12%；预计Q4公司汽零收入继续保持较快增长。同时，随着收入规模继续扩大，预计公司盈利能力继续同比改善，利润增速高于收入增速。

3、人形机器人方面，行业层面，北美Optimus V3版本可能在26Q1（2-3月）发布，定点框架合同有望在25年底落地，供应链此前收到26H2量纲指引，终端产品迭代及量产推进从未停止。公司核心卡位ASP最大的执行器环节，有望充分享受供应链卡位优势带来的放量潜力。

4、继续看好公司主业经营质量提高和持续高增长，以及人形机器人业务的未来巨大弹性。预计公司25年净利润预期至42-43亿元。继续重点推荐！

【长江电新&机械&家电】三花智控2025业绩预告分析

1、公司披露2025年业绩预告，预计2025年归属净利38.7-46.5亿元，同比增长25-50%；扣非净利36.8-46.1亿元，同比增长18-48%。延续高增速。

按照预告区间中枢估算，25Q4公司归属净利10.2亿元，同比增长28%；扣非净利10.6亿元，同比增长22%。

2、今年以来，公司主业经营持续超预期高增长，主要得益于家电、汽车2大业务共同驱动，以及公司经营效率改善推动的利润率提升。前三季度公司传统制冷、汽零收入分别同比增长20%、12%；预计Q4公司汽零收入继续保持较快增长。同时，随着收入规模继续扩大，预计公司盈利能力继续同比改善，利润增速高于收入增速。

3、人形机器人方面，行业层面，北美Optimus V3版本可能在26Q1（2-3月）发布，定点框架合同有望在25年底落地，供应链此前收到26H2量纲指引，终端产品迭代及量产推进从未停止。公司核心卡位ASP最大的执行器环节，有望充分享受供应链卡位优势带来的放量潜力。

4、继续看好公司主业经营质量提高和持续高增长，以及人形机器人业务的未来巨大弹性。预计公司25年净利润预期至42-43亿元。继续重点推荐！

NAND-板块势头保持，但需关注现货市场趋势

NAND 业务前景依然健康，美光科技发布的 2026 财年第二季度业绩指引表现强劲，2026 财年第一季度 NAND 营收创下历史新高。

行业层面，三星等韩国存储厂商正致力于现有晶圆厂升级，可能导致芯片出货量受限，但整体需求表现向好。

美光科技表示，受硬盘驱动器（HDD）短缺和嵌入式固态硬盘（eSSD）需求激增的推动，2025 年第四季度（11 月所在季度）NAND 芯片出货量环比增长中低个位数百分比。

定价势头保持强劲，据报道所有主要厂商均已实施涨价，美光科技 2025 年第四季度 NAND 平均销售价格（ASP）环比增长中双位数百分比。

NAND 厂商预计，2026 年芯片出货量同比增长约 20%，而供应相对有限。

值得注意的是，过去几周 NAND 现货价格呈现平稳趋势，这表明随着消费电子厂商压力增大，NAND 价格可能面临一定的上涨瓶颈。

解读博通（AVGO）的 COT 模式担忧

博通（AVGO）股价持续下跌，市场担忧情绪升温，核心顾虑源于联发科（MTK）的乐观预期引发的市场对 “客户自有工具（COT）模式” 潜在转变的担忧（我们预计联发科相关芯片出货量仅 15 万块，2027 年晶圆级系统集成（CoWoS）业务也可能出现负面数据）。

需明确的是，谷歌（GOOG）对 COT 模式的诉求并非新鲜事，我们对联发科这款芯片能否实现实际量产持怀疑态度。

我们认为该芯片更多是谷歌用于测试联发科串并转换器（SerDes）技术的辅助项目，且其技术代际落后于博通正在研发的 v8 芯片（前者为 2 纳米 4 次掩膜版方案，而后者为衍生芯片方案）。

当下，市场对顶尖知识产权（如串并转换器、芯片间互连技术、掩膜限制封装、3D 堆叠架构等）和技术专长的需求愈发关键。对于谷歌而言，若其技术进展较英伟达（NVDA）等竞争对手落后哪怕 6 个月，都可能对业务造成不可挽回的损失。

博通表示，其技术较联发科领先 8 年，而 v7x 芯片的市场反响更凸显谷歌推进专用集成电路（ASIC）路线图的必要性。

我们认为，元宇宙（Meta）和开放人工智能（OAI）的专用集成电路（ASIC）项目仍按计划推进，供应链有望在 2026 年上半年披露更多支持业务扩张的数据点。

值得关注的是，开放人工智能（OAI）在英伟达、博通、超威半导体（AMD）三大平台合计 260 亿次 / 秒（GWs）的算力需求，似乎被投资者严重低估。若开放人工智能（OAI）的融资渠道进一步明确，这将成为推动相关企业股价的又一重要动力。

今日机构资金总体：持平

1、被动权益：净赎回占比 < 0.01%

整体接近持平，理财子小幅卖出 50、500、煤炭、非银等产品，券商和信托买入各类红利基金和部分小盘。

2、主动权益：净申购占比 0.18%

公募加仓较多，以高端制造为主，包括汽车、机械、电子、电新，信托其次，主要买入 TMT 和军工。理财子卖出医药、电子，保险卖出医药、银行。

3、固收 +：净申购占比 1.89%

除券商外，其余客群均为净申购。汇总来看，电力设备、电子、有色、食饮、化工是加仓行业前 5 名。

4、可转债：净赎回占比 0.03%

大多数客群有少量买入，券商赎回，整体接近持平。

5、纯债：净赎回占比 6.61%

所有客群均为净赎回，加权久期 2.2 年。其中，银行自营久期最长，达到了 7.8 年。

6、短债：净赎回占比 2.89%

除信托有较多买入外，其余客群赎回金额不等，理财子稍多。

7、QDII：净申购占比 0.01%

整体交易不多。

山东赫达：关税落地预期向好，底部反转信号明显

事件：美国商务部对硬壳空心胶囊反倾销、反补贴调查作出终裁，山东赫达反倾销税率降至18.71%，较初裁大幅降低153.53%，国内其他厂商为0%-18.71%；公司反补贴税率为6.90%，国内其他厂商为3.14%-8.81%。

核心逻辑：税率大幅低于预期带来底部反转。植物胶囊作为公司主业，美国市场销售占比较大。税率大幅低于预期，且低于印度、越南、巴西等核心供应美国市场的竞争对手，叠加公司具有显著成本优势，未来在美国市场竞争力将进一步增强。由于美国政府本次落地迟于预期，后续或有空窗期补偿机遇。

长期增长动力：美国工厂投产+海外市场增长。公司已在美国建立了生产基地，预计26Q3将投产200亿粒的产能，未来仍有翻倍扩产潜力。欧美市场持续高增长，随双反政策落地公司竞争力将进一步凸显。

风险提示：需求不及预期、投产进度延迟等

【三花智控业绩预告】

三花智控2025年预计实现归母净利润38.74-46.49亿元，同比增长25-50%；预计实现扣非归母净利润36.79-46.15亿元，同比增长18-48%。

其中，Q4单季度预计实现归母净利润6.32-14.07亿元，同比-21~+77%；预计实现扣非归母净利润5.96-15.32亿元，同比-31~+76%。

MiniMax招股说明书概览—全模态智能领军，可拓展商业化增长

公司概览：全模态智能领军，致力于实现IntelligencewithEveryone。MiniMax是一家全球化的AI大模型公司，成立以来，坚定布局全模态，构建具有竞争力的大模型矩阵，支撑了业务增长。公司创始人、董事会主席为闫俊杰博士，具备深厚技术洞察力、对通用人工智能技术的深刻理解及知识。目前公司全职人工385人。

行业概览：全球大模型市场规模2024-2029年CAGR有望达到80.7%。根据灼识咨询，全球大模型市场将由2024年的107亿美金增长至2029年的2,065亿美金。生产力、娱乐、视觉生成、音频生成等四大应用形成丰富应用场景，下游客群广阔。按2024年基于模型的收入计，MiniMax是全球第十大的大模型技术公司，市占率为0.3%；同时，MiniMax是全球第四大pureplay（主营业务聚焦于大模型）的大模型技术公司。

公司业务：依托全模态大模型组合，面向全球市场，构建AI原生产品与服务

--业务情况：公司以MiniMaxM2、Hailuo-02和Speech-02为核心的自研大模型组合，支撑核心AI原生产品——包括MiniMax、海螺AI、MiniMax语音、Talkie/星野，以及面向企业和开发者的开放平台，为全球用户提供极致的智能体验。

--收入拆分：2025年前三季度，AI原生产品贡献公司71%收入，其中海螺AI、Talkie/星野分别贡献33%、35%，公司AI原生产品月活达到2760万，付费用户数177万；开放平台及其他基于AI的企业服务贡献公司29%收入。

财务数据：收入保持高速增长，毛利率总体取得改善，费用率水平有效控制。2025年前三季度，公司营收5344万美元，同比增长175%；营业成本4096万美元，以推理成本为主；毛利率提升至23%，其中AI原生产品、开放平台及其他基于AI的企业服务毛利率分别为4.7%、69.4%。公司销售及营销开支3933万美元，以业务推广费用为主；行政开支2207万美元，以员工成本为主；研发开支18031万美元，以训练成本、人工成本为主。