股票私募消息

【广发机械】人形机器人跟踪：交易额再次进入冰点，重视26Q1的密集催化

1.#交易额再次进入冰点。上周日均成交额回到390亿元，在A股成交额占比来到今年下限2%附近。过去每一轮的交易冰点即是新一轮行情的起点。

2.#26Q1催化多、T有多个关键节点。12月审厂陆续结束，月底或1月初框架协议正式签订，1-2月试制订单，V3的正式发布与Q1末的正式发单，首批供应商确定。

3.#机器人已开始在商用、王力宏演唱会宇树跳舞关注度高。周六王力宏演唱会6台宇树G1伴舞，精准卡点、表演空翻，马斯克在X上也转发了相关视频，评价“令人印象深刻”。

4.推荐组合： 恒立、荣泰、伟创、长盈、均胜、三花、德昌； 晶华新材、固高、东睦、易德龙； 杰克、杭叉。

251222-机器人：行情酝酿中

行业动态：

1宇树机器人助演王力宏演唱会，表演高难度空翻，视频火爆获马斯克转发

2银河通用完成3亿美元的融资，最新估值达30亿美元，创机器人一级估值新高

3优必选周剑：2026年工业人形机器人将达万台产能

4.中国机器人在格斗机器人大赛中夺冠

5.大晓机器人与沐曦股份签署战略合作协议

6.消费级四轮足机器人公司璇玑动力宣布完成近亿元天使轮融资。融资将重点用于行业级四足机器人的研发与量产

7.浙江人形机器人创新中心研发的“领航者2号”在土耳其完成4个月工业质检任务，实现国产人形机器人首次海外工业应用

8.优必选科技与家政服务平台“天鹅到家”在深圳正式签署战略合作协议

公司公告：

1.长盈精密：推出员工持股与股权激励方案。

2.兆威机电：披露其港股上市申请

3.兰剑智能：完成股份回购，累计以约2000万元回购56.60万股（占总股本0.55%）

4.金沃股份：拟募资不超过7.21亿元，发行已获深交所审核通过

【光纤涨价】AI板块共振，坚定看好光通信@1222

光纤缆--紧缺：目前散纤涨幅20%（5元）左右，无人机&AI驱动；行业稼动率高，扩产较慢；关注后续涨价。

光模块--供不应求： #光模块紧缺->光芯片紧缺->InP衬底紧缺（30年望20倍增长）。

ScaleUp光--需求爆发： 26年NPO/CPO等有望全面落地，驱动光通信市场数倍增长。

【需求爆发/行业占比提升/竞争格局好/新技术升级】等多重逻辑共振：

光模块：旭创/新易盛/东山/天孚/剑桥/汇绿/华工/光迅/联特/德科立等

光芯片：源杰/长光/仕佳/永鼎等

光纤缆：长飞（H/A）/亨通/中天/烽火/永鼎/特发等

CPO：天孚/太辰光/致尚/光库等

OCS：腾景/光库/光迅/凌云光/杰普特/旭创/德科立等。

光器件：天孚/光库/博创/杰普特/仕佳/东田微/太辰光等

国产算力：锐捷/星网/光迅/翱捷/华工/紫光/中兴等

[拥抱]【国泰海通通信团队】

题材前瞻：

一、昨日热点

股东变更公告：胜通能源、嘉美包装

无人驾驶：浙江世宝

消费/犒赏经济：庄园牧场、上海九百

商业航天：华体科技、神剑股份

核聚变：王子新材

液冷：德联集团

海南封关：海汽集团

二、宇树机器人演唱会伴舞视频出圈马斯克转发视频点赞

在歌手王力宏的演唱会上，6台宇树科技的人形机器人登台伴舞，引发热议。网友发布的视频显示，6台机器人与人类舞者高度同步，完成挥臂、踢腿、转身等连续舞蹈动作，还集体完成了高难度空翻动作。特斯拉CEO马斯克20日在社交平台转发了相关视频，并配文评价Impressive(令人印象深刻)”

宇树机器人:首开股份、景兴纸业、长盛轴承中大力德

三、美国太空发展局采购72颗卫星

1、12月19日美国太空军下属的太空发展局当天宣布，向4家公司授予价值35亿美元的合同，用于采购总共72颗导弹预警和跟踪卫星——这是迄今为止美军低地球轨道星座的最大一笔交易。

2、马斯克旗下SpaceX 的 IPO计划正式进入倒计时，马斯克表示，SpaceX如果想成为世界上首个100万亿美元公司，需要大量疯狂的努力工作，但这是有可能实现的。

3、12月17日傍晚，有南京网友反映，多个常用导航软件系统突发异常，南京卫星应用行业协会回应本次导航失灵的核心原因是GNSS卫星信号受到临时干扰压制，而非网络信号中断。

SpaceX：再升科技、西部材料

星间（星地）激光通信：航天电子、久之洋、烽火通信

四、美股算力大涨

周五晚间，美股算力大涨，Coreweave上涨22%，Alab上涨12.7%，Lumentum上涨10%，英伟达上涨3.93%。

光模块：新易盛、中际旭创、天孚通信、永鼎股份

PCB：胜宏科技、生益电子

五、我国科学家实现新一代光计算芯片研究新突破

从上海交通大学获悉，该校科研人员近日在新一代光计算芯片领域取得突破，首次实现了支持大规模语义媒体生成模型的全光计算芯片。相关成果12月19日发表于《科学》杂志。据了解，随着深度神经网络和大规模生成模型迅猛演进带来超高算力和能耗需求，传统芯片架构的性能增长速度已出现严重缺口，光计算等新型架构受到广泛关注。

光计算芯片：仕佳光子、长光华芯、光迅科技、光库科技

六、粤芯半导体创业板IPO获深交所受理

粤芯半导体创业板IPO获深交所受理，预计融资金额75亿元。根据招股说明书，粤芯半导体是广东省自主培养且首家进入量产的12英寸晶圆制造企业，专注于模拟芯片制造。

粤芯半导体：智光电气、上峰水泥、正帆科技、华金资本

七、《福建省金融“五篇大文章”工作方案》

提出福建省进一步深入落实科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融工作的18条具体举措。方案提出，加强对科技创新与战略性新兴产业金融支持，持续推进“科创兴闽 ‘银’领开篇”专项行动，切实提升科技金融服务质效，完善拓展投贷联动模式，发挥区域性股权市场作用，支持科技型企业股权融资交易。

福建+金融：瑞达期货、兴业证券、厦门银行、创识科技

八、山西废止烟花爆竹禁放令

近日，山西宣布废止全省统一的烟花爆竹\"五禁\"令，结束了实施五年的\"一刀切\"管控模式。这不是全面放开，而是转为“属地规范管理”，各地将明确燃放时段与区域。政策调整既回应了民众对传统年味的期盼，又依托如今提升的环保、安全治理能力守住底线。

烟花：华尔泰、北化股份

北交所+烟花：迪尔化工

九、香港财库局:预计明年初发放部分稳定币牌照

香港财库局局长许正宇12月19日出席活动时表示，截至今年9月底，已收到36份来自各行各业的稳定币牌照申请，预计明年初发放部分牌照。

数字货币：恒宝股份、东信和平、京北方、四方精创

十、人工智能辅助诊断

国家医保局发布《病理类医疗服务价格项目立项指南（试行）》，明确将“人工智能辅助诊断”列为病理诊断的扩展项，将人工智能辅助诊断纳入病理诊断价格项目的价格构成。

AI医疗：塞力医疗、创新医疗、润达医疗、卫宁健康

十一、行业要闻

1、两部门发布落实《国务院关于在政府采购中实施本国产品标准及相关政策的通知》的意见。（常山北明、润和软件）

2、字节跳动正推进与多家厂商的AI手机合作。（道明光学、福蓉科技）

3、12月20日，首块L3级自动驾驶专用正式号牌“渝AD0001Z”在重庆诞生，标志着长安汽车开启L3级自动驾驶时代。(长安汽车)

4、国务院常务会议，对开展固体废物综合治理行动作出部署。（启迪环境、旺能环境）

5、新华社：2025年度字词揭晓，年度国内词为深度求索（DeepSeek）。（每日互动）

6、杭州印发《关于支持类脑智能未来产业创新发展的若干措施》。（创新医疗）

7、摩尔线程发布新一代GPU架构花港，支持10万卡以上规模智算集群。（摩尔线程）

8、百度昆仑芯变更为股份公司，增资至4亿元（IPO）。（中新集团）

9、财政部：自2026年1月1日起 山西省、青海省实施境外旅客购物离境退税政策。（中国中免）

10、全球首台商用超临界二氧化碳发电机组商运。（兰石重装、中核科技）

11、第二届未来运动会17日至23日在阿联酋阿布扎比举行，中国机器人在格斗机器人大赛中夺冠。

?动力煤及焦煤基本面更新及热点问题解读

?1、一周煤炭股走势分析

?板块整体表现：上周煤炭指数上涨 0.6%，沪深 300 下跌 0.3%，板块获得超额收益。板块反弹的原因包括：前期深度调整、焦煤触底回升（贴水幅度大 + 冬储预期）、1 月钢厂复产需求改善预期，以及国资委反内卷政策带动情绪；同时期货盘面走强、板块调整充分也支撑了相对收益。

?个股涨跌情况：个股中，中国神华涨 1.5%、中煤能源涨 1.4%，跑赢板块；陕西煤业跌 0.3%。

涨幅靠前个股：淮北矿业（2.4%）、华华能源（2.2%）、景坤（2%）、生物股份（2%）；

跌幅靠前个股：晋控煤业（-2.4%）、华阳股份（-2.6%），二者为纯正煤炭股且前期跌幅较小。

?2、动力煤与焦煤基本面分析

?动力煤基本面分析

?港口维度：秦皇岛 5500 大卡动力煤最新价 716 元（降 42 元），5000 大卡最新报价 614 元（降 42 元），价格连续两三周降幅较大；大秦线一周日均发运量 106 万吨（降 12.6 万吨），呼铁局一周日均车次小幅增加 2 列，整体发运回落；黄渤海九港库存 2965 万吨（增 50 万吨），增幅收窄，下游拉货积极性不高。

?产地维度：亚马煤矿产能利用率 88.3%（降 1.9 个百分点），山西平均产能利用率 84%（降 1.6 个百分点），内蒙古 89.9%（降 3.1 个百分点），陕西 89%（降 0.4 个百分点），临近年底部分煤矿为保安全减少生产；坑口价方面，山西 555 元（降 70 元），内蒙古 5500 大卡 544 元（降 13 元），新疆 254 元（持平），新疆价格波动一直很小。

?进口维度：3800 大卡动力煤到中国南方港口报价 53 美元（降 1.3 美元），4700 大卡报价 72.5 美元（降 1.7 美元）；澳洲 5500 大卡到中国测算 722 元，比国内便宜 28 元，价格优势略有舒展（较上周收窄约 10 元），仍比国内便宜。

?需求维度：沿海六大电厂上周日均耗煤 80.4 万吨（环比增 0.5 万吨），库存 1375 万吨（降 45 万吨），库存可用天数 17.1 天（降 0.5 天），需求仍在爬坡；非电行业中，甲醇行业开工率 86.4%（增 2 个百分点），生产旺盛。

?总结：冬季需求仍在爬坡，供应处于低位，港口库存小幅增加、电厂库存回落，煤价有明显跌幅，后续逐步接近探底。

?焦煤基本面分析

?价格方面：京唐港主焦煤价格 1740 元（增 110 元），山西长治地区喷吹煤价格 920 元（降 90 元）。

?生产方面：焦煤产能利用率 83%（降 0.3 个百分点）。

?进口方面：蒙煤上周日均通车量 1559 车（增 101 车），通车数处于高位；随期货盘面上升，蒙五原煤最新价 975 元（涨 40 元）；澳洲一线主焦煤报价 228 美元（涨 4 美元），到中国约 1900 元以上，比国内高 200 元以上，近期采购以观望为主，主要冲击来自蒙煤。

?需求方面：焦炭港口价格 1580 元（持平），焦企酝酿第三轮降价，下周港口价格或降 50 元至 1530 元，第三轮降价基本落地；全国吨焦盈利 16 元（环比降 28 元），普遍微弱盈利；铁水产量 226.5 万吨（降 2.7 万吨），继续回落，年底钢厂有减产。

?库存方面：样本炼焦煤生产企业库存 203 万吨（增 12 万吨），甘其毛都口岸库存 346 万吨（增 34 万吨），焦化厂库存 265 万吨（增 6 万吨），样本钢厂库存 522 万吨（降 2 万吨），整体增库。

?总结：生产维持低位，进口蒙煤偏高，下游铁水持续回落，库存上升，现货价格震荡调整，后续需关注 1 月冬储情况及钢厂是否复产。

?3、行业热点：中国神华资产收购进展

?神华资产收购详情及影响：收购资产共 12 项（剔除电子商务公司后），主要包括国源电力 100% 股权、新疆能源 100% 股权、化工公司 100% 股权、乌海能源 100% 股权、品卓煤业 100% 股权、神源煤炭 41% 股权、晋神能源 49% 股权、包头矿业 100% 股权、航运公司 100% 股权、煤炭营销公司 100% 股权、港口公司 100% 股权、内蒙建投 100% 股权。

?资源与产能提升：收购后，煤炭保有量增长 65%，可采储量增长 98% 至 348 亿吨，产量从 3 亿吨左右增长 57% 至 5.1 亿吨；发电装机增长 28%；聚烯烃生产能力从 60 万吨增长 113% 至 188 万吨。

?收购对价与股本变化：收购对价 1336 亿元，支付方式为 70% 现金（935 亿）、30% 定增（定增价格 29.4 元），定增股份 13.6 亿股；当前上市公司股本 200 亿股，增后股本占比约 6%，控股股东持股从 69.6% 提升至 71.5%。此外公司拟募集配套资金 200 亿，按当前股价约 40 元计算，增后股本约 5 亿股，占比 2.5% 左右，整体股本增厚约 8.5%。

?利润影响：以 2024 年数据看，收购前 EPS 为 1.47 元，考虑定增及配套资金后 EPS 变为 1.49 元，增厚 0.02 元 / 股；若分红比例保持稳定，分红有保障。

?行业动态：2025 年央企证券化动作较多，除石化外，电投能源收购资产规模大（市值 500 亿，收入 100 多亿），中煤也值得重视。

?4、煤炭行业投资观点

?投资逻辑与标的推荐：应优先关注业绩稳定、资产质量高、分红好的标的，具体包括中国神华、中煤能源、陕西煤业、新集能源；同时，煤炭 + 铝细分领域的建筑能源和生活股份也被积极看好，2025 年已针对这两个标的撰写深度报告。

?中国中免 H 股（1880.HK）：加速海南免税业务或成积极盈利催化剂

我们上调 2026-2027 年每股收益预期 7%-12%，认为最糟糕的时期已经过去（预计 2026/2027 年净利润同比增长 34%/21%，而 2024/2025 年预期同比增幅分别为 - 36%/-15%）。

海南新离岛免税政策下，两大关键变化值得关注：1）免税品类进一步扩容；2）客户群体拓宽（含跨境旅客及海南居民）—— 尤其 2026 年 1 月起有离岛记录的海南居民，2026 年全年可无限次购买免税商品，年度额度 10 万元人民币。

这意味着 2021 年曾贡献海南离岛免税 35% 销量的代购群体有望回归（目前仅约 5%）。我们上调 2026/2027 年海南离岛免税市场规模预测 21%/36%，对应两年同比增长 27%/23%。

中国中免 H 股当前 2026 年预期市盈率相对盈利增长比率为 1.0 倍，低于全球高端化妆品及奢侈品企业平均水平（瑞银估算 3.3 倍）。我们认为优化后的离岛免税政策将推动公司海南业务增长，且该利好尚未完全反映在股价中。

海南免税业务成盈利核心增长引擎

海南免税业务是中国中免的主要收入来源。11 月 1 日新政策实施后，11 月海南免税收入同比增长 27%（2025 年上半年为同比 - 9%）。

受益于客户群体拓宽及代购回归，我们将 2026/2027 年海南免税业务同比增速预期从 5%/10% 上调至 27%/23%，预计同期海南免税业务对公司总收入的贡献占比将达 55%/57%。

2026 年起净利润率有望回升

净利润率回升将主要受三大因素驱动：1）调整定价策略，收紧折扣力度；2）海南地区竞争趋缓；3）代购回归推高高利润率品类（如精品）销售占比。

假设中免国际盈利能力保持稳定，预计 2026 年公司净利润率将达 7.8%，较 2024/2025 年预期值分别提升 0.1 个百分点和 0.9 个百分点。

估值与评级

估值：目标价从 71.20 港元上调至 90.73 港元，维持 “买入” 评级。

估值逻辑：基于 A 股目标价（99.59 元人民币，通过贴现现金流模型计算，符合历史平均水平）给予 17% 的 A-H 股折价，结合 2025-2027 年 26% 的每股收益复合年增长率，当前估值仍具吸引力。