股票私募消息

题材前瞻：

一、昨日热点

股东变更公告：胜通能源、嘉美包装

无人驾驶：浙江世宝

消费/犒赏经济：庄园牧场、上海九百

商业航天：华体科技、神剑股份

核聚变：王子新材

液冷：德联集团

海南封关：海汽集团

二、宇树机器人演唱会伴舞视频出圈马斯克转发视频点赞

在歌手王力宏的演唱会上，6台宇树科技的人形机器人登台伴舞，引发热议。网友发布的视频显示，6台机器人与人类舞者高度同步，完成挥臂、踢腿、转身等连续舞蹈动作，还集体完成了高难度空翻动作。特斯拉CEO马斯克20日在社交平台转发了相关视频，并配文评价Impressive(令人印象深刻)”

宇树机器人:首开股份、景兴纸业、长盛轴承中大力德

三、美国太空发展局采购72颗卫星

1、12月19日美国太空军下属的太空发展局当天宣布，向4家公司授予价值35亿美元的合同，用于采购总共72颗导弹预警和跟踪卫星——这是迄今为止美军低地球轨道星座的最大一笔交易。

2、马斯克旗下SpaceX 的 IPO计划正式进入倒计时，马斯克表示，SpaceX如果想成为世界上首个100万亿美元公司，需要大量疯狂的努力工作，但这是有可能实现的。

3、12月17日傍晚，有南京网友反映，多个常用导航软件系统突发异常，南京卫星应用行业协会回应本次导航失灵的核心原因是GNSS卫星信号受到临时干扰压制，而非网络信号中断。

SpaceX：再升科技、西部材料

星间（星地）激光通信：航天电子、久之洋、烽火通信

四、美股算力大涨

周五晚间，美股算力大涨，Coreweave上涨22%，Alab上涨12.7%，Lumentum上涨10%，英伟达上涨3.93%。

光模块：新易盛、中际旭创、天孚通信、永鼎股份

PCB：胜宏科技、生益电子

五、我国科学家实现新一代光计算芯片研究新突破

从上海交通大学获悉，该校科研人员近日在新一代光计算芯片领域取得突破，首次实现了支持大规模语义媒体生成模型的全光计算芯片。相关成果12月19日发表于《科学》杂志。据了解，随着深度神经网络和大规模生成模型迅猛演进带来超高算力和能耗需求，传统芯片架构的性能增长速度已出现严重缺口，光计算等新型架构受到广泛关注。

光计算芯片：仕佳光子、长光华芯、光迅科技、光库科技

六、粤芯半导体创业板IPO获深交所受理

粤芯半导体创业板IPO获深交所受理，预计融资金额75亿元。根据招股说明书，粤芯半导体是广东省自主培养且首家进入量产的12英寸晶圆制造企业，专注于模拟芯片制造。

粤芯半导体：智光电气、上峰水泥、正帆科技、华金资本

七、《福建省金融“五篇大文章”工作方案》

提出福建省进一步深入落实科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融工作的18条具体举措。方案提出，加强对科技创新与战略性新兴产业金融支持，持续推进“科创兴闽 ‘银’领开篇”专项行动，切实提升科技金融服务质效，完善拓展投贷联动模式，发挥区域性股权市场作用，支持科技型企业股权融资交易。

福建+金融：瑞达期货、兴业证券、厦门银行、创识科技

八、山西废止烟花爆竹禁放令

近日，山西宣布废止全省统一的烟花爆竹\"五禁\"令，结束了实施五年的\"一刀切\"管控模式。这不是全面放开，而是转为“属地规范管理”，各地将明确燃放时段与区域。政策调整既回应了民众对传统年味的期盼，又依托如今提升的环保、安全治理能力守住底线。

烟花：华尔泰、北化股份

北交所+烟花：迪尔化工

九、香港财库局:预计明年初发放部分稳定币牌照

香港财库局局长许正宇12月19日出席活动时表示，截至今年9月底，已收到36份来自各行各业的稳定币牌照申请，预计明年初发放部分牌照。

数字货币：恒宝股份、东信和平、京北方、四方精创

十、人工智能辅助诊断

国家医保局发布《病理类医疗服务价格项目立项指南（试行）》，明确将“人工智能辅助诊断”列为病理诊断的扩展项，将人工智能辅助诊断纳入病理诊断价格项目的价格构成。

AI医疗：塞力医疗、创新医疗、润达医疗、卫宁健康

十一、行业要闻

1、两部门发布落实《国务院关于在政府采购中实施本国产品标准及相关政策的通知》的意见。（常山北明、润和软件）

2、字节跳动正推进与多家厂商的AI手机合作。（道明光学、福蓉科技）

3、12月20日，首块L3级自动驾驶专用正式号牌“渝AD0001Z”在重庆诞生，标志着长安汽车开启L3级自动驾驶时代。(长安汽车)

4、国务院常务会议，对开展固体废物综合治理行动作出部署。（启迪环境、旺能环境）

5、新华社：2025年度字词揭晓，年度国内词为深度求索（DeepSeek）。（每日互动）

6、杭州印发《关于支持类脑智能未来产业创新发展的若干措施》。（创新医疗）

7、摩尔线程发布新一代GPU架构花港，支持10万卡以上规模智算集群。（摩尔线程）

8、百度昆仑芯变更为股份公司，增资至4亿元（IPO）。（中新集团）

9、财政部：自2026年1月1日起 山西省、青海省实施境外旅客购物离境退税政策。（中国中免）

10、全球首台商用超临界二氧化碳发电机组商运。（兰石重装、中核科技）

11、第二届未来运动会17日至23日在阿联酋阿布扎比举行，中国机器人在格斗机器人大赛中夺冠。

?动力煤及焦煤基本面更新及热点问题解读

?1、一周煤炭股走势分析

?板块整体表现：上周煤炭指数上涨 0.6%，沪深 300 下跌 0.3%，板块获得超额收益。板块反弹的原因包括：前期深度调整、焦煤触底回升（贴水幅度大 + 冬储预期）、1 月钢厂复产需求改善预期，以及国资委反内卷政策带动情绪；同时期货盘面走强、板块调整充分也支撑了相对收益。

?个股涨跌情况：个股中，中国神华涨 1.5%、中煤能源涨 1.4%，跑赢板块；陕西煤业跌 0.3%。

涨幅靠前个股：淮北矿业（2.4%）、华华能源（2.2%）、景坤（2%）、生物股份（2%）；

跌幅靠前个股：晋控煤业（-2.4%）、华阳股份（-2.6%），二者为纯正煤炭股且前期跌幅较小。

?2、动力煤与焦煤基本面分析

?动力煤基本面分析

?港口维度：秦皇岛 5500 大卡动力煤最新价 716 元（降 42 元），5000 大卡最新报价 614 元（降 42 元），价格连续两三周降幅较大；大秦线一周日均发运量 106 万吨（降 12.6 万吨），呼铁局一周日均车次小幅增加 2 列，整体发运回落；黄渤海九港库存 2965 万吨（增 50 万吨），增幅收窄，下游拉货积极性不高。

?产地维度：亚马煤矿产能利用率 88.3%（降 1.9 个百分点），山西平均产能利用率 84%（降 1.6 个百分点），内蒙古 89.9%（降 3.1 个百分点），陕西 89%（降 0.4 个百分点），临近年底部分煤矿为保安全减少生产；坑口价方面，山西 555 元（降 70 元），内蒙古 5500 大卡 544 元（降 13 元），新疆 254 元（持平），新疆价格波动一直很小。

?进口维度：3800 大卡动力煤到中国南方港口报价 53 美元（降 1.3 美元），4700 大卡报价 72.5 美元（降 1.7 美元）；澳洲 5500 大卡到中国测算 722 元，比国内便宜 28 元，价格优势略有舒展（较上周收窄约 10 元），仍比国内便宜。

?需求维度：沿海六大电厂上周日均耗煤 80.4 万吨（环比增 0.5 万吨），库存 1375 万吨（降 45 万吨），库存可用天数 17.1 天（降 0.5 天），需求仍在爬坡；非电行业中，甲醇行业开工率 86.4%（增 2 个百分点），生产旺盛。

?总结：冬季需求仍在爬坡，供应处于低位，港口库存小幅增加、电厂库存回落，煤价有明显跌幅，后续逐步接近探底。

?焦煤基本面分析

?价格方面：京唐港主焦煤价格 1740 元（增 110 元），山西长治地区喷吹煤价格 920 元（降 90 元）。

?生产方面：焦煤产能利用率 83%（降 0.3 个百分点）。

?进口方面：蒙煤上周日均通车量 1559 车（增 101 车），通车数处于高位；随期货盘面上升，蒙五原煤最新价 975 元（涨 40 元）；澳洲一线主焦煤报价 228 美元（涨 4 美元），到中国约 1900 元以上，比国内高 200 元以上，近期采购以观望为主，主要冲击来自蒙煤。

?需求方面：焦炭港口价格 1580 元（持平），焦企酝酿第三轮降价，下周港口价格或降 50 元至 1530 元，第三轮降价基本落地；全国吨焦盈利 16 元（环比降 28 元），普遍微弱盈利；铁水产量 226.5 万吨（降 2.7 万吨），继续回落，年底钢厂有减产。

?库存方面：样本炼焦煤生产企业库存 203 万吨（增 12 万吨），甘其毛都口岸库存 346 万吨（增 34 万吨），焦化厂库存 265 万吨（增 6 万吨），样本钢厂库存 522 万吨（降 2 万吨），整体增库。

?总结：生产维持低位，进口蒙煤偏高，下游铁水持续回落，库存上升，现货价格震荡调整，后续需关注 1 月冬储情况及钢厂是否复产。

?3、行业热点：中国神华资产收购进展

?神华资产收购详情及影响：收购资产共 12 项（剔除电子商务公司后），主要包括国源电力 100% 股权、新疆能源 100% 股权、化工公司 100% 股权、乌海能源 100% 股权、品卓煤业 100% 股权、神源煤炭 41% 股权、晋神能源 49% 股权、包头矿业 100% 股权、航运公司 100% 股权、煤炭营销公司 100% 股权、港口公司 100% 股权、内蒙建投 100% 股权。

?资源与产能提升：收购后，煤炭保有量增长 65%，可采储量增长 98% 至 348 亿吨，产量从 3 亿吨左右增长 57% 至 5.1 亿吨；发电装机增长 28%；聚烯烃生产能力从 60 万吨增长 113% 至 188 万吨。

?收购对价与股本变化：收购对价 1336 亿元，支付方式为 70% 现金（935 亿）、30% 定增（定增价格 29.4 元），定增股份 13.6 亿股；当前上市公司股本 200 亿股，增后股本占比约 6%，控股股东持股从 69.6% 提升至 71.5%。此外公司拟募集配套资金 200 亿，按当前股价约 40 元计算，增后股本约 5 亿股，占比 2.5% 左右，整体股本增厚约 8.5%。

?利润影响：以 2024 年数据看，收购前 EPS 为 1.47 元，考虑定增及配套资金后 EPS 变为 1.49 元，增厚 0.02 元 / 股；若分红比例保持稳定，分红有保障。

?行业动态：2025 年央企证券化动作较多，除石化外，电投能源收购资产规模大（市值 500 亿，收入 100 多亿），中煤也值得重视。

?4、煤炭行业投资观点

?投资逻辑与标的推荐：应优先关注业绩稳定、资产质量高、分红好的标的，具体包括中国神华、中煤能源、陕西煤业、新集能源；同时，煤炭 + 铝细分领域的建筑能源和生活股份也被积极看好，2025 年已针对这两个标的撰写深度报告。

?中国中免 H 股（1880.HK）：加速海南免税业务或成积极盈利催化剂

我们上调 2026-2027 年每股收益预期 7%-12%，认为最糟糕的时期已经过去（预计 2026/2027 年净利润同比增长 34%/21%，而 2024/2025 年预期同比增幅分别为 - 36%/-15%）。

海南新离岛免税政策下，两大关键变化值得关注：1）免税品类进一步扩容；2）客户群体拓宽（含跨境旅客及海南居民）—— 尤其 2026 年 1 月起有离岛记录的海南居民，2026 年全年可无限次购买免税商品，年度额度 10 万元人民币。

这意味着 2021 年曾贡献海南离岛免税 35% 销量的代购群体有望回归（目前仅约 5%）。我们上调 2026/2027 年海南离岛免税市场规模预测 21%/36%，对应两年同比增长 27%/23%。

中国中免 H 股当前 2026 年预期市盈率相对盈利增长比率为 1.0 倍，低于全球高端化妆品及奢侈品企业平均水平（瑞银估算 3.3 倍）。我们认为优化后的离岛免税政策将推动公司海南业务增长，且该利好尚未完全反映在股价中。

海南免税业务成盈利核心增长引擎

海南免税业务是中国中免的主要收入来源。11 月 1 日新政策实施后，11 月海南免税收入同比增长 27%（2025 年上半年为同比 - 9%）。

受益于客户群体拓宽及代购回归，我们将 2026/2027 年海南免税业务同比增速预期从 5%/10% 上调至 27%/23%，预计同期海南免税业务对公司总收入的贡献占比将达 55%/57%。

2026 年起净利润率有望回升

净利润率回升将主要受三大因素驱动：1）调整定价策略，收紧折扣力度；2）海南地区竞争趋缓；3）代购回归推高高利润率品类（如精品）销售占比。

假设中免国际盈利能力保持稳定，预计 2026 年公司净利润率将达 7.8%，较 2024/2025 年预期值分别提升 0.1 个百分点和 0.9 个百分点。

估值与评级

估值：目标价从 71.20 港元上调至 90.73 港元，维持 “买入” 评级。

估值逻辑：基于 A 股目标价（99.59 元人民币，通过贴现现金流模型计算，符合历史平均水平）给予 17% 的 A-H 股折价，结合 2025-2027 年 26% 的每股收益复合年增长率，当前估值仍具吸引力。

?高盛：易鑫集团（2858.HK，未覆盖）业绩后电话会要点

我们邀请了易鑫集团（2858.HK，未覆盖）投资者关系团队参加小组会议，核心要点总结如下：

1）2025 年第三季度总商品交易总额达 211 亿元人民币，两大核心业务（二手车、金融科技）均实现较快增长；公司预期 2025 年、2026 年总商品交易总额分别达 72-73 亿元人民币、80 亿元人民币，其中二手车占比约 60%（2025 年第三季度为 57%），而 2024 年占比为 40%-50%；2025/2026 年非国际财务报告准则净利润指引分别为 14 亿元人民币、17 亿元人民币。

2）长期来看，根据 2025 年 4 月发布的股权激励计划，公司目标 2029 年实现非国际财务报告准则净利润 30 亿港元，对应商品交易总额翻倍，意味着市场份额将从当前的 2%-3% 提升至 5%-6%。

3）新车 / 二手车净手续费率分别为 1%/4%；随着二手车占比提升及资金成本进一步下降，综合手续费率仍有提升空间。

4）新车及二手车资产质量保持稳定；尽管随着二手车占比上升，90 天逾期率略有回升，但整体水平健康，已计提充足拨备，不良贷款覆盖率预计稳定在 200% 以上。

5）2025 年公司预计维持 50% 的基本股息支付率，还有可能发放 10%-20% 的特别股息。

1. 2025 年第三季度运营情况与增长展望

2025 年第三季度：总商品交易总额 212 亿元人民币，两大核心业务均实现快速增长：1）二手车融资占比提升至 57%（去年为 40%-50%）；2）金融科技业务（软件即服务）占比升至 54%。

2025 年：公司预期总商品交易总额达 72-73 亿元人民币，其中金融科技业务占比 50%（35 亿元人民币），非国际财务报告准则净利润指引 14 亿元人民币。

2026 年：易鑫指引总商品交易总额 80 亿元人民币，二手车融资占比 60%，非国际财务报告准则净利润指引 17 亿元人民币。

长期目标：根据 2025 年 4 月发布的股权激励计划，公司目标 2029 年实现非国际财务报告准则净利润 30 亿港元，对应商品交易总额翻倍；假设 3 万亿元人民币的汽车金融市场规模保持不变，这意味着市场份额将从当前的 2%-3% 提升至 5%-6%。

2. 政策影响

新贷款促进条例：新车 / 二手车贷款利率稳定在 8%-9%/14%-15%，远低于 24% 的上限，易鑫运营未受该监管变化影响。

禁止 “高息高返”：2025 年下半年起，佣金返利已趋于稳定，新车为 1%-1.5%，二手车为 2%-2.5%。

消费刺激政策：目前易鑫市场份额仅 2%-3%，核心战略是抢占市场份额，公司认为消费刺激政策的逐步退出不会对其业务产生重大影响。

3. 盈利能力

新车 / 二手车融资净手续费率分别为 1%/4%，二手车融资占比提升有助于改善综合手续费率。

受资产支持证券 / 资产支持票据利率快速下降（占资金来源的 50%，当前利率约 3%）推动，2025 年上半年资金成本超预期降至 3.8%（年初为 4.5%），助力净手续费率提升；易鑫预期 2025 年下半年资金成本仍有进一步下降空间。

易鑫当前资产回报率为 2%-3%，净资产收益率为 5%-6%；随着盈利能力持续改善，预计明年净资产收益率将提升至 10%。

4. 二手车业务

易鑫认为其在二手车市场的地位优于新车市场，经过 11 年运营，已积累了大量中国内地低线城市的客户数据。

增长驱动力来自销售网络扩张（2025 年上半年渠道达 4.2 万个，2024 年为 3.8 万个）及各渠道内二手车融资渗透率提升。

目前中国新车汽车金融渗透率为 60%-70%，二手车为 30%-40%，而美国两者渗透率均为 70%；易鑫认为，随着车况透明度提升、交易平台采用汽车金融解决方案及消费者接受度提高，二手车金融渗透率仍有进一步提升空间。

5. 资产质量

新车及二手车资产质量保持稳定，不良贷款率分别为 1% 和 2.5%；尽管随着二手车占比上升，90 天以上逾期率有所增加，但整体水平仍可控。

易鑫维持相对审慎的拨备政策，近年来考虑到宏观经济前景谨慎、二手车占比上升及资产规模增长，已增加拨备计提；2025 年上半年不良贷款覆盖率为 200% 以上，未来预计保持稳定或略有上升。

6. 股东回报

2025 年预计维持 50% 的基本股息支付率，还有可能发放 10%-20% 的特别股息。

公司表示，由于流通股比例较低（30%），不太可能进行股份回购。

7. 其他事项

未来几年运营费用预计维持在 2025 年水平，高于往年，反映技术投入增加，但公司表示费用收入比预计保持相对稳定。

海外扩张

易鑫去年在新加坡启动运营，聚焦二手车业务，今年已实现盈亏平衡；预期新加坡市场商品交易总额将实现较快增长，今年达 15 亿元人民币。

公司今年还进入了墨西哥（与海外扩张的原始设备制造商合作）和日本市场，但短期内海外市场不会产生显著利润贡献。

新能源汽车业务

新能源汽车占易鑫新车业务的 40%-50%，二手车业务的 10% 以上；公司将跟随该领域市场趋势，但未来不会将其作为核心业务重点。

?沪电股份（002463.SZ）：管理层电话会要点 —— 高速交换机用印制电路板，受益于向 800G/1.6T 的产品结构升级?

我们近期与沪电股份（002463.SZ，未覆盖）管理层进行了交流。

沪电股份是本土印制电路板供应商，在网络市场具有较高敞口。

总体而言，管理层对交换机向 800G/1.6T 规格升级持乐观态度，此举旨在满足高速传输带来的不断增长的需求，而公司在国内外生产基地的产能扩张将为这一趋势提供支撑。

管理层强调，公司具备批量生产 44 层 “N+N” 印制电路板和 54 层 “N+M” 印制电路板的能力（相关链接），在高层数印制电路板以及高速 / 高频材料和工艺方面积累了丰富的专业知识，能够服务于高速网络客户。

关联至深南电路：管理层认为人工智能数据中心将推动高端印制电路板需求增长，这与我们对深南电路的积极看法一致。

深南电路正在全球范围内扩张高端印制电路板产能，以支持出货量增长，且公司在人工智能加速器、800G 光模块和交换机用印制电路板的批量生产能力彰显了其技术优势。

我们对深南电路向人工智能印制电路板领域扩张持积极态度，这将带来产品结构升级和盈利能力提升。

公司简介

沪电股份（002463.SZ）成立于 1992 年，是市场领先的印制电路板供应商之一，专注于多层印制电路板、高密度互连印制电路板等产品的研发、生产和销售。

公司服务于多元化终端市场的领先企业，包括数据通信（人工智能服务器、通用服务器、交换机）、汽车、工业设备等领域。

沪电股份在中国大陆和海外市场均设有生产基地，具备全球化布局以满足客户需求。

管理层表示，公司提供不同层数的全面印制电路板产品，其中 22-30 层及 32 层以上印制电路板的贡献占比正逐步上升。

核心要点

1. 高速传输推动交换机向 800G/1.6T 规格升级

沪电股份为数据通信领域（包括通用服务器、人工智能服务器和网络设备）提供全面的印制电路板解决方案，在高速交换机和路由器领域具有较高敞口。

在网络产品方面，公司既服务于全球领先的品牌客户，也为白盒解决方案提供商供货。

管理层对人工智能数据中心中用于高速数据传输的交换机向 800G/1.6T 规格升级持乐观态度，由于设计更为复杂（如层数更高）且采用不同类型的原材料，这将推动印制电路板单位价值提升。

品牌客户对其自身产品也有不同的设计和定制化要求，这对印制电路板供应商的技术和生产能力提出了更高要求。

管理层还提到，交换机用印制电路板对计算集群至关重要，因为一台交换机通常连接多台人工智能服务器，而公司积累的专业知识能够满足客户需求，对此管理层持乐观态度。

2. 持续进行产能扩张

沪电股份正积极在昆山、黄石、金坛、泰国等地扩张全球产能，以满足不断增长的终端需求，据公司透露，2025 年上半年产能利用率较 2024 年上半年有所提升（相关链接）。

管理层表示，公司的产能扩张考虑了终端市场的技术迁移趋势，能够减轻单一客户设计变更带来的影响，并确保公司有能力进入其他终端产品的供应链。

随着 1.6T 交换机用印制电路板开始出货，公司继续聚焦高价值产品进行产能扩张，并针对 3.2T 及下一代交换机开发解决方案。

3. 产品结构升级以抵消定价压力

管理层认为，由于中低端产品市场壁垒较低且新进入者增多，该领域的市场竞争正日益激烈。

尽管如此，在人工智能数据中心数据传输需求不断增长的推动下，管理层对高端印制电路板需求仍持乐观态度。

管理层预计，人工智能数据中心用印制电路板的规格将持续升级，这将有利于那些在高端产品设计和批量生产方面具备充足技术储备的供应商。

建滔积层板（1888.HK）：管理层电话会要点 —— 具备垂直整合能力的覆铜板供应商，产品结构向高端升级?

我们近期与建滔积层板（1888.HK，未覆盖）管理层进行了交流。

建滔积层板是本土覆铜板供应商，生产覆铜板及上游原材料。

管理层认为，建滔积层板的垂直整合解决方案是公司的核心优势，这一优势赋予公司更高的生产效率，且覆铜板产品具备价格竞争力。

依托终端市场不断增长的需求，建滔积层板正积极在全球范围内扩张覆铜板及原材料产能，包括低介电常数玻璃纤维纱、铜箔和覆铜板。

尽管目前数据通信领域的收入贡献较低，但管理层表示，公司正在拓展高端产品，且始终专注于整体解决方案，以从垂直整合和规模经济中获益。

关联至深南电路：管理层认为数据通信领域高端覆铜板需求日益增长，这与我们对深南电路（002916.SZ，买入评级）的积极看法一致。

我们对深南电路从电信领域向人工智能印制电路板领域扩张持乐观态度，受益于高速光模块和网络设备的加速增长，以及公司在中国大陆和泰国的高端印制电路板产能扩张，这将支撑深南电路的产品结构升级和盈利能力提升。

更多详情：《深南电路人工智能印制电路板业务扩张》。

公司简介

建滔积层板（1888.HK）是全球领先的覆铜板及上游原材料（如玻璃纤维、铜箔、环氧树脂）供应商之一，基于垂直整合战略为客户提供高性价比产品。

公司于 1988 年在中国大陆设立覆铜板工厂，此后不断扩张，目前在国内外拥有 20 多家工厂，覆盖消费电子、家电、汽车、工业等多元化终端市场。

该公司是建滔集团（0148.HK，未覆盖）的子公司，建滔集团从事印制电路板生产，也是建滔积层板的主要客户之一。

核心要点

1. 垂直整合覆铜板解决方案

管理层表示，建滔积层板是市场上少数能够同时生产覆铜板及上游原材料（如玻璃纤维、铜箔、环氧树脂）的企业之一，这是公司的核心优势。

垂直整合的生产结构为公司带来了更高的生产效率和更强的成本控制能力，再加上建滔积层板积累的批量生产经验，能够为客户提供具有价格竞争力的覆铜板产品。

2. 覆铜板产品结构向高附加值升级

管理层透露，消费电子、家电和汽车终端市场是公司的主要收入来源。

建滔积层板正在拓展电信 / 数据中心相关产品。

管理层对高端覆铜板的需求持乐观态度，并表示公司正在扩大高端覆铜板的产能。

公司的战略是先聚焦高端覆铜板原材料的研发和销售，例如能够提升信号完整性的低介电常数玻璃纤维 —— 目前该产品市场供应短缺，这将有助于提高建滔积层板在高端市场的敞口。

3. 覆铜板产能持续扩张

建滔积层板正积极扩张覆铜板及原材料产能，并计划新增高速产品产能。

铜箔方面，公司计划 2025 年在中国大陆新增月产能 1500 吨，以满足数据中心不断增长的终端需求（相关链接）。

公司还在增添更多低介电常数玻璃纤维纱生产设备，并计划在未来几年进一步扩大相关产能，为覆铜板业务的未来增长提供支撑，以满足日益增长的需求。

除原材料产能扩张外，泰国工厂的覆铜板产能扩张进一步拓展了建滔积层板的全球布局，能够满足宏观不确定性下客户供应链多元化的需求，使公司更好地捕捉海外市场需求。