股票私募消息

中科曙光万卡超集群首次真机亮相、国产AI芯片企业推进上市、美光表示HBM产能供需缺口约33%-50%、ChatGPT APP端收入突破30亿美元

计算

?12月16日讯， 即将完成股改，加速推进冲刺上市； 12月17日正式通过港交所上市聆讯，预计2026年1月完成挂牌，募资规模或达3亿美元；通用GPU企业 亦于12月19日通过港交所聆讯，计划融资3-4亿美元。（华尔街见闻，财联社）

?12月18日讯，中科曙光发布并展出scaleX万卡超集群，该集群①由16个曙光scaleX640超节点组成，实现10240块AI加速卡部署，总算力规模超5EFlops；②采用自主研发原生RDMA高速网络—— 现400Gb/s超高带宽、低于1微秒端侧通信延迟。（中科曙光）

件优势

?12月17日讯，谷歌正在推进TorchTPU计划，旨在增强TPU与PyTorch的兼容性，帮助AI开发者减少对CUDA生态系统的依赖。（路透社）

存储/网络

50%

?12月18日讯，美光表示HBM目前供需缺口巨大，仅能满足关键客户约50%至67%的需求，并将2026财年资本支出计划从此前预估的180亿美元提升至200亿美元。（半导体产业纵横）

正式发布

?12月18日讯，海光在HAIC 2025大会期间发布海光系统互联总线协议(HSL)1.0规范，并公布HSL未来三年开放路线图。（海光信息）

大模型

座模型

?12月19日讯，OpenAI宣布将于明年一季度发布新一代基座模型，该模型将较GPT-5.2的能力显著提升，并重点升级“按人定制”，GPT-6发布时间点将晚于该模型。（51CTO技术栈）

推理效能

?12月20日讯，谷歌DeepMind实验室指出2026年谷歌大模型将在长上下文、检索、推理效能三方面进行突破，即将扩展长上下文处理效率和总窗口、新增与推理更为原生结合的检索功能、推出新注意力机制优化推理性能、效率。（新智元）

AI应用

亿、2026年重点发力企业业务

?12月19日讯，ChatGPT APP端收入已突破30亿美元，同时企业用户达100万家。今年企业级API超过了ChatGPT本身，2026年OpenAI将把企业级AI平台作为发展重点，同时还将推出一系列小型AI硬件设备。（财联社AI daily）

注：以上为根据公开信息整理，不涉及投资观点

中国神华：千亿资产注入落地，资源扩容、盈利增厚

公司公告重组方案：剔除原草案中电子商务有限公司100%股权，其他拟收购标的股权保持不变；总交易对价1,335.98亿元，其中股份和现金支付比例30%、70%，发行价为29.4元/股，交易完成后，国家能源集团持股比例从69.52%提升至71.48%；同时公告拟配套A股股份募资不超过200亿元。

按公司公告2024年剔除减值扣非归母净利润、2025年1-7月扣非归母净利润年化计算，此次交易对价P/E分别为12.6x、17x。按2025年7月末归母净资产873.99亿元计算，此次交易对价P/B为1.53x；注入资产2024、7M25年化ROE为12%、7%；神华最新P/B为1.9x，2024年、7M25年化ROE为14%、12%。我们统计A股动力煤平均P/B为1.68x，此次注入对价略低于市场平均水平，同时我们认为国内优质煤炭资产稀缺，公司以相对合理定价实现资源量跃升，未来我们亦看好公司强化一体化降本增效，释放重估潜力。

后，煤炭保有资源量提升至684.9亿吨（+64.72%）、可采储量提升至345亿吨（+97.71%）、产量提升至5.12亿吨（+56.57%）；发电装机容量增27.82%；聚烯烃产能增213.33%。即便把总价款都算至煤炭资产，吨煤资源价款低于5元/吨，低于近几年一级市场交易水平。

24年、7M25每股收益将分别增厚6.1%、4.4%；若纳入考虑后续定增200亿元，对应EPS最终分别增厚2.9%、1.3%。

24年，公司经营现金流净额为933.5亿元，账面净现金~1,000亿元，资产负债率为25.7%。此次拟支付现金对价约935亿元，交易完成后，公司资产负债率提升至43.6%，ROE被小幅压缩。我们认为，过去几年神华报表呈现持续累积的高现金、以及低财务杠杆的特征，此次重组有望盘活资产负债表，同时凭借公司重组后强劲现金流创造能力，我们看好公司有效平衡资本开支及高分红承诺。

气温偏高需求疲弱，煤价延续下行走势

本周（12月15日至12月19日）港口动力煤现货价环比下跌42元/吨，报收703元/吨。

供给端，本周环渤海四港区日均调入量163.71万吨，环比上周下降20万吨，降幅10.95%。本周产地供应较为稳定，港口供应量有所减少。

需求端，本周环渤海四港区日均调出量153.17万吨，环比上周下降10万吨，降幅6.19%；日均锚地船舶共63艘，环比下降16%；环渤海四港区库存端2965.2万吨，环比上周上涨50万吨，增幅1.7%。港口本周整体调出量减少、库存绝对值上涨，需求释放有限，煤价有所下行。

我们分析认为：目前港口煤价库存处于较高位置，下游供暖需求已提前释放。短期全国气温偏高，叠加新能源水电风电挤压火电份额，预计煤价维持震荡走势。

估值与建议：

仍旧关注保险资金增量；保费收入维持正增长，且向头部保险集中。固收类资产荒依旧，叠加红利资产已经高位，所以关注权益配置变化，预期更青睐于资源股。

核心推荐动力煤弹性标的。弹性依次产地自西向东标的，且低估值标的：建议关注昊华能源，广汇能源。

风险提示：下游需求不及预期；保供力度强于预期，煤价大幅下跌。

智谱华章基本面梳理（基于港股IPO招股书）-20251221

近日，国产AI大模型公司智谱华章已率先通过港交所聆讯并正式递交了招股书，据公告梳理核心经营情况如下：

1业绩方面：1）收入端：2022-2024、2025H1营收分别为0.57、1.25、3.12、1.91亿元；结构方面，2025H1本地化部署、云端部署业务收入分别1.62、0.29亿元。2）利润端：2022-2024、2025H1毛利率分别为54.6%、64.6%、56.3%、50.0%，同期净亏损分别为1.43、7.88、29.58、23.57亿元；本地化部署业务毛利率在60%左右。3）费用端：2022-2024、2025H1研发费用率分别为147.0%、424.7%、702.7%、835.4%；销售费用率分别为26.4%、81.3%、124.0%、109.3%；管理费用率分别为56.3%、53.2%、42.8%、97.0%。

2模型方面：1）模型类型：基于GLM-4.5基座模型，完成了反思及沉思模型、多模态模型、AI Agent、代码模型四个方面的布局，赋予AI深度思考、认知世界、工具使用三大类人能力。截至2025年6月，研发团队人数为657人。2）模型能力：GLM-4.5的模型参数为3550亿，截至7月，12项业界标准基准测试位列全球第三、中国第一；截至9月，幻觉率为全球第二低、中国最低；GLM-4.6（2025年9月发布）的幻觉率为9.5%。3）模型消耗：截至2025年9月，公司有1.2万个机构客户；11月日均token消耗为4.23万亿，2024年12月为0.2万亿/日。

3业务方面：1）核心产品：公司在2021年便开始Maas布局，围绕Maas平台向客户提供底层模型，包括模型微调、部署、智能体开发集成工具等完整工具链。2）生态方面：公司产品覆盖科技、互联网、公共服务等多行业客户，2025H1前五大客户营收40%；公司模型兼容全球40+主流芯片、赋能约8千万设备，形成了连接算力、端侧设备、机构客户、开发者及个人客户的生态网络。3）公司披露，自2019年成立以来，公司共完成8轮融资，累计融资超83.6亿元；在2025年5月的融资中，投后估值为244亿元。

本周碳酸锂市场受多重消息面因素扰动，情绪显著升温，价格呈现快速上行态势。具体而言，江西宜春地区注销27个矿山采矿权信息，叠加枧下窝矿区首次环境影响评价公示的发布，成为推动市场情绪走高的重要诱因。尽管此次注销的采矿权多为前期已到期矿山，但市场普遍解读为当地矿山整顿态势趋严，且枧下窝矿区复产预期进一步推迟，由此强化了供应端偏紧的预期。在此背景下，期货市场反应敏锐，价格迅速攀升至年内高位。

现货市场方面，冶炼企业报价普遍对网站升水，下游需求端以刚需采购为主，对当前高价碳酸锂的接受度逐步提升，市场交投氛围平缓。

鉴于多数盐厂倾向于降低2026年度长协比例，截止目前，碳酸锂长协谈判推进仍显迟缓，整体进展未达预期。相较之下，氢氧化锂长协谈判进展更为顺畅，推进情况较快一些。

（金域医学）《病理价格立项指南》带来的变化

AI辅助诊断不加收费用（类似AI影像），但明确了AI软件如何变现——即企业自行跟医院协商。

未提供“病理切片数字化图像”的，在相应项目政府指导价基础上减收5元，预计将促进数字化切片扫描仪的使用

此前多省份NGS没有收费条目，入院困难，各省新增高通量测序的收费条目后，新项目推广入院会更顺畅

目前还没出来，需要进一步看各省怎么定价的，不排除部分项目下调或上调。

NGS相关公司：金域、迪安、燃石、MIRXES、艾德生物等

AI及数字化切片扫描仪相关标的：麦克奥迪、安必平、金域、迪安等

【金沃股份】

——获泰国副总理接见，丝杠业务加速推进，持续推荐

12月17日，公司不超过7.21亿定增获批。

一、机器人丝杠：与新剑合作深入，国际化战略推进

2025年12月18日，泰国副总理接见 就两家企业在泰投资建厂、打造行星滚柱丝杠及配件生产基地事宜深入洽谈。

此次洽谈标志着金沃与新剑的合作更加深入，国际化战略更进一步，丝杠业务加速推进。

二、绝缘轴承套圈业务：在 加速推进，变频空调端、工业端前景广阔

三、核心逻辑：主业盈利拐点，机器人丝杠业务加速推进，绝缘轴套有望爆发

风险提示：1）客户机器人量产进度、绝缘轴承套圈验证进度不及预期；2）产能释放进度低于预期

【东财军工】南京导航失灵或将推动GNSS抗干扰民用加速

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事件： 12.19“南京卫星协会”发布《关于12月17日南京区域导航信号异常情况的技术性探讨分析》，分析指出12.17南京地区出现导航定位异常，定位失灵的核心原因是GNSS信号收到临时干扰压制，精确针对北斗、GPS民用频段，引发广泛关注。

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导航抗干扰是军用装备必须： 现代战争深度依赖（精确制导、协同作战等）GNSS系统，GNSS干扰与抗干扰技术层出不穷。 俄乌冲突中，在俄军电子战干扰下，美制“神剑”GPS制导炮弹的命中率从超过50%骤降至不足10%，最终被迫停用；同样，“海马斯”火箭炮系统也因卫星信号被干扰而“完全失效”。军用GNSS系统较民用有更强抗干扰能力，此次南京事件中军用频段导航功能正常。

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重点领域民用GNSS抗干扰有望加速： 卫星导航定位系统能提供定位、导航、授时等服务，已经深入国民经济的方方面面，针对导航系统的干扰，通常发生在军用领域，而此次南京导航失灵事件，暴露出民用卫星导航系统在特定干扰下的脆弱性，一旦在高铁、金融、电力等支柱行业出现被干扰导致的异常，或将造成重大经济损失。民用领域GNSS抗干扰接收系统渗透有望加速。

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利好导航抗干扰企业： 目前GNSS抗干扰接收设备主要以军用为主，配套单位多为长期耕耘军用GNSS抗干扰技术的院所及民参军企业，导航抗干扰是典型的军技民用，此类企业将受益于抗干扰技术从军用领域向高价值民用场景的渗透。

建议关注：盟升电子、海格通信、华力创通、振芯科技等

风险提示：新技术研发不及预期，产品向民用领域渗透不及预期

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东财军工团队

建议关注【希迪智驾】：商用车智驾领先厂商，高速成长可期

1、 先

希迪智驾是中国商用车智能驾驶产品及解决方案领先供应商，由“大疆教父”李泽湘先生创办。公司专注于面向采矿及物流场景的封闭环境自动驾驶卡车、车路协同（V2X）技术与智能感知解决方案的研发。公司在中国（含港澳地区）所有智能驾驶商用车企业中排名第六，市场份额约为 5.2%。按 2024 年收入计算，公司在中国（含港澳地区）自动驾驶矿卡解决方案市场位列第三，市场份额为12.9%。

2、 持续增长护航

2022年至2024年，公司营收分别为3105.6万元、1.33亿元和4.1亿元，复合年增长率为263.1%；2025H1公司营收为4.08亿元，同比增长57.9%，接近2024年全年收入水平。截至 2025年6月30日，公司已向客户交付 304 辆自动驾驶矿用卡车及 110 套独立自动驾驶卡车系统，积压订单总价值约为人民币5.839亿元，且于同日，公司已收到357辆自动驾驶矿用卡车及290套独立自动驾驶卡车系统的意向订单。随着相关客户订单逐步交付，公司收入将实现增长。

3、 ，有望迎来高速发展

2024 年，全球智能驾驶商用车市场规模达到 100 亿元人民币，预计到 2030 年将大幅增长至 16144亿元，2024-2030 年的复合年增长率达 133.3%。中国智能驾驶商用车市场规模在 2024 年达到 48 亿元，预计到 2030 年将增至7743亿元。

作为智能驾驶技术率先落地的应用场景，2024 年封闭场景智能驾驶商用车细分市场规模达到 51 亿元，其中国内市场规模为 26 亿元。预计到 2030 年，全球封闭场景商用车智能驾驶市场规模预计将达到 1075 亿元人民币；同期，中国封闭环境商用车智能驾驶市场规模预计将达到 568 亿元人民币。公司作为中国智能驾驶商用车市场最早实现商业化的企业之一，迎来良好的发展机遇。

以上数据资料来自公司招股说明书，详询开源计算机 刘逍遥 13261998922

【申万计算机周报】字节豆包1.8重磅发布！壁仞提交港股招股书！20251220

gent、多模态和上下文灵活管理能力。

并非单纯追求模型参数，而是针对复杂任务解决能力和多模态交互的优化，最终实现端侧综合Agent助手的目标。

阶梯式折扣成本策略具备高性价比，规模化已体现。日均调用量突破50万亿，全球领先。

核心团队来自AMD、华为等大厂，聚焦自研GPGPU芯片及智能算力解决方案。

已量产BR106、BR110、BR166等产品，BR106销量达9344片，下一代BR20X预计26年商业化。

22-25H1营收从49.9万增至5890万，25年在手订单超12亿。

题、Q4超预期。

AI产品矩阵：数字人流程自动化已商业落地、日常管理层高价值服务通过联营模式与财税服务机构合作、决策规划类产品正在探索。

AI优化实现低成本、Agent更可用：模型灵活选择控制成本、幻觉控制、面对长思维链的工程优化。

AI革新商业价值：重构服务模式、推动行业标准化、打造产业平台。

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