股票私募消息

【长江建材 | 周度数据库20251220】

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【主要数据变动】

水泥：本周全国水泥市场价格环比回落。价格上涨区域主要是广东和陕西，幅度10-20元/吨；价格回落地区为山西、江苏和江西，幅度10-25元/吨。十二月中旬，受大范围大气污染预警影响，多地区水泥需求继续减弱，全国重点地区水泥企业平均出货率约为42%，环比下滑约1.7个百分点，同比下滑约2.3个百分点。价格方面，部分地区前期涨价有所松动，导致整体价格出现下行。

玻璃：本周国内浮法玻璃市场价格重心下移，成交灵活性较大，成交环比减弱。周内期货价格持续低位运行，中下游观望偏浓，谨慎持仓，浮法厂周内整体库存增减不一，降库存难度。后市看，供应端5条产线下旬预期停产或冷修，但浮法厂库存依旧存压，叠加需求后期存逐步减弱预期，业者仍将保持谨慎态度。本周在产产能持平，全国浮法玻璃生产线共计265条，在产217条，日熔量共计155105吨。本周重点监测省份生产企业库存总量5495万重量箱，环比减少47万重量箱，减幅0.85%，库存天数28.94天，环比减少0.14天。本周重点监测省份产量1217.96万重量箱，消费量1264.96万重量箱，产销103.86%。

玻纤：1）无碱粗纱：本周国内无碱粗纱市场价格延续稳定走势，各池窑厂价格暂稳，中下游提货存一定分化。市场月内局部市场需求有所放缓下，整体成交稍有回落，除风电、热塑走货相对平稳外，其余传统粗纱产销略有下滑，部分二三线企业库存小幅增加。2）电子纱：本周电子纱市场主流产品G75报价暂稳。电子纱整体市场行情表现良好，传统G75电子纱及7628电子布价格落实推进较好，月签合同下，传统市场价格短期或暂稳运行。高端产品货源紧俏度仍存，多数成交存排单现象，个别厂价格已有提涨。

碳纤：本周日本东丽上调碳纤维产品价格（涨幅10-20%），国内吉林化纤集团宣布上调其旗下湿法3K及T700 12K产品价格（涨幅5%），但市场主流价格仍区间持稳为主。原料端，丙烯腈市场价格窄幅走跌；供应端，碳纤维装置整体开工水平稳定；需求端，下游需求气氛平稳。

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【AI医疗收费政策落地】人工智能辅助诊断应用可作为病理诊断收费

事件概述

国家医保局发布《病理类医疗服务价格项目立项指南（试行）》，明确将“人工智能辅助诊断”列为病理诊断的扩展项，并纳入病理诊断价格项目的价格构成。这标志着AI医疗从“科研/免费试用”阶段，正式迈入“医保买单/商业化变现”的深水区，行业“0到1”的收费逻辑彻底打通。

核心逻辑一：AI 辅助诊断收费路径理顺

1人工智能辅助诊断被明确作为病理诊断服务的一部分，可纳入现有病理诊断价格体系计价；

2医疗机构可自主决定是否使用 AI 辅助诊断技术、选用哪家企业产品；

3收益分配由医疗机构与相关企业自行协商确定，政策层面不直接干预。

核心逻辑二：价格形成机制逐步规范

1国家医保局将指导各省医保局参考立项指南，制定全省统一价格基准；

2统筹地区在省级价格基准基础上上下浮动，确定实际执行价格水平；

3全国推广为 AI 辅助诊断在病理场景中的规范化应用提供制度依据。

关注方向

美年健康：海量数据 + 场景闭环

民营体检龙头，定价自主权更高。体检是 AI 应用最标准化的流水线场景（如肺结节、乳腺筛查），AI 能直接替代人工成本并提升客单价，业绩弹性最大。

卫宁健康：入口卡位 + 模型赋能

医疗信息化（HIS）龙头，发布 WiNGPT 垂直大模型。掌握医生工作台入口，将 AI 诊断无缝嵌入医生开单流程，具备极强的用户粘性与卡位优势。

润达医疗：华为加持 + 渠道变现

联合华为云推出“良医小慧”大模型，卡位精准。作为 IVD 流通巨头，天然掌握医院病理/检验科渠道，是“技术落地+商业变现”路径最短的标的。

【神华这波注入，奠定了长期持续发展的基础与提高了盈利弹性】

家底都掏给上市公司了。不是边角料，全是核心煤、坑口电、主力化工和物流，产业链拼图彻底完整。以后神华就是“煤矿在手、电厂在口、化工在侧、铁路在走”的超级闭环，波动周期里能扛能打。

用现金付，只发30%股，老股东权益稀释很少。EPS能直接增厚5-6%，在当前环境下属于“友好型定价”，没透支预期。

产业绩承诺拉到6年，控股股东自愿加码，股份补偿，现金回补，分红延续，央企敢这么玩，说明对资产质量有底气，也算给中小股东一颗长效定心丸。

资，不影响高分红传统。这次重组是“扩容不稀释、增收还增利”的玩法。

期看，一体化壁垒和保供地位再上台阶。在能源转型的模糊期，这种“存量资产+确定现金流+高分红”的配置，性价比凸显。煤价波动是风险，但神华这套打法的抗跌能力已非同行可比。

简单说：集团喂饭，喂的都是硬菜。

天风通信 | 美股算力大涨，明年AI光互联的大年，持续坚定信心重申逻辑：

Coreweave大涨22%，Alab（+12.7%），Lumentum(+10%)，Credo(+8%)，Cohr(+5.8%)。。。

1、 1)openAI推动新一轮1000亿美金融资计划；2)H200放开中国市场；3)甲骨文与Tiktok签署合作协议；4)亚马逊和meta等asic芯片加速推进。 12月抢跑交易27年驱动板块再迎新高行情， 是光的新起点。

2、 新技术最多的一年)：

1）需求端—景气爆发，核心看27年， 27年1.6T光模块1.5倍增长，且行业整体800G仍持续增长， 上， 、2030年之前光的天花板将彻底把空间打开；

2）供给端—26年是可见的供不应求（同时需求仍在持续上修），尤其激光器/硅光芯片/法拉第旋片紧缺，预计未来光模块pcb也会紧缺，上游部分环节（如EML、针对Q1锁单的CW光源、法拉第旋片等）已经涨价，预期明年或将再度涨价。

3） 度。我们认为26年也是光的新技术（硅光、OCS、CPO/NPO/OIO、3.2T）纷呈涌现之年，新技术迭代持续抬升行业门槛，盈利能力不断提升，格局更为清晰，同时推动板块催化热度有望不断提升。

3、

（1）【光模块龙头个股】：我们8月份明确提出板块龙头旭创今年目标市值6000-8000亿， 1.2万亿：27年高增能见度不断清晰，按27年15-20倍即可展望旭创到目标市值以上。

（2）【新技术方向】：重视OCS&光IO&薄膜铌酸锂等技术（26年OCS持续放量机会，光IO产业动态加速、OFC展会预计更多厂商发布3.2T薄膜铌酸锂方案且SilTerra 6.4T方案可能于今年发布）。

（3）【产业链紧缺环节】： 外，老生常谈的光芯片、硅光芯片紧缺现象持续重视。具体如下：

旭创、新易盛、天孚、华懋（flipchip和先进封装）、剑桥、东山、华工、光迅、汇绿、联特、世嘉

福晶（重点）、东田微；（2）光芯片： 源杰、仕佳、长光、永鼎；（3）光器件：光库、仕佳、博创、汇聚、太辰光、特发、致尚

旭创、福晶、腾景、德科立、赛微电子、Cohr、Lumentum

天孚、华懋、罗博特科、太辰光、GFS、Tower

亨通、中天、长飞、烽火、永鼎

【国海商社-复锐医疗科技】大涨点评：肉毒落地在即，全年收入平稳，明年双位数增长

点评：扩内需政策下服务消费复苏情绪扩散，叠加公司肉毒落地在即，

核心产品进展：重磅产品高端肉毒达希斐有望在年内落地，销售指引第一年1亿元，3-5年累计20亿元。

经营情况：7月至今保持双位数收入和订单增长，中国区新品高端设备钛提升销售200-300台，单价大几十万元。

指引：25年收入正增长，26年收入同比双位数增长。

明年增长引擎：1）肉毒中国区预期1亿元+，2）钛提升今年200-300台明年600-700台销售，约5亿元左右增量；3）Profhilo玻尿酸泰国第一年销售1千万美金，明年加速；4）美国区域加大投入，降息下消费复苏。

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?模拟器件（ADI）拟于 2026 年 2 月起涨价 10%-30%，追随德州仪器（TI）步伐?

继德州仪器（TI）在 8 月实施有史以来最大幅度涨价后，全球第二大模拟芯片制造商模拟器件（ADI）已正式通知客户，将于 2026 年 2 月 1 日生效新一轮涨价。该信息来自《查找图书电子工程时报》中文网看到的一则通告。

通知中未列出具体涨价幅度，但《查找图书电子工程时报》援引业内消息报道，标准商用级产品可能上涨 10%-15%，工业级产品约上涨 15%，近千个军事规格 MPN（后缀 / 883）产品涨幅可能高达 30%。

模拟器件（ADI）表示，此次提价是对原材料、劳动力、能源和物流等方面持续存在的通胀压力的回应。

安华高方面称，新定价将适用于所有未发货订单，预计将在 2025 年底前向客户提供详细的价格表和调整时间表。

相比之下，集微网此前报道称，德州仪器（TI）已对超过 60000 种产品进行 10%-30% 的提价，成为业内规模最大的价格调整之一。

ADI 涨价信号：市场回暖，供应链引发连锁反应

ADI 此次涨价反映了模拟芯片市场的整体回暖态势。

如路透社所述，2025 年第四季度，ADI 实现营收 30.76 亿美元，同比增长 26%；每股收益 2.26 美元，同比增长 35%，两项指标均超出市场预期。

报告还提到，该芯片制造商预计 2026 年第一季度营收将达到 31 亿美元，超过分析师平均预期的 29.6 亿美元。

路透社指出，在经历了长期的需求低迷后，ADI 各业务领域正出现广泛反弹。这一现象的背后，是各大企业重新开放预算，并将基础设施增长列为优先事项 —— 即便关税可能推高成本，且给云市场前景带来不确定性。

然而，《电子工程时报》中文网强调了 ADI 涨价带来的更广泛连锁反应。由于该公司的芯片广泛应用于汽车、工业、通信、医疗和高端消费电子等领域，此次涨价可能会推高相关行业成本、扰乱生产节奏，并推动供应链各环节陆续进行定价调整。

这种波动还可能传导至消费者端。报道称，二级供应商（如电池管理系统组件制造商）可能会将涨价压力向上游转嫁；而使用含 ADI 组件的品牌（例如高端家电或无人机厂商），可能会在 2026 年中后期推出价格略高的产品。

?中国磷化工行业：2026 年 8 月前暂停磷肥出口?

主要观点

?磷肥出口限制以确保国内保供稳价：在国家发改委指导下，中国磷肥厂商被要求在 2026 年 8 月前不安排磷肥出口，且需在春耕结束前维持国内价格稳定。这一政策的核心目的是应对原材料成本波动，优先保障国内农业用肥需求，避免国内市场供应紧张和价格大幅上涨。

?全球磷肥供应将在 2026 年上半年显著收紧：中国作为全球磷肥市场的重要供应方，此次出口退出预计将导致全球市场出现约 300 万吨的供应缺口。尽管摩洛哥和沙特拥有新增产能计划，但在 2026 年上半年，这些新增产能难以完全抵消中国退出带来的减量，因此预计海外磷肥价格将随之走强。

?云天化利润面临短期下行压力：受硫磺价格攀升（已超 4000 元 / 吨）以及出口套利机会丧失的影响，云天化 2026 年上半年利润可能存在 10.4 亿元的下行空间。由于国内实施限价政策，原材料成本的上涨无法有效传导至产品售价，预计国内磷肥价差同比将收窄约 400 元 / 吨，进一步挤压企业利润。

?川恒股份有望受益于磷酸出口优势：与磷肥不同，磷酸出口受到的监管限制相对较小。川恒股份的磷酸业务不仅有望获得额外的出口配额，还能间接受益于全球磷肥供应紧张带来的价格支撑，因此在行业调整期具备相对优势。

事实依据

2025 年 1-8 月，中国磷肥出口量约为 300 万吨，而这部分供应量将在 2026 年因出口限制政策完全从全球市场消失。

受俄罗斯炼厂生产中断以及新能源领域需求增长的双重推动，硫磺价格已上涨至 4000 元 / 吨以上，大幅增加磷肥生产企业的成本压力。

2025 年 1-10 月，中国磷酸一铵出口量为 150 万吨，同比下降 4%；磷酸二铵出口量为 287 万吨，同比下降 11%，显示出前期出口已呈现收缩趋势。

推荐资产标的

?川恒股份 (002895 CH)：买入评级，目标价 42.00 元。理由：磷矿石产能投产将为公司带来长期增长动力，同时其磷酸业务有望受益于出口优势，在行业调整期具备较强韧性。

?云天化 (600096 CH)：买入评级，目标价 38.90 元。理由：尽管短期内面临利润下行风险，但从 PB-ROE 估值角度来看，公司仍具备一定的上行空间。