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【中信军工】万泽股份调整点评20251218: 调整即布局机会，“燃机+商发”赋能长期发展

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1、今日公司调整6.6%，近3日调整约20%。公司基本面没有变化，我们认为，公司调整主要受情绪影响，属于资金行为。调整即是布局机会！

2、沙特的维修大单将落地，在沙特制造2030愿景下，双方以“在沙特建立合资公司+上海万泽生产”的方式推进。合资公司投产前，每年2亿美元维修业务将全部由上海万泽生产，之后双方共同负责。

万泽股份现有燃机业务已开始快速增长，预计收入25年约2亿，26年约4-4.5亿。 燃机业务数倍增长。

3、 3年长协，目前重燃的燃烧室结构件，ASP约400w欧元。目前已拓展至价值量跟高的涡轮叶片， %-200%至1000w-1200w欧元。

4、 SF业务和燃机业务，公司已积极扩产，预计到26年上海万泽叶片产能提升150%，到27年再提升至现有产能的3.5倍。

5、我们认为，公司十五五期间，受燃机+商用发动机带动，发展空间广阔，确定性强，维持买入评级。

【新经典】“犒赏经济”下的文化内容消费龙头-1218

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1、PAGEONE书店作为“文化第三空间”精准卡位“犒赏经济”，于京东MALL北京双井店开业两小时销售额破千万、两日客流超10万人次，验证文化体验消费的强劲需求。

2、公司拥有顶级IP金矿，坐拥《百年孤独》《活着》等7000+全球经典版权资源，原创IP“bibi动物园”全网粉丝超500万，潮玩衍生品上线即售罄，商业化潜力对标泡泡玛特单IP数十亿收入空间。书店+IP+衍生品模式构建沉浸式文化消费闭环。

3、财务安全垫坚实，账上现金超10亿，2024年股息率达4%，分红率行业领先。当前市值仅31亿（PE约20倍），对比泡泡玛特市值超3000亿，估值严重低估。

4、“犒赏经济”驱动下，Z世代对文化体验与情感消费意愿强劲，衍生品收入占比预计向60%跃进。影视化改编持续落地，新零售场景持续拓展，多重催化共振。

新经典作为稀缺的“IP+新零售”平台，有望持续受益于精神消费升级与“犒赏经济”浪潮，价值重估空间显著，建议重点关注~

【长江汽车&电新】福赛科技：开模送样在即，PEEK核心供应商蓄势待发

客户拜访顺利，开模送样在即，多品类料号蓄势待发。此前公司拜访北美客户，目前拿到标志性产品料号图纸，开模送样在即，若该产品送样通过，后续有望获得类塑料件多产品图纸。

公司注塑件能力强，机器人相关产品打样通过概率大。公司汽车业务为大客户tier1供应商，北美工厂布局完备，且是常州公司的二级供应商，在汽车端技术和产品得到客户认可。目前切入机器人行业，相关能力有望助力公司送样成功。

主业业绩优异，市值有支撑。公司25Q3海外经营及盈利持续向上，后续来看，公司加大海外战略高度，目前墨西哥已达10%利润率水平，同时考虑外延欧洲产能。2026年主业归母净利润有望达2e+，支撑主业市值50e+。

考虑当前机器人市值仅20e+，目前产品图纸落地，后面产品送样验证持续推进，弹性可观，持续推荐，第一目标100e+！

【华福互联网团队】犒赏经济---AI情趣机器人：情感交互新蓝海，产业链掘金正当时

核心逻辑：犒赏经济+AI大模型+柔性材料+生理传感技术驱动下，情趣机器人正从“生理工具”向“情感伴侣”跃迁，打开千亿级市场空间。据测算，全球情趣机器人市场规模2025年将突破$300亿，中国占比超40%，技术迭代与伦理破冰下，具备材料、AI交互、健康监测能力的厂商将率先受益。

一、行业爆发：从“功能满足”到“情绪价值”的革命

技术奇点已至：DeepSeek等开源大模型赋能情感交互，AI娃娃可实现长期记忆存储、个性化反馈及生理数据联动（如根据心率动态调整互动模式）。WMDoll等厂商接入大模型后，产品复购率提升50%，客单价突破$2000。需求刚性凸显：中国单身人口达3亿，叠加老龄化趋势，情感陪伴需求激增。2025年智能情趣用品线上GMV同比+67%，其中AI交互类占比超30%。

二、产业链图谱：上游材料与中游AI的“双向奔赴”

1. 上游材料：柔性触感决定用户体验

硅宝科技（300019）：硅胶龙头，产品覆盖情趣机器人皮肤层及关节密封，导电硅胶传感器可提升触觉反馈精度。2024年收购嘉好热熔胶后，粘合剂市占率提升至25%。

浙江众成（002522）：SEPS材料具备高弹性、耐老化特性，直接替代进口TPE材料，成本降低30%，子公司众立合成供货WMDoll等头部厂商。

2. 中游AI：情感交互构建壁垒

趣睡科技（301336）：借力DeepSeek睡眠数据分析模型，技术迁移至情趣机器人领域，开发“压力-兴奋度”自适应算法，未来可拓展生理指标联动场景（如根据压力水平切换互动策略）。

三、投资主线：聚焦“材料+AI+健康”三角组合

短期看材料替代：SEPS/硅胶国产化加速，浙江众成、硅宝科技产能利用率已达90%。

中期看AI交互：大模型订阅制（如WMDoll年费$120）打开SAAS盈利空间，趣睡科技合作豆包大模型，NLU准确率提升至92%。

我们推荐：硅宝科技、浙江众成、趣睡科技、

风险提示：伦理审查风险、技术落地不及预期、隐私数据泄露。

hcdx 永杰新材更新推荐：液冷遗珠，锂电主业预期差大

公司25年3月上市，市场此前几乎无关注，但实际上公司70%收入来自锂电领域，一部分通过科达利、震裕的结构件间接供宁德比亚迪，一部分直接供宁德比亚迪，将受益行业30%+增速，而当前仅10x，锂电材料一般给20x。

公司为液冷板上游铝板带，目前已经直供头部企业三花和科创新源，其他液冷板客户也在积极对接中，预计25年出货近万吨，26年有望翻倍增长。此外公司地处AI最前线杭州，有望持续发力液冷领域，打造液冷新星。

公司报表对比整个新能源板块也属于最优质的一批，在手现金约12亿，有息负债几乎为零，实控人持股比例高达52%。上市以来也是逐季业绩新高，毛利率不断提升。

按行业β，26年主业有望实现6-7e利润30%增长（若加工费涨价则更高），剔除现金仅10x估值，按锂电板块20x修复对应130e，考虑到公司26年将发力液冷，期权若按50e，合计对应180e，当前仅79e，建议重点关注。

持续重点推荐汇成真空

euv海外报道催化，汇成是最早合作euv的厂商，深圳客户euv需求公司配合的很好，才带来了duv的一系列合作。近期在euv交付一台镀膜设备后又有两台加单，反应了产业景气度。

整体批量订单在明年上半年有望全面落地，短期无利空，筹码结构好。上周四全面翻多国产gkj产业链，当下位置重点推荐汇成真空，看280e。

追觅借壳嘉美核心影子股，买不到一字板嘉美就买【昆仑万维】

?追觅创始人俞浩拟控制上市公司嘉美包装，后续有望借壳，今天复牌一字板。根据公司公告，【追觅科技】创始人俞浩实控的【逐越鸿智】通过协转收购嘉美29.9%股份，同时拟通过要约收购方式收购25%股份，此次交易完成后俞浩将成为实控人，持股达到54.9%。

?追觅是中国高端消费电子及智能制造龙头品牌。目前行主营产品无线吸尘器、扫地机器人、智能洗地机、高速吹风机四大核心品类。 器线上市场零售额市占率达15.9%，行业排名第一；海外在德国、法国、瑞士、新加坡等市场多次取得扫地机器人市占率第一的成绩。 024全年水平。 2027年亮相，对标全球顶级品牌布加迪威龙，并大举进军天文与空间观测技术。

?【昆仑万维】是追觅借壳嘉美外，最核心的影子股。昆仑创始人周亚辉是追觅创始人俞浩的清华师兄，这层校友关系促成昆仑万维于早期19年独家投资追觅5000万（初始占11.2%），并获得董事会席位，当前股权虽经稀释至~7%，但追觅若上市将给昆仑贡献极大投资回报，投资回报率有望超5000%+。