股票私募消息

【广发军工】航天智造：航天七院核心上市平台，26年17倍PE

#航天七院7102厂从事火箭贮箱生产。根据四川航天等公众号，2017年，中国航天科技集团第一研究院211厂采用旋压工艺，实现了2.25 m贮箱箱底的整体成形制造。随后211厂和第七研究院7102厂分别采用旋压工艺，成功研制出直径3.35 m的整体结构贮箱箱底。

#主业基本盘经营向上。公司布局汽车零部件、油气装备和高性能功能材料三大业务，作为航天七院核心上市平台拥有较强技术能力和竞争壁垒。25年前三季度累计实现营收67.07亿元（YOY+22.01%），归母净利润6.51亿元（YOY+21.43%），受益汽车行业增长，公司汽车零部件业务销售收入同比增长25%。

#调整募投项目促进军工业务进一步发展，公司调整军用爆破器材生产线自动化升级改造项目，新增大药量药柱和火工品协作生产产能，调整后预定达到可使用状态日期为2026年9月30日，达产年预计收入为1.5亿元。

预计25-27年归母净利润分别为9.47/11.24/13.65亿元，对应26年17倍PE水平。

欢迎约相关深度路演和核心标的梳理~

广发军工团队

孟祥杰/吴坤其/邱净博15810535661/邵艺阳/史嘉麒

医疗数据(251218)

发布时间：2025-12-18 20:48:39

据券商观点：“蚂蚁阿福”高效的数据底座，来自于蚂蚁精选和构建的庞大医疗数据集，深度融合了海量院内院外、线上线下、结构化与非结构化数据；重视医疗数据入口价值，医疗IT公司有望迎价值重估。

【长江商业航天研究】本轮商业航天行情较此前有何异同？

不同点：催化密度和影响更大。11月海外AI大厂导流，太空数据中心潜在应用场景，商业闭环。25年底-26年初火箭可回收试验密集，任一公司成功均会对产业节奏造成提速。

相同点：高弹性+抗通缩选股逻辑。资本开支不会无限扩张且持续时间较短，当下单星价值量/份额高，财务基数小的公司弹性更好。商业航天的产业中长期主旋律是通缩，而相控阵天线、太阳翼电源等是影响通信卫星性能的核心环节，用量提升带来更好的抗通缩性。

报告链接：

长江通信/军工/电子/建筑/计算机/汽车团队

【伟明环保】再call伟明环保：甄选出海alpha，印尼26年镍配额考虑下调，新材料量价有望共振【东吴环保】

事件：据印尼镍矿商协会（APNI）表示，政府在2026年工作计划和预算（RKAB）中提出的镍矿石产量目标约为2.5亿吨，较2025年RKAB设定的3.79亿吨大幅下降。该产量目标仍属于政府层面的规划，最终方案尚不明确。

观点重申

#高冰镍等实现正向盈利、放量在即！若镍配额大幅下滑、供应预期收紧对镍价形成支撑。

【印尼-高冰镍】已投运2万吨，预计26年4万吨全部投运（后续储备4+5万吨），25Q3已实现正向盈利，若镍价上行存盈利弹性。

【温州盛青-电解镍】已投运2.5万吨，年底扩至5万吨，25H1盛青收入3.85亿元，净利润约0.4亿，电解镍销量3526吨，单吨净利约1.1万元，25Q1-3投资收益为0.63亿元（主要为盛青电解镍业务贡献，持股盛青55%未并表）

【温州盛青-前驱体】与邦普签署供货协议，年销售量2.4-4.8万吨。

固废出海典型印尼空间&模式突出 入选印尼废物转化能源项目选定供应商名单。#印尼规划33座垃圾焚烧厂总投约56亿美元。印尼计划全国范围内建设 33 座 WtE 发电厂，总投资约合 56 亿美元，并已被纳入印尼国有电力公司 PTPLN 的长期电力采购计划作为可再生能源类别管理。 印尼主权基金Danantara11月6日启动首批垃圾发电项目招标，7个地区：雅加达、日惹、巴厘岛、万隆、勿加泗、丹格朗、三宝垄。单处理规模预计超1000吨/日，投资额预计约合1.5~1.95亿美元，主权基金持股至少30%，必要时可进一步增持至 51%。 印尼项目无垃圾处理费，电价为0.2美元/度（约1.4元人民币/度）高于国内0.65元/度的含补贴电价。 按印尼人口类比国内，预计25万吨/日空间，截至25H1伟明国内垃圾焚烧控股运营3.7万吨/日，海阔凭鱼跃。

25Q1-3装备制造订单高增66%，保障26年收入！

估值：高冰镍&出海贡献有望超预期，对应26年PE11x

风险提示：项目建设不及预期，应收风险等

11/6路演回听:

（福瑞股份）（300049）重点推荐

公司发布公告，拟发行H股股票并在香港联合交易所有限公司上市，资金用于“国际化布局，叠加以自有资金不超过9300万元参与投资“成德基金”，发起人亚美背后为美国布什家族，可见公司未来战略瞄准全球市场，国际化想象空间广阔。

同时公告，拟改名“福瑞医科”，进一步凸显公司科技和医疗定位； 目前公司正在整合其独有的“器械检测（FibroScan）+中药治疗（复方鳖甲软肝片）+数字化管理”能力，打造一个覆盖筛查、诊断、治疗、随访的全病程解决方案；除此外公司参股公司泰拉克里昂，该公司专注研发 So-n-o-v-e-in ，是全球首个采用高强度聚焦超声（HI-FU）技术治疗静脉曲张的无创治疗平台，美国下肢静脉曲张的发病率高达25%，中国约20%，全球静脉曲张治疗市场规模约130亿美元，市场空间广阔。

随着明年产业趋势明确（MASH筛查+药企大订单+政府订单+国内），叠加Echosens二股东退出后经营将全面理顺，叠加股权比例提高，目前位置短期至少看翻倍空间（200亿
400亿，对应股权比例增加。

【国泰海通食饮】五粮液1218大会精要：

今年1218是疫情后到场人数最多的一届，本次大会主题词略有改动（共识共建共享大会），目的是要形成共识，传达一诺千金的含义。据我们现场参会交流，整体传达出务实态度和改革决心，目标是提高份额和市场掌控力。

1、2026年营销规划：定调“营销守正创新年”

一核心三强化双目标：①一核心，持续提升五粮液品牌价值；②三强化，强化营销变革、应市策略、执行能力；③双目标，全力推动高质量的市场动销、实现市场份额的有效提升。

2、短中长期展望

短期维度：公司25年元春停货、26年预计不会采取这一举措，因此尽管元春需求存在不确定性，公司自身的市场情况预计是同比更强的。

中长期维度：一看大环境和政策，经济工作会议已作出指引，省内预计也会有相关的支持政策；二看市场变化和反馈，包括价格的情况、需求的情况；三看公司自身表现，营销体系正发生深刻变化。

3、产品思路：重构产品体系

1）主品牌，“一核两擎两驱一新”，普五为核心，加大量价平衡；两擎，经典五粮液、紫气东来加快占领心智；两驱，1618、39度打造为2个百亿大单品；一新，29度一见倾心加大市场推广和拓展，预计到年底动销额约2亿。

2）浓香酒，集中资源和力量打造五粮春/尖庄/五粮特头曲/五粮醇4个全国性战略大单品，形成100亿级、50亿级、20亿级、10亿级梯队产品架构。

3）组合营销：以26年世界杯为切入点，五粮液品牌/浓香品牌/仙林果酒全品系覆盖，组合起来一体推进，实现全价位段+多样化需求+全场景的产品矩阵。

4、渠道和人群布局

传统/电商/新兴渠道协同发展。其中传统渠道方面，不让守秩序的经销商亏钱，使产品投放更加匹配商家真实销售能力。

巩固主力群体基础上，拓展年轻群体/触达女性群体/服务老龄群体。未来公司的服务将有2个变化：一是从服务少部分人到服务更多人，二是服务不能只讲故事、更要有温度。

【中微公司】点评：拟收购杭州众硅布局CMP设备，平台化布局提速【东吴机械】

切入湿法CMP设备领域，完善成套工艺平台能力。

2025年12月18日，公司公告拟通过发行股份方式购买杭州众硅，本次交易尚处于筹划阶段，具体交易方式与方案待后续披露。此前公司于2024年12月通过B轮投资首次持股杭州众硅，并于2025年9月联合上海国投与孚腾资本等再次对其进行战略投资。截至此次公告发布前，中微公司共持股杭州众硅12.04%股份，为其第二大股东。杭州众硅主营12寸高端CMP设备，属于湿法工艺核心装备，与中微现有的刻蚀、薄膜沉积等干法设备构成高度互补。本次收购旨在提升中微在成套工艺方案与全流程覆盖方面的竞争力，代表公司向“集团化、平台化”加速演进。

杭州众硅技术底蕴深厚，自主研发国内首台大硅片CMP设备。

杭州众硅成立于2018年，由顾海洋博士创立。顾博士本科毕业于浙江大学金属材料工程专业，后赴美深造，在密苏里大学罗拉分校取得博士学位；在国际半导体行业深耕多年，亲历130nm至14nm多个技术节点的设备迭代。公司成立后持续攻关CMP核心技术，2021年实现6英寸第三代半导体CMP设备突破，2022年自主研制出国内首台12英寸大硅片CMP量产设备并获首台认定，填补国内空白，2023年已交付国内头部厂商投入产线应用。

平台化布局持续推进，将覆盖刻蚀、薄膜、量检测、湿法等核心工艺。

（1）CCP设备：60比1超高深宽比介质刻蚀设备成为国内标配设备，量产指标稳步提升，下一代90比1超高深宽比介质刻蚀设备即将进入市场。（2）ICP设备：适用于下一代逻辑和存储客户用ICP刻蚀设备和化学气相刻蚀设备开发取得了良好进展。（3）薄膜沉积设备：LPCVD、ALD等多款薄膜设备已经顺利进入市场，硅和锗硅外延EPI设备已顺利运付客户端进行量产验证，并且获得客户高度认可。（4）量检测设备：成立子公司超微公司引入电子束检测设备领军人才，电子束检测设备有望加速落地。

盈利预测与投资评级：我们维持公司 2025-2027 年归母净利润预测为 24.4/34.1/44.6亿元，当前股价对应动态PE分别为76/55/42倍，维持“买入”评级。

风险提示：晶圆厂扩产节奏不及预期，新品研发&产业化不及预期等。

【东吴机械】周尔双/李文意/谈沂鑫