股票私募消息

【长江机械】11月美国核心cpi走弱或为明年降息提供基础，继续看好降息受益链

11月美国CPI同比2.74%，预期3.1%，9月前值3.01%；核心CPI同比2.63%，预期3.0%，9月前值3.02%，明显不及预期。数据幅度或受10月数据缺失及调查延期至打折季影响，但整体反应仍为通胀压力得到控制，为明年降息提供基础，继续看好降息受益链。

降息链首推工具类。通胀控制后的消费需求有望修复，同时之前高利率压制的住房需求有望逐步释放。重点推荐巨星科技、泉峰控股、创科实业、绿田机械，关注凌霄泵业、格力博、捷昌驱动等。

降息利好北美及全球资本开支。其中高科技行业及租赁行业受利率影响相对较大，AIcapex持续，设备租赁行业也有望开启更为积极的设备更新。同时，商业采购端也受利率影响。关注银都、浩洋、浙江鼎力、两叉车等。叠加非欧美地区基建及制造业转移需求，推荐工程机械、伊之密、海天国际等。

谷歌Suncatcher计划拟发射81星，太空算力赛道再添一科技巨头

1近日，谷歌披露“Project Suncatcher”计划，与卫星公司Planet合作发射81颗搭载AI的卫星集群，构建一个由太阳能驱动的太空数据中心原型。该项目有三大技术突破，其一是采用分布式协同架构，卫星间通过高频通信形成太空局域网，相比单星的数据处理效率能提升数十倍，其二是全太阳能驱动设计，单位算力能耗仅为地面数据中心的1/5，其三是AI原生集成，卫星搭载专用边缘计算芯片，在轨道上就可完成实时数据处理，大幅降低对地面接收站的依赖。

2此次谷歌入局将加速商业航天从卫星应用到太空基建的转型，商业航天的需求正从单一的数据采集与传输，向高效率低能耗在轨处理的综合能力升级。

3项目启动后预示持续多批次的组网过程，将显著利好具备低边际成本和快速周转能力的商业火箭公司。未来，科技巨头加航天企业的合作形式或将推动上中下游联盟式生态的形成。

受益标的：火箭：航天动力、超捷股份、西部材料、航天机电、航天宏图、高华科技、航天电子等，太空算力：顺灏股份、普天科技、优刻得、中科星图、佳缘科技等，SpaceX：西部材料、信维通信、再升科技、斯瑞新材、通宇通讯等

风险提示：行业竞争加剧；发射计划变更等。

英矽智能即将上市，AI制药行业迎突破

AI制药行业更新：英矽智能近期即将上市，建议关注AI制药相关标的

事件：根据全球发售资料，AI制药明星公司英矽智能已开启招股，招股时间为18日至23日，预期将于12月30日上市。以每股24.05港元的发行价计算，英矽智能将通过本次IPO募集至多约23亿港元，IPO市值将达134.06亿港元。

英矽智能成立于2014年，为国内首家IPO的AI+Biotech标的，公司核心平台作为全球领先的AI药物研发平台，融合了从小分子药物设计、分子优化、临床结果预测等核心模块，已产生超过20个临床或IND阶段资产，核心管线ISM001-055针对IPF适应症已完成中美IIa期，预计2026年上半年启动IIb/III期中国临床。

行业层面来看，目前行业已经较前几年已经实现较大突破，先进生成模型逐步打开了人工智能设计药物的大门，同时已有证据表明AI药物在临床I期的成功率远高于行业平均水平，II期成功率也处于行业高值。

我们建议重点关注：1）英矽智能；2）晶泰控股；3）泓博医药；4）成都先导

【东北通信】光纤行业趋势反转确认，标的怎么选

需求与价格： AI大模型训练、推理迭代及DCI、城域光缆需求增长，拉动光纤光缆用量提升，价格已然复苏；普通光纤价格已涨10%（预计26年，运营商市场涨价30%；非运营商涨价50%），MPO上游供应紧张，明年1-2季度景气度优于今年四季度。

空芯光纤市场： 之前市场渠道传北美总需求预计10亿美金，根据我们产业调研，预期单家企业需求各几千芯公里，价格为10万/芯公里，对应5亿元每家，合计市场空间约30亿元；国内长飞、烽火、亨通抢先布局，海外由Lumencity（微软专供）、OFS主导，康宁为后进入者。

海外现状： 海外龙头康宁、藤仓积极寻货。

投资标的： 考虑到北美业务占比情况，建议关注三个标的：

光纤涨价受益标的：长芯博创（母公司保供、成本不变毛利率提升、空芯产品落地）；

北美出口标的：长飞光纤、烽火通信（与藤仓合资）、长盈通(特种光纤盈利能力高，通信光纤已反馈涨价)

其它关注亨通、中天等

欢迎联系东北证券～

【中泰汽车】轮胎双反边际更新：仍然强call，戴维斯双击、看26翻倍机会1219

不影响主线，依然强call
中策+赛轮+森麒麟，关注
玲珑+浦林成山

事件变化：双反暂不出初裁，直接宣布7月终裁，
胎企欧洲订单涨价可能推迟到Q2(欧洲进口依赖且来源70%是中国、推测上层或在衡量通胀影响；欧洲效率就是很低)

板块主线的影响：仅是12月催化推迟，戴维斯双击主线不变。

①业绩弹性均值30%+且确定性：
此前段子观点里的业绩弹性本就未考虑双反弹性，本质是来源于26海外产能放量&贸易变化后替代加速；

②估值10x
20x：
来源于高端配套突破+全球化散点式布局，本质是配套全系突破成长性更凸显(海外市占率<20%)+开始东南亚以外产能布局，可规避贸易壁垒

个股影响：头部胎企强call逻辑无影响

①中策：情绪反而应该要利好。市场所担忧的国内利润率下滑推迟，实际业绩仍预期逐季度更好~同比增长加速，
仍强call；

②赛轮：无影响。25H1就把欧洲订单产能移动到越南了，欧洲双反涨价本身弹性也不大(业绩增速边际增加<10%)，
仍强call；

③森麒麟：情绪上短期可能有影响。但公司业绩弹性40-50%是靠摩洛哥放量不是欧洲双反

轮胎行业更新＆速评

原预期今年底欧盟对大陆PCR的双反关税初裁不再进行公告，预计26年7月直接公布终裁关税（这一时间未变）。

官方解释是该案件的技术复杂性较大。理论上越复杂的关税案件，其税率的不确定性越大、且关税也可能越高（甚至有惩罚性关税的可能）。另一方面，从海外经销商角度，不确定的关税会迫使他们更紧密地和更确定的供货商绑定，即目前紧缺的中国胎企海外产能。

最后，该事件对轮胎企业实际经营无边际影响，短线资金的撤退对相关企业兑现中长期价值更为有利。

这轮保险股后续会复制银行股走势，重估空间还很大。

基本面复苏确认、趋势性行情或到来【方正金融|保险26年度策略】

保险板块将从“短期权益弹性炒作”过渡至“中长期价值修复”。24-25上涨主要来自权益上涨和利润弹性，但26年起资负共振逐步成为现实。

一、监管推动反内卷:预定利率3年连续下调150bp、动态调整机制落地、分红万能结算利率管理等，利差压力显著改善;

二、资产端增厚利差:权益上涨贡献超额收益和分红储备，国债利率企稳且收益率超过当前产品保本收益，利差有望逐步增厚;

三、负债端持续扩表:挪储延续、银保头部集中、分红险竞争力显著提升，新单、NBV、M均有望边际提速，

估值向1倍PEV稳步迈进、空间超35%。当前保险A/HPEV估值仅0.73x/0.53x，未充分反应基本面修复预期。当前时点开门红有望超预期、中期权益弹性继续放大(增配权益)、长期利差触底改善(成本下降、利率企稳)，板块基本面和估值双击下理应向1xPEV修复(投资收益率持续超过4%)，板块迈入进攻和防御兼具的价值修复周期。强烈推荐平安(基本面改善、大权重、高股息)，建议重点关注弹性充足的新华、太平、国寿(权益和利润弹性大)，以及业绩稳健的太保(估值低、基数低)、人保、友邦等，个股性价比持续凸显!

风险提示:股债市场波动，分红险销售承压，大灾风险加剧

【申万轻工】敏华控股：收购美国本土沙发品牌和产能，全球供应链深化，持续提升外销核心竞争力

公司公告收购美国本土品牌及制造商Gainline，收购对价3200万美元，对应1.3X PB。继越南、墨西哥基地，公司再次领先布局美国本土，
持续深化全球供应链，提升外销核心竞争力，有利中长期发展。

收购标的拥有1000名美国家具零售商客户，包括Southern Motion、Fusion Furniture两大
自有品牌，分别经营功能、固定沙发，于美国密西西比州北部拥有8个基地、总面积超过200万平方尺。

标的公司FY25（24.6.28-25.6.28）收入1.88亿美元，净亏损968.67万美金。敏华供应链一体化、原材料集采、自动化改造优势显著，收购后协同降本空间大，
有望扭亏为盈。收购后
协同能力增强，标的公司可增加敏华铁架采购，同时双方客户资源共享发展。

公司产业链一体化布局领先，供应链效率成本优势显著，收购进一步完善全球化布局版图，补充自有品牌和客户。内销引入职业经理人，线下渠道调整完善，产品多系列开店；线上清晰产品矩阵，高价、性价比产品共同推进。

预计FY26-27归母21.5、22.1亿港元，同比+4%、+3%，对应8.6、8.3X。公司分红率维持50%+，
对应股息率6.2%，安全边际充足，维持推荐！